“新三板”及債市互聯(lián)互通仍將是今年工作重點，新股發(fā)行與退市制度改革都將同步推進(jìn)

經(jīng)過近兩周的沉寂之后，證監(jiān)會新任主席肖鋼上周五通過證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人，間接向市場表達(dá)了他的工作思路：按照穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)推進(jìn)和落實年初監(jiān)管工作會議落實的各項任務(wù)。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人說，兩周來肖鋼除了日常工作之外一直在進(jìn)行調(diào)研，同時十分重視各方面的意見和媒體報道。

由于沒有公開露面和發(fā)表講話，外界難以了解肖鋼的治市思路和工作風(fēng)格。但如果年初監(jiān)管工作會議繼續(xù)落實的話，那么新三板以及債市互聯(lián)互通仍將是今年工作重點，此外新股發(fā)行改革和退市制度改革都將同步推進(jìn)。

多項政策蓄勢待發(fā)

按照肖鋼“穩(wěn)中求進(jìn)”和落實年初監(jiān)管工作會議各項任務(wù)的表態(tài)，今年首要的工作仍然是推進(jìn)“多層次資本市場”，涵蓋發(fā)展新三板和債市互聯(lián)互通等內(nèi)容。

新三板去年已經(jīng)開始步入全國試點階段，今年年初又推出了除做市商之外的各項主要業(yè)務(wù)規(guī)則。今年的最大看點是試點科技園區(qū)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及部分?jǐn)M上市企業(yè)分流新三板。

上周，擬上市企業(yè)有76家撤銷材料并終止審核，全年終止審核的數(shù)量達(dá)到123家。其中創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)上周就終止審核68家。除了少數(shù)企業(yè)可能存在財務(wù)造假行為知難而退之外，大部分創(chuàng)業(yè)板擬上市公司受挫于短期業(yè)績下滑。但這些公司到新三板掛牌卻沒有任何障礙，相反還會因為其相對新三板存量公司更大的體量和更高的成熟度而受到PE機(jī)構(gòu)的青睞。

債市互聯(lián)互通是個老話題，但卻極有可能在今年取得突破。證監(jiān)會年初的監(jiān)管工作會議明確提出，促進(jìn)資產(chǎn)支持證券、金融債和公司債在銀行間市場以及交易所市場相互掛牌。

此外，為了構(gòu)建多層次資本市場架構(gòu)，證監(jiān)會還將推出遲到已久的創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則，證券業(yè)協(xié)會主導(dǎo)的私募產(chǎn)品券商間市場也將邁出實質(zhì)性步伐。

居于第二位的議程是進(jìn)一步深化發(fā)行體制和退市制度改革。財務(wù)核查之后，證監(jiān)會將把對IPO過度包裝和財務(wù)造假行為的打擊常態(tài)化，另一方面則是重點改革創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻和發(fā)行方式。在退市方面，今年是新版退市制度“新老劃斷”之后的第一年，能不能真正落實下去，將一批僵而不死的上市公司打入另冊，將是一個重大考驗。

業(yè)界期待“更強(qiáng)烈”信號

“穩(wěn)中求進(jìn)這個措辭有點微妙啊?！币患疑鲜腥痰闹袑痈刹孔蛉諏Α?a href="http://www.laredo.cc/company/data/detail/1619.shtml" target="_blank">第一財經(jīng)日報》說。在他看來，肖鋼這種間接的表態(tài)方式所傳達(dá)的信號還不夠“強(qiáng)烈”。

在過去的18個月內(nèi)，證監(jiān)會大幅度放松了對券商和基金等證券類金融機(jī)構(gòu)的管制，鼓勵業(yè)務(wù)創(chuàng)新。3月17日肖鋼履新證監(jiān)會之后，業(yè)界高度關(guān)注下一步資本市場的政策方向。

真正處境微妙的其實是整個證券行業(yè)的處境。經(jīng)歷了將近一年的新政之后，證券行業(yè)去年整體的盈利情況仍然出現(xiàn)下滑，券商普遍進(jìn)行了“減員增效”。雖然固定收益和資產(chǎn)管理等創(chuàng)新集中的部門結(jié)構(gòu)性的加強(qiáng)了人力資源配備，但總體上看仍然出現(xiàn)較大比例的裁員。中信證券這家龍頭公司一年內(nèi)裁員近3000人。

更重要的是，券業(yè)創(chuàng)新仍然處在低水平層次，為銀行做嫁衣的“通道業(yè)務(wù)”大行其道即為明證。缺乏市場經(jīng)驗、人才和技術(shù)是券商在創(chuàng)新中找不到方向的重要原因。

在這種稍有“挫敗感”的背景下，一些券業(yè)人士開始觀望證監(jiān)會下一步的政策風(fēng)向。業(yè)內(nèi)兩種主要的擔(dān)心，一是支持創(chuàng)新的政策往回收，澆滅了行業(yè)的熱情；二是從鼓勵競爭的方向退回到保護(hù)牌照壁壘的老路上。

對于證券公司而言，監(jiān)管政策的延續(xù)性則意味著，鼓勵其發(fā)揮托管、支付、交易、投資和融資等五大基礎(chǔ)功能。目前圍繞這些功能的探索才剛剛開始，但進(jìn)一步推進(jìn)勢必觸及混業(yè)經(jīng)營的邊界。證監(jiān)會在鼓勵券商創(chuàng)新的同時，也需要完善自身的監(jiān)管方式，并與其他金融監(jiān)管部門更好協(xié)調(diào)。

擺在肖鋼、證監(jiān)會以及整個證券業(yè)界面前的課題，除了宏大敘事的政策方向之外，其實還有一個又一個的技術(shù)性難題。