本報記者 鄭嵐予 張欣培 發(fā)自廣州

福建民營首富陳發(fā)樹與云南紅塔對簿公堂，股東之爭歸至誰家？

2009年9月10日，陳發(fā)樹豪擲22億巨資買下云南紅塔集團有限公司(以下簡稱“云南紅塔”)手中6581萬股，欲想成為云南白藥(000538.SZ)的第二大股東，不料兩年已去，股東之位仍懸而未決。

云南白藥2011年三季報告顯示其二股東仍為云南紅塔，新華都董事長陳發(fā)樹為此選擇訴諸法律維權(quán)?！斑@實屬下下策，當(dāng)初在簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》時根本沒防到協(xié)議中隱藏的附加條件居然有這么大的隱患?！毙氯A都一位高層領(lǐng)導(dǎo)如是說。

股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的附加條件是：轉(zhuǎn)讓協(xié)議自簽訂之日起生效，但須獲國資委批準(zhǔn)同意后方能實施。陳萬萬沒有想到，該協(xié)議背后掩藏的巨大玄機——國資委或許是虛晃一招。坐收漁利，云南紅塔為何會輕易主動受讓云南白藥股權(quán)，退出這一“金礦”，而以最低價格出讓股東之位？這場判決，誰會贏到最后？

懸而未決的股東之爭

作為陳發(fā)樹資本運作的御用“軍師”，唐駿當(dāng)年“整個收購過程只跟紅塔見了一面，我花了十分鐘讀了一下轉(zhuǎn)讓協(xié)議，覺得沒問題，就讓陳總簽字了”的這句話，讓陳發(fā)樹決定豪擲22億買下云南紅塔手頭6581萬股，欲想成為云南白藥第二大股東，不料兩年過去，股東之位懸而未決。

2009年9月10日，陳發(fā)樹與云南紅塔簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》(以下簡稱“《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》”)，規(guī)定云南紅塔將其持有的占云南白藥總股本12.32%的股份，合計6581.39萬股轉(zhuǎn)讓給陳，對價為每股33.543元/股，總價款為2207596050.22元，另外轉(zhuǎn)讓協(xié)議中要求陳須在5個工作日內(nèi)支付全部款項，而陳也是如約履行。

值得注意的是，轉(zhuǎn)讓協(xié)議中還有一附加條件：轉(zhuǎn)讓協(xié)議自簽訂之日起生效，但須獲國資委批準(zhǔn)同意后方能實施。“10分鐘簽訂協(xié)議，或許陳發(fā)樹還沒來得及考慮該前提條件所折射的意義?！北本┦泻杲蓭熓聞?wù)所資深律師金作鵬向時代周報記者分析。

“當(dāng)初沒考慮到這些情況，因為前面所有的評估，報價等都是合法的，以為走一個流程而已，在簽訂協(xié)議時壓根沒考慮到國資委會不獲批，云南紅塔要求轉(zhuǎn)讓云南白藥股權(quán)時國資委獲批，而且中國煙草總公司也是同意的?！毙氯A都一位高層領(lǐng)導(dǎo)在接受時代周報記者采訪時解釋。

當(dāng)時代周報記者問及當(dāng)初簽訂協(xié)議是否略顯倉促時，該領(lǐng)導(dǎo)稱：“本來就是上市公司之間簽訂的一個市場股權(quán)交易行為，誰都不會料到國資委會插手阻攔，而且我們很懷疑云南紅塔方面根本就沒有上報審批?！?/p>

云南紅塔這兩年從未主動與陳聯(lián)系，陳多次和云南紅塔高層領(lǐng)導(dǎo)溝通，而其回應(yīng)始終如一—早已上報國資委，目前還在審批。受讓股東之位的消息如泥流入海，杳無音訊。上述高層領(lǐng)導(dǎo)稱，通過打官司來維權(quán)實屬下下策，其間多次想雙方坐下來通過協(xié)商的辦法來解決這件事，但是云南紅塔對此事的態(tài)度一直都漠不關(guān)心，無奈之下才會走這步險棋。

唐駿身邊一位員工告訴時代周報記者，當(dāng)時在簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議的整個會議中，云南紅塔簽約代表是劉會疆，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議由他操刀，劉是一個很關(guān)鍵的人物，但不能說該事跟唐駿有什么直接聯(lián)系。時代周報記者于1月9日撥打云南紅塔辦公室電話，其工作人員告訴稱劉現(xiàn)在正在病休中，鮮與外界聯(lián)系，就匆忙掛掉電話。

