A股IPO標(biāo)準(zhǔn)只強(qiáng)調(diào)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)能力，卻回避了企業(yè)及行業(yè)的成長(zhǎng)性。

備受市場(chǎng)關(guān)注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開(kāi)的發(fā)審委2011年第85次工作會(huì)議上，“意外”獲得通過(guò)。

之所以是“意外”通過(guò)，是因?yàn)?月28日證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布姚記撲克將于5月4日接受發(fā)審委的審核消息后，市場(chǎng)對(duì)姚記撲克的上市提出了諸多的質(zhì)疑。即便在姚記撲克IPO申請(qǐng)獲得通過(guò)的消息出來(lái)后，在新浪網(wǎng)站開(kāi)展的“姚記撲克IPO獲批，你是支持還是反對(duì)”的調(diào)查中，仍有88%的參與者持反對(duì)意見(jiàn)。

一方面是大多數(shù)人對(duì)姚記撲克上市持反對(duì)意見(jiàn)，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請(qǐng)獲得通過(guò)。在這里，我們?cè)俅慰吹絀PO制度所存在的標(biāo)準(zhǔn)失衡問(wèn)題。

A股IPO標(biāo)準(zhǔn)一向強(qiáng)調(diào)持續(xù)盈利能力，為滿(mǎn)足這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，大量的公司粉飾業(yè)績(jī)報(bào)表，造成企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉的現(xiàn)象層出不窮，使得A股的投資功能大大低于圈錢(qián)功能。

雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2009年11月發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，將強(qiáng)調(diào)持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)化為強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。但是，所謂的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)是以“行業(yè)排名”來(lái)體現(xiàn)的，仍以過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況為參考標(biāo)準(zhǔn)。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，那么在紙牌市場(chǎng)中較為知名的姚記撲克上市也就見(jiàn)怪不怪了。

持續(xù)盈利能力“達(dá)標(biāo)”，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力“達(dá)標(biāo)”，那么投資者最為關(guān)注的成長(zhǎng)性呢？姚記撲克的主業(yè)就是做撲克，由于進(jìn)入的門(mén)檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，加上受到網(wǎng)絡(luò)撲克的強(qiáng)烈沖擊，公司的成長(zhǎng)性很難有保證。甚至就連姚記撲克方面也承認(rèn)：“撲克牌傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單，行業(yè)整體進(jìn)入壁壘較低，專(zhuān)業(yè)、兼營(yíng)制造撲克牌的企業(yè)數(shù)量眾多?！鄙鲜惺菫榱巳谫Y做大，還是為了經(jīng)營(yíng)者圈錢(qián)致富，不言自明。

按常理，任何一家公司都有上市融資的權(quán)利，姚記撲克IPO本身也沒(méi)什么問(wèn)題。但在僅以考察過(guò)去經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)準(zhǔn)審核制度之下，企業(yè)的真正投資價(jià)值容易被其會(huì)計(jì)報(bào)表所掩蓋。反而導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)變臉頻頻出現(xiàn)，在這種現(xiàn)狀下，靠一個(gè)失衡的標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)械化地進(jìn)行審核，很難說(shuō)做到了嚴(yán)謹(jǐn)和負(fù)責(zé)。

□皮海洲(湖北 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)