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記者 高麗霞 李茵琳
在安信證券的大力包裝下,“史上最貴”的滬市主板個股華銳風(fēng)電(601558)1月13日盛裝出爐。然而上市首日該股便破發(fā),跌幅高達(dá)9.59%。在接下來的兩個交易日,華銳風(fēng)電連續(xù)下跌,上市前三日,該股累計下跌18.35%。
把一個面臨競爭加劇,毛利下滑的公司推向投資者,卻又給投資者描繪出一幅美妙的藍(lán)圖,然后在定價上極盡取巧之能事,華銳風(fēng)電的保薦人王鐵銘則是難咎其責(zé)。實(shí)際上,安信證券就是一個“炮制”高價股、高市盈率個股的“黑手”,除了華銳風(fēng)電外,昔日的“第一高價股”國民技術(shù)(300077)、百元股華策影視(300133),以及上市三個月業(yè)績旋即下降七成的南都電源(300068)……在安信證券的“包裝”之下,雖然諸多保薦項目已經(jīng)成功上市,但留給市場的卻是一地雞毛。
華銳風(fēng)電:“高成長”的鬧劇
1月13日,主板市場20年來發(fā)行價最高的個股華銳風(fēng)電在安信證券的力薦下在上交所上市。然而讓市場大跌眼鏡的是,該股上市首日開盤87元,收報81.37元,跌9.59%。這也是2009年A股IPO重啟以來,新股上市首日跌幅較大的股票。在這之前,2010年5月,曾有創(chuàng)業(yè)板股票奧克股份(300082)首日跌9.91%。
在安信證券的“盛情包裝”下,華銳風(fēng)電打著“高成長”的旗號來到了二級市場,盡管依靠發(fā)行機(jī)制為自己“圈錢”鋪平了道路,然而上市首日便破發(fā),其前后反而像是保薦機(jī)構(gòu)和公司聯(lián)合導(dǎo)演的一場鬧劇。
問題一:夸大行業(yè)前景
華銳風(fēng)電主營大型風(fēng)電機(jī)組的制造和銷售,屬于風(fēng)電行業(yè),新能源板塊,這是國家“十二五”期間規(guī)劃將重點(diǎn)扶持的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一。
然而近年來,由于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)性增長階段,利潤空間大,導(dǎo)致各地投資風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的積極性空前高漲。不僅現(xiàn)有的風(fēng)電企業(yè)迅速擴(kuò)大產(chǎn)能,產(chǎn)業(yè)外的投資者也紛紛提出要進(jìn)入風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。目前我國風(fēng)電機(jī)組整機(jī)制造企業(yè)超過80家,還有許多企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)入風(fēng)電裝備制造業(yè)。風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩,風(fēng)電設(shè)備也將面臨供過于求的窘境。而華銳風(fēng)電的良好業(yè)績,或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。
中投證券指出,風(fēng)電投資的高峰已經(jīng)過去。國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場04-09年的復(fù)合增速高達(dá)128%,這也正是公司高速發(fā)展的時期。按新裝機(jī)容量計算,09年中國已成為全球最大的風(fēng)電市場,中金預(yù)計今明兩年風(fēng)機(jī)市場增速將放緩至30%。
有私募人士透露,在2008年以前,國內(nèi)兆瓦級的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組從制造進(jìn)入到批量生產(chǎn)能力的時間較長,而由于是大型裝備,它的生產(chǎn)能力不可能一下子提高,就形成了一定市場缺口,也因此形成了暫時的供不應(yīng)求局面。但是到2008年后,因?yàn)榭吹竭@樣的利潤和供求缺口,有一定技術(shù)能力的都一擁而上,技術(shù)良莠不齊,現(xiàn)在來看,整個行業(yè)不管是整機(jī)還是部件,都是投資過熱的狀況。整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)已超過80家,賣方市場正在向買方市場轉(zhuǎn)變,大家就開始打價格戰(zhàn),未來風(fēng)電機(jī)組的毛利率很難樂觀,甚至?xí)禄?/p>
原本是一個面臨競爭加劇,毛利下滑的行業(yè),華銳風(fēng)電居然能以48倍的市盈率發(fā)行。超過10億的總股本,按90元發(fā)行價,相當(dāng)于900億市值。這幾乎是深發(fā)展截至18日收盤的535億市值的兩倍。與華銳風(fēng)電不管在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場地位還是在盈利能力方面都十分接近的金風(fēng)科技,其動態(tài)市盈率只有28.3倍,遠(yuǎn)較華銳49倍發(fā)行收益率低得多。
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