據(jù)公開資料顯示，劉會疆為昆明制藥副董事長、紅塔集團副總裁，同時任紅塔興業(yè)董事長，法人代表，紅塔創(chuàng)新公司董事，紅塔證券總裁，兼任數(shù)十個“風(fēng)投”公司董事要職。人民視點報道消息稱，劉會疆利用其云南白藥副董事長特殊身份，長期控盤云南白藥流通股達80%以上，將原本市值僅10億不到的云南白藥，炒到市值近500億。

這筆股權(quán)交易好像從一開始就是在迷霧籠罩中進行，坐收漁翁之利，并不直接參與經(jīng)營的云南紅塔為何要退出這一大“金礦”？

多領(lǐng)域發(fā)展坐收漁利

云南紅塔受讓云南白藥股權(quán)理由是根據(jù)國家煙草局“嚴格增量，盤活存量，加強管理，提高效益”的方針，以及對煙草行業(yè)提出的“回歸主業(yè)”的業(yè)務(wù)調(diào)整方向和政策要求，逐漸從多元化經(jīng)營的格局中收縮，壓縮副業(yè)，回歸煙草主業(yè)，確保國有資產(chǎn)保值增值。

于是，一場股權(quán)受讓的好戲開始緊鑼密鼓地上演。但接近劉會疆的一位工作人員告訴時代周報記者，當(dāng)時云南白藥的股價成長性良好，因此坐擁云南白藥的二股東云南紅塔多位高層領(lǐng)導(dǎo)并不愿意轉(zhuǎn)讓，但是劉會疆主刀此次轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并最終得以簽訂。

頗為諷刺的是，既然是要嚴格執(zhí)行煙草行業(yè)關(guān)于壓縮副業(yè)，回歸主業(yè)這一方針，但經(jīng)時代周報記者查證，云南紅塔的業(yè)務(wù)拓展并沒有壓縮，相反卻伸枝散葉涉及到更多的領(lǐng)域，這其中包括煙草配套，金融證券，酒店房地產(chǎn)，能源交通等領(lǐng)域。云南紅塔醫(yī)藥板塊里除了其持有的12.32%股權(quán)未實質(zhì)性地退出外，其余布局開始在多個領(lǐng)域大展拳腳。

在其所涉及到的領(lǐng)域布局中，云南紅塔似乎對生物制藥公司尤其感興趣，據(jù)時代周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，云南紅塔所持昆明制藥流通A股有2999.13股，持股比例占總股本的9.55%，而成為繼華方醫(yī)藥科技有限公司和云南省工業(yè)投資控股集團有限責(zé)任公司的第三大股東。

2007年，云南紅塔就和青島股份簽約，以2500萬元認購股份，持股數(shù)量達2226.06股，從而成為其第二大股東，2010年8月，華仁藥業(yè)上市，紅塔集團控股10.42%。用類似收購之舉，云南紅塔潛伏進入疫苗領(lǐng)域，沃森生物2010年上市，紅塔集團持股7.5%

盡管投資涉及多個領(lǐng)域，但云南紅塔只在醫(yī)藥領(lǐng)域嘗盡甜頭。據(jù)云南紅塔負責(zé)媒體的潘主任介紹，云南紅塔投資只在醫(yī)藥領(lǐng)域很成功，目前投資的酒店房地產(chǎn)都是處于虧損狀態(tài)。

2011年三季報顯示，華仁醫(yī)藥上市僅一年，其凈利潤為5900萬，同比增長16%，在沃森生物實現(xiàn)凈利潤高達1.3億元，同比增長32%。雖然云南紅塔獲利頗豐，但與其在云南白藥獲利不可相提并論。按云南白藥1月5日股價計算，8555.81萬股(2010年7月，云南白藥實施了每10股轉(zhuǎn)增3股，65813912 股相應(yīng)地增加至約8555.81萬股)市值對應(yīng)約為42.59億元，比陳發(fā)樹當(dāng)年22.07億元受讓價格增值近一倍。

或許在兩年前，陳發(fā)樹還竊喜自己做了一筆非常劃算的交易，殊不知這場交易他成了最大的輸家。只要股東之位無法落實，從云南白藥獲利的就是云南紅塔。詭異的是，云南紅塔并沒從盈利能力相對較差的沃森生物和華潤醫(yī)藥等藥企退出，而是選擇退出云南白藥這一“金礦”，雖名義上簽署協(xié)議已退出二股東之位，但是卻還享受著云南白藥股價不斷增值所帶來的利潤，眼見利益被赤裸裸地侵吞，陳發(fā)樹怒告云南紅塔到底勝算幾何？

