-本報(bào)實(shí)習(xí)生 鄒 雪

本周，A股無視多重利好，連續(xù)破位下行，短線弱勢(shì)特征明顯。投資者對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生困惑，時(shí)值下半年券商策略報(bào)告出臺(tái)高峰，本文選取已發(fā)布中期策略的中信建投證券、國泰君安證券、海通證券、航天證券、日信證券、安信證券、國元證券、和華泰證券等8大券商進(jìn)行梳理，以饗讀者。

“小牛市”概率80%

看多陣營方面，中信建投最為樂觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長時(shí)間調(diào)整，宏觀風(fēng)險(xiǎn)越來越大，政策預(yù)期也就越強(qiáng)烈。認(rèn)為未來16-20個(gè)月內(nèi)，“小牛市”概率80%。

其次要數(shù)國泰君安，“下半年是個(gè)小牛市”。理由是下半年流動(dòng)性寬松有望加碼，盈利評(píng)估也會(huì)更好，鑒于此次外需沖擊本身要比2008年弱得多，結(jié)合目前的政策、流動(dòng)性和盈利增長狀況，對(duì)于下半年的A股市場(chǎng)保持樂觀，不好不壞背景下的小牛市格局仍將延續(xù)，并指出市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間在2300至2800點(diǎn)。

海通證券則認(rèn)為，歷史對(duì)比看，A股波幅向上突破概率更大?！耙允袌?chǎng)看市場(chǎng)”，A股22年的歷史中，年波幅最窄25%，今年至今才16%，基于以上3個(gè)偏正面的因素，向上突破概率更大，依歷史上年內(nèi)最低波幅24.9%測(cè)算年內(nèi)高點(diǎn)2684點(diǎn)。

此外，航天證券和日信證券也對(duì)下半年的行情較為樂觀。航天證券認(rèn)為目前A股已超跌，下半年有望走出“糾錯(cuò)行情”。政策方面，市場(chǎng)下半年繼續(xù)寬松的環(huán)境較為確定，經(jīng)濟(jì)能否軟著陸是股市走好關(guān)鍵。單月發(fā)電量指標(biāo)暗示三季度經(jīng)濟(jì)或有轉(zhuǎn)機(jī)。資金方面，信貸預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，IPO金額預(yù)計(jì)也將跟隨上半年的步伐，需重點(diǎn)關(guān)注下半年的解禁壓力。經(jīng)濟(jì)軟著陸“托底”，解禁壓力“筑頂”。A股有望走出“糾錯(cuò)行情”。點(diǎn)位據(jù)技術(shù)分析，確認(rèn)為2200至2700點(diǎn)間運(yùn)行。

日信證券認(rèn)為，第三季度A 股市場(chǎng)存在做多時(shí)間窗口，全年“決戰(zhàn)”或在此出現(xiàn)。站在全年角度看，與前兩個(gè)季度乃至第四季度相比，三季度市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好，有望迎來估值修復(fù)和盈利水平改善帶來的上漲行情。

3券商表態(tài)較為悲觀

華泰、安信和國元證券對(duì)A股下半年走勢(shì)則較為悲觀。其中，華泰證券認(rèn)為A股下半年仍是下降趨勢(shì)。認(rèn)為A股下半年的趨勢(shì)相對(duì)明朗，應(yīng)該是需求下降或者產(chǎn)能過剩壓力導(dǎo)致的下降趨勢(shì)。三季度市場(chǎng)將走入平衡，主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在四季度和明年一季度。

安信證券則給出“A股處于U型調(diào)整的底部區(qū)域，難有單邊行情”的判斷。認(rèn)為中長期底部形成需要滿足三個(gè)條件：一是利率水平見頂，二是風(fēng)險(xiǎn)偏好見底，三是能夠預(yù)期ROE出現(xiàn)底部。目前，唯一能夠確定的是利率水平見到了頂部，風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降過程仍未結(jié)束， ROE見底的時(shí)間也難以判斷。因此，2012年下半年A股市場(chǎng)弱勢(shì)整理的概率較大，投資機(jī)會(huì)弱于上半年。

另一個(gè)“空軍”國元證券則認(rèn)為，股票市場(chǎng)特征弱勢(shì)震蕩，大宗商品走勢(shì)趨弱。上證綜指波動(dòng)區(qū)間在2150點(diǎn)至2500 點(diǎn)。強(qiáng)周期板塊失去政策和業(yè)務(wù)支撐，走勢(shì)繼續(xù)疲軟。市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)維持消費(fèi)板塊的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票可望有比較好的表現(xiàn)，可望獲得超額收益。投資須“守正”，回歸基本面投資法則，放棄對(duì)政策的關(guān)注和依賴。