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證監(jiān)會(huì)增加了發(fā)審過(guò)程的問(wèn)核程序，這在一定程度上增加了擬上市公司欺詐上市的難度，但這還不夠，如果能夠增加保證金制度和吊銷(xiāo)保薦資格制度，或許能夠更加完善。

相比發(fā)審委專家研究企業(yè)報(bào)送的材料，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于自己保薦的公司肯定更加了解，是否屬于欺詐上市也能把握得更加準(zhǔn)確。但現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是，保薦機(jī)構(gòu)和擬上市公司都是一個(gè)鍋里刨食吃，要讓保薦機(jī)構(gòu)能夠大義滅親砸自己的飯碗，真的需要極高的覺(jué)悟。

于是，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于自己的客戶，給予的往往是協(xié)助而非舉報(bào)，極個(gè)別覺(jué)悟高的人通過(guò)媒體揭發(fā)新股造假的，往往要付出極高的代價(jià)，很可能讓自己丟失金飯碗。同時(shí)這種揭發(fā)行為也未必真的能夠阻止擬上市公司的IPO進(jìn)程。所以，投資者經(jīng)常能夠看到的，不是造假公司招股失敗，而是上市相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間后東窗事發(fā)，管理層能夠做的也僅僅是盡力補(bǔ)救。

有沒(méi)有辦法能夠打破保薦機(jī)構(gòu)和擬上市公司的天然聯(lián)盟？必須要讓保薦機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榱死娑芙^造假上市的企業(yè)，其實(shí)方法還是有的。假如證監(jiān)會(huì)規(guī)定，所有的保薦機(jī)構(gòu)都必須將自己持有的藍(lán)籌股、債券或者現(xiàn)金等高保值資產(chǎn)合計(jì)10億元質(zhì)押給證監(jiān)會(huì)，這對(duì)于動(dòng)輒上百億資本的券商并非難事。一旦自己保薦的公司出現(xiàn)造假事件，無(wú)論大小及情節(jié)輕重，均全額沒(méi)收10億元質(zhì)押金，并暫停保薦業(yè)務(wù)3個(gè)月，待3個(gè)月后重新交納10億元質(zhì)押金后方可恢復(fù)保薦業(yè)務(wù)。這些罰沒(méi)資金可以用來(lái)優(yōu)先補(bǔ)償因造假上市而受損的投資者，剩余部分可以用來(lái)補(bǔ)充社?；?。

這樣，保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)現(xiàn)自己客戶有造假行為的時(shí)候，將會(huì)三思，要不要繼續(xù)這一保薦業(yè)務(wù)，高額的罰沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)促使保薦機(jī)構(gòu)選擇正確的道路，而非與造假者同流合污。

在新股發(fā)審的過(guò)程中，本欄曾經(jīng)建議增加投資者投票的過(guò)程，這一過(guò)程雖然能夠發(fā)揮群眾的監(jiān)督作用，但是也只能是一個(gè)有益的補(bǔ)充。如果能夠增加保薦人的風(fēng)險(xiǎn)，那么保薦機(jī)構(gòu)將成為全力協(xié)助證監(jiān)會(huì)打假的先鋒。

保薦人能夠下大力氣打假，新股造假上市將會(huì)減少90%，我國(guó)的證券市場(chǎng)也將會(huì)得到空前的凈化。