“勝算不好說，當(dāng)時他們已約定在該協(xié)議實際履行的前提是得到國資委的批準(zhǔn)，而且并未設(shè)定期限，既然國資委尚未作出確定性意見，意味著變更股權(quán)登記或不計息退還股款的條件尚未達成，就此方面很難說云南紅塔方面違約?！甭蓭熃鹱鼯i分析說。

國有資產(chǎn)流失或為借口

面對巨額增值，云南紅塔與陳發(fā)樹都不會輕易放手。于是涉嫌國有資產(chǎn)流失一說甚囂塵上，很顯然，從陳發(fā)樹的訴求來看，他所要的并非返還22億元的轉(zhuǎn)讓款，而是想讓云南紅塔履約，如果國資委同意批準(zhǔn)此項協(xié)議，那么就有賤賣優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)的嫌疑。

時代周報記者1月10日上午撥打云南省國資委辦公室電話，其辦公室工作人員稱此事不歸他們管，并告知該事應(yīng)該去找中國煙草總公司云南省公司。而中煙一直無人接聽。

時代周報記者幾經(jīng)周折，拿到陳發(fā)樹控告云南紅塔的起訴書。起訴書明確寫到中煙草在2009年1月4日作出的《關(guān)于云南紅塔集團轉(zhuǎn)讓持有的云南白藥集團股份有限公司股份事項的批復(fù)》(以下簡稱《轉(zhuǎn)讓批復(fù)》 )，轉(zhuǎn)讓批復(fù)明確同意云南紅塔有償轉(zhuǎn)讓其所持有的云南白藥無限收條件的流通國有法人股份6581.3912萬股。在股份轉(zhuǎn)讓完成后的7個工作日內(nèi)報中國煙草總公司備案。既然是中煙決定批獲轉(zhuǎn)讓協(xié)議，為何國資委一直不批復(fù)？當(dāng)初簽訂協(xié)議后，云南紅塔上報的是中煙還是國資委？“到底上報協(xié)議書沒有根本就不清楚，卡殼在哪個監(jiān)管部門就更不得而知。如果說國資委賤賣國有資產(chǎn)或許只是一個借口。因為中煙都已經(jīng)明確批復(fù)了，國資委就沒有理由卡殼?！鄙鲜龈邔宇I(lǐng)導(dǎo)人士語氣頗為無奈地說。

金作鵬律師在接受時代周報記者采訪時也表示，從上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議中來說，雖然當(dāng)時云南紅塔是在最低價格上出售股權(quán)，但是當(dāng)初的評估、報價都是符合程序的，而且是在國有資產(chǎn)處置規(guī)定的合理范圍內(nèi)，從嚴格意義上講，這并不屬于賤賣國有資產(chǎn)。

然而，金作鵬也表示，盡管現(xiàn)在覺得陳當(dāng)時以一個相對很低的價格從云南紅塔購買股權(quán)，但這定價并不違反“轉(zhuǎn)讓價格不得低于該上市公司股票當(dāng)天交易的加權(quán)平均價格”規(guī)定，股價本身就涵蓋了一定估值，同時2009年整個證券市場大環(huán)境都不好，國有資產(chǎn)賤賣一說很難經(jīng)得起推敲。但無論怎樣，以陳的身份及這樣的手筆進駐這家公司，提振股價也絕非大問題。

金作鵬律師指出，收購國有股東股權(quán)，需要主管部門審批及有權(quán)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的批準(zhǔn)本身無可厚非，此類大宗交易在市場上也比比皆是，只是這場交易對陳最為不利之處，是陳的方面在審核交易框架時，沒注意到合同履行的監(jiān)管條款設(shè)計，及期限內(nèi)履行不能的救濟方式，從而讓自身在此后的合作中極為被動。

陳的身份以如此高調(diào)的方式收購股權(quán)本身對于市場就是個利好，投資者會認為陳作為未來的公司第二大股東以不高于交易價格建倉，此后股價持續(xù)上漲將是大概率事件。

因此云南白藥的股價會在擬交易公告后一路飆升，而只要有權(quán)機構(gòu)一日不作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的確定性的答復(fù)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款就等于以免息的方式融進來，云南紅塔既享有股價抬升帶來的各種效益，同時在市場資金偏緊、企業(yè)普遍融資難的情況下獲得20多億的現(xiàn)金支持，何嘗不是場巧妙交易?！熬湍壳皝砜?，這場訴訟如果最終未能和解而是非要分出輸贏，陳怕是要費些周折?！甭蓭熃鹱鼯i說。

(本報實習(xí)生羅曼對此文亦有重要貢獻)