證監(jiān)會(huì)今日將正式發(fā)布新股發(fā)行改革方案

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》10月12日從證監(jiān)會(huì)獲得消息，新股發(fā)行制度第二輪改革方案在征求意見后今日下午將正式發(fā)布。

證監(jiān)會(huì)8月20日公布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定（征求意見稿）》，啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革的第二階段，征求意見稿中提出將適度擴(kuò)大網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的范圍。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在公告中表示，新股發(fā)行體制改革第二階段將增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，強(qiáng)化對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的約束，合理引導(dǎo)市場(chǎng)；進(jìn)一步增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機(jī)制，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，強(qiáng)化發(fā)行人、投資人、承銷商等市場(chǎng)主體的職責(zé)。

《指導(dǎo)意見》中提出了網(wǎng)下可搖號(hào)配售，旨在提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)的責(zé)任機(jī)制。

在具體操作上，《指導(dǎo)意見》提出不再對(duì)全部有效申購進(jìn)行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對(duì)網(wǎng)下配售確定配售數(shù)量，再通過隨機(jī)搖號(hào)的方式確定一定數(shù)量的可獲配機(jī)構(gòu)。這樣單個(gè)詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要購買的股份數(shù)量和相應(yīng)的資金會(huì)大幅增加，加大了定價(jià)者的責(zé)任，促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)。

《指導(dǎo)意見》對(duì)回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制進(jìn)行了進(jìn)一步的完善，增加了回?fù)苁马?xiàng)和中止事由，在保護(hù)投資者利益與方便承銷商管理承銷風(fēng)險(xiǎn)之間合理平衡。

深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)

為了進(jìn)一步健全新股發(fā)行體制、強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，2009年6月10日，我會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，推出了新股發(fā)行體制改革。在具體實(shí)施方式上，改革采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段逐步推出各項(xiàng)改革措施。第一階段新股發(fā)行體制改革的各項(xiàng)措施已得到落實(shí)，市場(chǎng)化的改革方向得到了社會(huì)的普遍認(rèn)同，把發(fā)行體制改革向縱深推進(jìn)成為市場(chǎng)共識(shí)，推出下一步改革措施的市場(chǎng)條件已基本具備。經(jīng)深入研究并廣泛聽取市場(chǎng)各方意見，按照改革的統(tǒng)一部署，現(xiàn)提出第二階段改革措施如下：

一、進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制。在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào)，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售。

二、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者（以下稱投資者），參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。

主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力、信用記錄要求，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等。主承銷商應(yīng)當(dāng)建立透明的推薦決策機(jī)制。推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的投資者名單應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)可制訂指引指導(dǎo)登記備案工作。

三、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。

四、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)計(jì)承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)上申購不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足，不得向網(wǎng)上回?fù)?，可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)上申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕模梢灾兄拱l(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。

此外，發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據(jù)市場(chǎng)情況合理確定推介時(shí)間。證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。

新股發(fā)行體制改革需要市場(chǎng)參與各方密切配合，市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)按照新股發(fā)行體制改革精神，統(tǒng)一理念、提高認(rèn)識(shí)，精心部署、周密安排，切實(shí)將各項(xiàng)改革要求和措施落到實(shí)處。（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）

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