平安證券：稀土永磁行業(yè)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)(薦股)

我們挑選中科三環(huán)、寧波韻升和安泰科技三家公司做點(diǎn)評(píng)。2010年1-9月，中科三環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.1億元，同比增長(zhǎng)63%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)161%，EPS為0.27元；寧波韻升實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.6億元，同比增長(zhǎng)94.3%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.77億元，同比下滑55.7%，EPS為0.45元，下滑的主要原因是去年寧波韻升出售寧波銀行股權(quán)獲得投資收益3.65億元，如果考慮去除投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，則同比增長(zhǎng)167%；安泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)13%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.15億元，同比增長(zhǎng)26.7%，EPS為0.18元。

平安觀點(diǎn)：

1. 訂單飽滿，行業(yè)內(nèi)公司滿負(fù)荷生產(chǎn)。我們認(rèn)為有兩個(gè)原因：(1)經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)使得對(duì)磁性材料的需求持續(xù)旺盛，其下游如消費(fèi)電子、工業(yè)電機(jī)以及近年蓬勃發(fā)展的變頻家電、大功率風(fēng)機(jī)等景氣度高；(2)中國(guó)政府限制稀土出口的政策，使得國(guó)外釹鐵硼制造商成本高，競(jìng)爭(zhēng)力下降，以及促使國(guó)外釹鐵硼應(yīng)用廠商加大購(gòu)買已建立儲(chǔ)備。

2. 行業(yè)發(fā)展前景看好。基于三個(gè)理由：(1)需求的基本面向好，尤其是以新能源汽車、大功率風(fēng)機(jī)和變頻節(jié)能電機(jī)為代表的低碳工業(yè)對(duì)釹鐵硼有著巨大的需求，我們預(yù)計(jì)到2020年僅新能源汽車就有10萬(wàn)噸每年的需求，超過(guò)現(xiàn)在的產(chǎn)量。(2)國(guó)家對(duì)稀土深加工行業(yè)的大力支持，稀土永磁作為主要的深加工斱式將獲益匪淺。(3)國(guó)家的稀土出口限制政策，提高國(guó)外釹鐵硼生產(chǎn)商的成本，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)引迚技術(shù)，增加附加值。

3. 維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)中科三環(huán)2010-2012年的EPS分別為0.41元、0.57元、0.84元，對(duì)應(yīng)10月29日的收盤(pán)價(jià)動(dòng)態(tài)PE分別為64倍、47倍、31倍；寧波韻升2010-2012年的EPS分別為0.54元、0.8元、1.16元，對(duì)應(yīng)10月29日的收盤(pán)價(jià)動(dòng)態(tài)PE分別為55倍、37倍、26倍。目前稀土產(chǎn)業(yè)的上游利潤(rùn)率最高30%，未來(lái)利潤(rùn)會(huì)向深加工等中游擴(kuò)散，維持對(duì)稀土永磁行業(yè)和中科三環(huán)、寧波韻升的“推薦”評(píng)級(jí)。(平安證券研究所)

東方證券：“高性能纖維材料”主題投資機(jī)會(huì)(薦股)

高性能纖維是尖端武器裝備的重要基礎(chǔ)材料。高性能纖維是具有特殊的物理化學(xué)結(jié)構(gòu)、性能和用途，或具有特殊功能的化學(xué)纖維，一般指強(qiáng)度大于17.6cN/dtex，彈性模量在440cN/dtex 以上的纖維。各國(guó)都異常重視高性能纖維科研領(lǐng)域的發(fā)展，核心在于其對(duì)軍事工業(yè)的重要作用。當(dāng)今世界三大高性能纖維：碳纖維、芳綸、高強(qiáng)高模聚乙烯纖維具有優(yōu)異的耐高溫、難燃和突出的穩(wěn)定性，是火箭、導(dǎo)彈、戰(zhàn)斗機(jī)、作戰(zhàn)裝甲、海軍艦船等尖端武器裝備的重要基礎(chǔ)材料。此外，宇航服、太空返航降落傘也都離不開(kāi)高性能纖維材料。

發(fā)展高性能纖維產(chǎn)業(yè)已上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度。正是因?yàn)楦咝阅芾w維材料在軍事等戰(zhàn)略領(lǐng)域極其重要，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)這一領(lǐng)域進(jìn)行了嚴(yán)密的封鎖和壟斷。當(dāng)前，我們需要借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)用產(chǎn)業(yè)政策工具、加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研用結(jié)合，加速推進(jìn)軍民融合平戰(zhàn)結(jié)合的國(guó)防產(chǎn)業(yè)體系，把高性能纖維產(chǎn)業(yè)發(fā)展上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，從而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略新跨越！

我國(guó)在高性能纖維領(lǐng)域取得不斷突破。經(jīng)過(guò)近20 年的科研和試制，盡管產(chǎn)量依然較小，但我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在碳纖維、芳綸和高強(qiáng)高模聚乙烯纖維等高性能纖維領(lǐng)域均已取得突破，由試制階段進(jìn)入到工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)前期。其中，中復(fù)神鷹已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了碳纖維原絲生產(chǎn)和碳化的全部設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化；儀征化纖的300 噸高強(qiáng)高模聚乙烯纖維生產(chǎn)線已經(jīng)穩(wěn)定生產(chǎn)；煙臺(tái)氨綸等公司在芳綸(1313)領(lǐng)域也已成為全球第二的生產(chǎn)商并開(kāi)始投產(chǎn)難度更高的芳綸1414。政策扶持、技術(shù)突破、需求快速擴(kuò)張成為看好高新能纖維材料的三大驅(qū)動(dòng)力。

高新能纖維材料上市公司梳理及重點(diǎn)推薦品種：1)碳纖維領(lǐng)域：原絲生產(chǎn)商奇峰化纖、碳化企業(yè)中鋼吉炭和金發(fā)科技、碳纖維預(yù)浸料和復(fù)合材料生產(chǎn)的大元股份、碳纖維復(fù)合材料等新材料生產(chǎn)商博云新材，以及潛在碳纖維資產(chǎn)注入的保定天鵝；2)芳綸纖維領(lǐng)域：上游中間體對(duì)苯二胺的生產(chǎn)商浙江龍盛、大規(guī)模生產(chǎn)芳綸1313 及投產(chǎn)1414 的煙臺(tái)氨綸、通過(guò)芳綸II 中試并開(kāi)始小規(guī)模生產(chǎn)的S 儀化和芳綸簾子布生產(chǎn)商神馬股份；3)超高分子量聚乙烯纖維領(lǐng)域：產(chǎn)能居國(guó)內(nèi)前列且快速擴(kuò)張的中紡?fù)顿Y以及同一控制人旗下高強(qiáng)PE 纖維資產(chǎn)有注入預(yù)期的ST 春暉等。結(jié)合公司在高新能纖維材料領(lǐng)域的技術(shù)能力、產(chǎn)量規(guī)模以及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的基本面，我們重點(diǎn)推薦：金發(fā)科技、煙臺(tái)氨綸、神馬股份、S 儀化、中紡?fù)顿Y。(東方證券研究所)

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