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4.6肉制品行業(yè)：將規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)行到底

09年1-8月，肉制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1558.5億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速較09年1-5月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍較去年同期回落17.2個(gè)百分點(diǎn)。利潤(rùn)總額73.8億元，同比增長(zhǎng)30.2%，增速較09年1-5月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升11個(gè)百分點(diǎn)。

肉制品行業(yè)1-8月毛利率相比1-5月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，降至9.24%，降幅較大，我們認(rèn)為主要原因是從6月開始的生豬價(jià)格快速上漲降低了行業(yè)的毛利水平。但在期間費(fèi)用的有效控制之下，行業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，利潤(rùn)增速則從去年底以來連續(xù)出現(xiàn)回升。

受到我國(guó)消費(fèi)習(xí)慣影響，目前我國(guó)居民肉類的消費(fèi)以購(gòu)買溫室豬肉，即熱鮮肉為主，冷鮮肉和各類肉制品比重較小，這使得豬肉屠宰、加工的規(guī)模相對(duì)比較小、集中度低。從行業(yè)銷售毛利率看一直都不高，但是由于規(guī)模效應(yīng)明顯，行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超過收入增長(zhǎng)。

我們認(rèn)為，規(guī)模是肉制品企業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)，低毛利阻止了新進(jìn)入者，但目前來看，肉制品企業(yè)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來自于傳統(tǒng)的屠宰企業(yè)，他們更貼近消費(fèi)市場(chǎng)、更符合國(guó)內(nèi)居民肉類的消費(fèi)習(xí)慣。因此，渠道和消費(fèi)觀念是目前我國(guó)肉制品行業(yè)發(fā)展的制約，未來隨著賣場(chǎng)和超市布點(diǎn)的增加，以及居民對(duì)冷鮮肉的認(rèn)識(shí)和接受，豬肉屠宰、加工的規(guī)模將迅速增加，擴(kuò)大規(guī)模、提高行業(yè)集中度將是未來幾年肉制品行業(yè)的發(fā)展方向。

關(guān)于生豬價(jià)格，由于生豬存欄壓力造成的出欄增加，將使前期生豬價(jià)格上漲不可持續(xù)，但隨著年底消費(fèi)旺季來臨，而這段時(shí)間生豬供給將明顯下降，生豬價(jià)格將繼續(xù)上漲，我們預(yù)計(jì)明年一季度將會(huì)出現(xiàn)本輪生豬價(jià)格的高位區(qū)。如果沒有大面積疫情發(fā)生，生豬和母豬存欄量將不會(huì)出現(xiàn)大幅下降，本輪生豬價(jià)格高位將不會(huì)超過上輪高點(diǎn)。另外，鑒于前一次生豬價(jià)格的大幅波動(dòng)，政府也將會(huì)及時(shí)采取調(diào)控措施，因此生豬價(jià)格的震蕩幅度不會(huì)過高。

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