《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》 金鵬

編者按：地產(chǎn)調(diào)控政策使地產(chǎn)和銀行板塊本周領(lǐng)跌，同時(shí)也使食品飲料等防御性板塊成為市場青睞的目標(biāo)，本期我們建議關(guān)注惠泉啤酒、水井坊、國投中魯、深深寶A、皇氏乳業(yè)等飲料板塊個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

飲料防御性價(jià)值凸顯

上周末國家出臺(tái)房地產(chǎn)新政調(diào)控樓市，使A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，地產(chǎn)和金融領(lǐng)跌市場，上證綜指也連續(xù)擊穿3100點(diǎn)和3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在此弱勢(shì)行情中，食品飲料的防御性再次凸顯，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。4月19日~23日，釀酒板塊累計(jì)漲幅3.52%，食品板塊累計(jì)漲幅1.32%，而同期大盤則下跌4.69%。

板塊的防御性主要來自于業(yè)內(nèi)優(yōu)良業(yè)績的支撐。2010年一季度，食品飲料行業(yè)收入和利潤增速出現(xiàn)快速反彈，主要得益于春節(jié)延后使旺季消費(fèi)期延長，隨著國家進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需和消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定高速增長態(tài)勢(shì)。

弱勢(shì)行情中投資策略

隨著天氣的轉(zhuǎn)暖以及節(jié)日效應(yīng)，飲料行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)銷旺季。在飲料板塊的投資中，我們從消費(fèi)情況及市場行情表現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注啤酒、白酒、軟飲料、乳制飲品四類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

1，啤酒 2010年1~3月，全國啤酒產(chǎn)量840.2萬千升，同比增長7.3%，增速較1~2月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回升2.0個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)淡季結(jié)束以后，啤酒生產(chǎn)有所恢復(fù)，后期產(chǎn)量增速有望繼續(xù)小幅回升。

隨著夏秋消費(fèi)旺季來臨，以及上海世博會(huì)、世界杯、廣州亞運(yùn)會(huì)等重大活動(dòng)促進(jìn)銷量增長，啤酒銷量同比和環(huán)比將均有增長，啤酒行業(yè)存在階段性投資機(jī)會(huì)。個(gè)股建議重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒、惠泉啤酒等。

2，白酒 白酒產(chǎn)量具有明顯的季節(jié)效應(yīng)，一季度和四季度是白酒消費(fèi)旺季，產(chǎn)量相對(duì)較高。從單月產(chǎn)量來看，今年1月份的白酒產(chǎn)量為74.57萬千升，同比增長33.85%，2月份的產(chǎn)量為64.78萬千升，同比增長34.76%，表現(xiàn)出明顯的需求恢復(fù)。受益于需求的快速增長，12家白酒上市公司2009年全部盈利，4家已發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告公司中，古井貢酒、金種子酒、沱牌曲酒為預(yù)增，酒鬼酒為扭虧。

除良好業(yè)績因素外，白酒還具有較強(qiáng)的轉(zhuǎn)移通脹能力，隨著通脹預(yù)期加強(qiáng)，白酒吸引力將隨著通脹預(yù)期加強(qiáng)而提升，未來不乏出現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。個(gè)股建議關(guān)注水井坊、瀘州老窖、五糧液等。

3，軟飲料 2010年1~3月，全國軟飲料產(chǎn)量1953.8萬噸，同比增長18.4%，增速較1~2月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍較去年同期上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，維持在較高水平。從細(xì)分行業(yè)看，1~3月份，其他軟飲料(含乳及植物蛋白飲料包括在內(nèi))累計(jì)產(chǎn)量同比增長28.2%，是軟飲料各子行業(yè)中增長最快的，而碳酸飲料累計(jì)產(chǎn)量增速為9.0%，回落趨勢(shì)較為明顯。市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化為非碳酸飲料企業(yè)帶來更多的新增需求，相關(guān)企業(yè)將受益匪淺。個(gè)股建議關(guān)注承德露露、國投中魯、深深寶A等。

4，乳制品 2010年一季度，國內(nèi)乳制品產(chǎn)量同比增長8.8%，增速較1~2月繼續(xù)上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；液態(tài)乳產(chǎn)量同比增長8.4%，增速較1~2月繼續(xù)上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。3月份，乳制品和液態(tài)乳分別同比增長11.0%和10.9%，行業(yè)景氣繼續(xù)上升。目前國內(nèi)人均奶占有量僅為世界平均水平的1/4，隨著乳制品已由特殊營養(yǎng)品轉(zhuǎn)化為大眾化營養(yǎng)食品，消費(fèi)量將延續(xù)上升趨勢(shì)。

目前由于原材料價(jià)格的不斷上漲，導(dǎo)致成本壓力巨大，進(jìn)口奶粉和國內(nèi)部分乳企選擇提價(jià)以轉(zhuǎn)移成本壓力，而成本控制能力較強(qiáng)的行業(yè)龍頭仍可實(shí)現(xiàn)快速的利潤增長。從市場走勢(shì)看，短期內(nèi)建議關(guān)注皇氏乳業(yè)和光明乳業(yè)。

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