在一季度經(jīng)濟(jì)塌方式下滑之后，5月信貸增速超預(yù)期，隨著大型重點(diǎn)項(xiàng)目的不斷推進(jìn)和政策刺激，6月份信貸有望繼續(xù)維持高位。我們判斷，下半年經(jīng)濟(jì)開始微弱復(fù)蘇，市場(chǎng)將由上半年的估值修復(fù)性行情轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)行情。同時(shí)，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)宏觀政策以短期刺激為輔、中長(zhǎng)期改革為主，由于2012年是政府換屆年，為保持政策的連續(xù)性，未來五年甚至十年的中長(zhǎng)期改革措施將在下半年相繼啟動(dòng)，這些改革也包括證券市場(chǎng)本身?？傮w上，我們認(rèn)為，2012年下半年市場(chǎng)將在盈利觸底反彈、流動(dòng)性穩(wěn)中偏松以及政策紅利之間形成一個(gè)新的平衡。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)指數(shù)有望突破上半年高點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間在2200-2550點(diǎn)。

操作策略方面，我們相對(duì)偏向進(jìn)攻，三季度宜提高倉位，四季度適宜波段操作。可以從以下幾個(gè)方面尋找投資線索：其一，在外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定的背景下，建議積極關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，如房地產(chǎn)、汽車、家電、旅游和航空運(yùn)輸、醫(yī)療等。其二，關(guān)注深化改革背景下的投資機(jī)會(huì)，如鐵路運(yùn)輸、非銀行金融行業(yè)如信托、保險(xiǎn)和券商等。其三，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的交易性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、核能核電、海洋經(jīng)濟(jì)等。其四，在盈利觸底反彈的背景下，中游機(jī)械設(shè)備毛利提升，上游成本減輕的電力行業(yè)和化工行業(yè)等都是應(yīng)積極關(guān)注的方面。其五，短線把握概念性機(jī)會(huì)，如鋰電池價(jià)格上漲帶來的相關(guān)概念機(jī)會(huì)、洪澇災(zāi)害帶來水利個(gè)股機(jī)會(huì)，以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略規(guī)劃概念等。