早報記者 葛佳 早報見習記者 張郁文

2012年行將過半，歐債危機波瀾再起，國內(nèi)經(jīng)濟增速加速下滑，喧囂熙攘之中，A股估值跌破998點水平。下半年，是期待周期底部的突破，價格體系的重塑，還是政策刺激的重來，抑或制度變革的突進？

股市有一句諺語叫“五窮六絕七翻身”。在經(jīng)歷了5、6月的下跌后，從各大券商公布的2012年下半年策略報告來看，下半年A股似乎危中有機，流動性寬松有望加碼，周期性行業(yè)盈利增速的加碼，都令研究機構(gòu)對A股走勢持樂觀態(tài)度。高華證券、國海證券甚至給出15%-17%的指數(shù)上行空間預(yù)測值。

政策刺激將令經(jīng)濟回升

股市作為經(jīng)濟的晴雨表，其走勢與經(jīng)濟形勢息息相關(guān)，中信證券認為，歐債危機下全球經(jīng)濟弱勢增長，中國經(jīng)濟也回升在即，再加上預(yù)期貨幣政策將量價齊松，下半年A股將經(jīng)歷復(fù)蘇與改革并存下的投資機會。

中信證券預(yù)計，雖然二季度GDP增長7.8%，為全年低點，但下半年回升至8%以上全年GDP增長8.3%的預(yù)期有望達到。而政策刺激是經(jīng)濟回升的關(guān)鍵因素，預(yù)計下半年政策刺激效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，內(nèi)需將有所改善，投資成為穩(wěn)增長的中流砥柱，出口溫和增長。工業(yè)企業(yè)盈利在二季度后開始回升，預(yù)計全年增長達10%。

恒泰證券也對“穩(wěn)增長”政策調(diào)整寄予厚望。認為進入三季度后，CPI(居民消費價格指數(shù))翹尾因素將明顯降低，預(yù)計CPI將回落至3%以下，通脹水平在未來一段時間基本呈穩(wěn)步回落態(tài)勢。伴隨通貨緊縮和經(jīng)濟景氣下行壓力加大，貨幣政策和財政政策等各項宏觀調(diào)控政策可能相應(yīng)做出動態(tài)調(diào)整。

國泰君安指出，在未來的幾個季度，下游的消費服務(wù)的業(yè)績穩(wěn)定增長的同時，中游制造業(yè)的業(yè)績也會慢慢恢復(fù)，從而使業(yè)績增長的面逐步擴散。由于2011年三季度開始周期性行業(yè)普遍性的盈利回落，從同比增速的角度下半年回升的節(jié)奏會比上半年更為明顯。

隨著可能的降息和進一步降準備金率的措施，國泰君安認為長期利率會有一定的下降，同時隨著國內(nèi)新的刺激政策的推出，貸款需求會有改善，而實體對于新增貸款的需求增加將更多地反映在中長期貸款的占比中。

基于上述判斷，國泰君安對于下半年的A股市場保持樂觀，認為不好不壞背景下的小牛市格局仍將延續(xù)。市場波動區(qū)間在2300-2800點。

海通證券認為制度變革將帶來A股投資環(huán)境的好轉(zhuǎn)。商品市場出現(xiàn)疲態(tài)下，大類資產(chǎn)配置有望傾向股市。歷史波幅對比看，A股向上突破概率更大。

高華證券、國海證券甚至給出15%～17%的指數(shù)上行空間預(yù)測值。并預(yù)測滬深300指數(shù)年底有望站上3000點整數(shù)關(guān)口。

房地產(chǎn)板塊仍值得期待

相對于上述幾家券商的樂觀，也有對下半年走勢持謹慎態(tài)度的。

中金公司認為近期國內(nèi)外經(jīng)濟增長動能下降，全球主要政策當局面臨平衡保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)。歐債危機的演變和美國面臨的財政調(diào)整壓力將給全球經(jīng)濟帶來更多的下行風險，而不是上行潛力。中國穩(wěn)增長政策力度加大，短周期見底在即，但難改長周期放緩的趨勢。

安信證券更為悲觀：“從利率水平見頂、風險偏好見底、企業(yè)盈利預(yù)期見底三要素出發(fā)，三者中風險偏好見底和企業(yè)盈利見底都沒有出現(xiàn)，因此下半年市場投資機會將小于上半年。”

雖然研究機構(gòu)無法對后市股指走勢作出一致判斷，但在下半年的行業(yè)配置方面，房地產(chǎn)板塊卻成為香餑餑。

作為2012年上半年的板塊黑馬，房地產(chǎn)板塊此前并未被寄予厚望。只有國泰君安的報告明確表示2012年看好房地產(chǎn)，同時推薦券商、化工、傳媒、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)的個股。不過，地產(chǎn)股上半年出乎人意料的表現(xiàn)已開始轉(zhuǎn)變各家機構(gòu)對其的看法。

綜觀中金公司、國泰君安、國信證券、海通證券等10家券商的2012年中期策略，房地產(chǎn)成為最被推崇的行業(yè)，在10家券商的策略報告中被推薦8次，醫(yī)藥股和券商股均被推薦6次。

國泰君安證券在中期策略報告會上，依然重點推薦房地產(chǎn)行業(yè)，同時推薦券商、機械、電子和醫(yī)藥類個股，亦關(guān)注節(jié)能環(huán)保和大流通的概念。

此外，招商證券、民生證券、高華證券還不約而同看好汽車板塊。醫(yī)藥、家電、紡織服裝等行業(yè)也是招商證券所青睞的。