近期，雨潤食品、華寶國際等幾只在香港上市的中資股遭遇暴跌，市場傳聞研究機構(gòu)渾水公司(Muddy Waters)對其發(fā)布了做空報告。股價暴跌之后,有人勇敢抄底，有人避而遠之。

勇敢者逆勢買入

6月27日,在香港市場一向備受基金青睞的雨潤食品(1068.hk)股價大幅下挫約20%，至20.6港幣，與此同時成交量急劇放大，達到28億港幣，而平時的成交量僅有1-2億港幣。這引起職業(yè)投資者高先生的關(guān)注，作為一個喜歡逆向投資的市場參與者，這種明星股的跳水讓他感到很興奮，感覺可能要有機會了。

伴隨股價暴跌，市場傳言紛紛揚揚，其中很多指向近來在做空中資公司方面屢屢得手的渾水公司。有消息稱，渾水將發(fā)布質(zhì)疑雨潤的報告。

渾水公司由美國人卡森·布洛克創(chuàng)立，去年渾水在首份調(diào)查報告中稱，在美國上市的東方紙業(yè)夸大了營收，并且挪用資金。此后，渾水的矛頭還先后對準(zhǔn)過中國高速頻道、東南融通等。此前，渾水剛炮轟了在加拿大多倫多交易所上市的嘉漢林業(yè)。由于渾水公司屢屢得手，奠定了其在做空中資股這一領(lǐng)域江湖“一哥”的地位。　

6月27日晚上，雨潤食品公司主席祝義才召開分析員電話會議。他表示已聽說渾水要發(fā)布有關(guān)公司負面報告的傳聞，但至今沒有看到報告。祝義才稱，公司上市多年來的會計報告均沒有問題。他還表示，個人會考慮增持公司股票。高先生覺得祝主席力挺公司，也許第二天可以介入了。

果然，6月28日，雨潤股價以6%的升幅高開，但很快市場出現(xiàn)大量拋盤,股價快速跳水,跌幅超過6%。本來計劃追入的高先生看著股價瞬間跳水，決定再等等看。當(dāng)日雨潤收盤下跌5.9%，至19.38港幣，成交量急劇放大到45億港幣，而當(dāng)天整個港股僅成交622億港元，僅雨潤一只股票便占總成交的近十三分之一。

6月29日，雨潤又是高開，小幅走高后表現(xiàn)平穩(wěn)，沒有太大的波動。高先生認為，到目前為止并沒有渾水之類的機構(gòu)公開關(guān)于雨潤的爆炸性新聞，且雨潤是港股中的明星，有強大的群眾基礎(chǔ)，公司的業(yè)務(wù)也很好理解，很多人正巴不得借此機會抄底。高先生本人在2009年初的時候就曾以10港幣買進，漲了1倍到20港幣賣出。時間過去一年多，雨潤的股價又回到20港幣，原價買回何樂不為？于是，高先生在20.3港幣附近買入了七成倉位。

此后交易所公開的信息顯示，在暴跌的幾天內(nèi)，包括資本研究和管理公司在內(nèi)的基金公司，以及摩根大通在內(nèi)的投行也都入場買入雨潤，公司股價逐漸企穩(wěn)。

誰在做空中資股？

7月7日，記者致電雨潤，負責(zé)雨潤宣傳事務(wù)的駿天投資者關(guān)系有限公司副總裁李耀榮告訴記者，市場上關(guān)于渾水質(zhì)疑雨潤的報告到目前為止都沒有看到。除了雨潤以外，6月下旬持續(xù)大跌的華寶國際(0336.hk)也被傳受到質(zhì)疑，但到目前為止市場并沒有看到相關(guān)報告。

對沖基金睿智華海基金經(jīng)理張承良在接受記者采訪時說，做空一家公司要借股票，從這方面看對沖基金是高手，對沖基金的可能性大于共同基金。另外，根據(jù)渾水公司之前在美歐市場的操作，這些研究公司也有可能持有空倉的，不排除一些機構(gòu)打著渾水的旗號，做空中資股謀利。

據(jù)外電報道，參與沽空中國公司股票的一家對沖基金B(yǎng)ronte Capital基金經(jīng)理約翰·漢普頓表示，美國不再是沽空中資股票的主戰(zhàn)場，現(xiàn)在他們的目標(biāo)已轉(zhuǎn)移到香港。由于之前沽空的目標(biāo)主要是在美國和加拿大上市的中資公司，這些公司大部分涉嫌財務(wù)造假，現(xiàn)在容易攻擊的目標(biāo)已經(jīng)基本被挖掘一空。而據(jù)香港媒體報道，渾水公司已經(jīng)在香港設(shè)立辦公室，而卡森·布洛克也經(jīng)常待在香港。

由于對沖基金瞄準(zhǔn)越來越多的中國概念股，希望做空獲利，香港一些專門為金融機構(gòu)做盡職調(diào)查的公司也生意欣榮。香港一家剛成立兩年、名為“藍傘”的調(diào)查公司負責(zé)人艾倫·馬西森說，公司在中國的業(yè)務(wù)主要是幫助投資者做盡職調(diào)查，服務(wù)對象是那些忙不過來或缺乏相關(guān)技能、無法親自作調(diào)查的對沖基金和私募股權(quán)投資公司等。最近許多對沖基金找他們，希望通過做空那些看起來有問題的公司的股票，從中漁利。

業(yè)內(nèi)人士表示，做空的利潤相當(dāng)豐厚。據(jù)香港交易所的公開信息，27日和28日對雨潤的沽空金額達到4.9億港元和4.1億港元，29日開始大幅回落至2.2億港元，到7月6日更是降至5733萬港元。據(jù)估算，機構(gòu)在做空雨潤的過程中動用的資金可能在10億港元以上。在香港賣空一般都是4倍杠桿，也就是說交25%的保證金借貨，另外還要付出利息和稅費。如果做空雨潤的機構(gòu)選擇在25港元下單，在20港元的價格買入平倉，股價下跌20%，加上4倍杠桿，短短幾天收益率差不多高達80%。

暴跌后買不買？

對于中資股的遭遇，張承良指出，像渾水這樣的公司在做好披露的情況下，發(fā)布這些報告在一定程度上有利于調(diào)節(jié)市場。讓高估值的公司估值回歸，讓做假賬的公司現(xiàn)行。他還指出，一些受到基金追捧的公司享有高估值，如果哪天盈利放緩，基金獲利了結(jié)，股價仍面臨巨大風(fēng)險。高先生也認為，像渾水這樣的公司對于凈化市場環(huán)境，推動股市正確配置資源是有積極作用的。

至于暴跌后是否應(yīng)該抄底，張承良認為，如果公司沒有問題，暴跌之后反而提供了買入機會，現(xiàn)在可以看到一些共同基金已經(jīng)開始買入雨潤了。而對沖基金也不會是鐵板一塊，正是“有人辭官歸故里，有人星夜趕考場?！辈慌懦恍_基金在雨潤的股價跌到地板后出手抄底。另外，對于做空者而言，借的股票是要還的，遲早是要買回來平倉的。

香港知名財經(jīng)評論人香港城市大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士課程主任曾淵滄在接受記者采訪時表示，對于散戶而言，暴跌的股票不熟悉的不要輕易抄底。因為一旦做空的研究公司敢于站出來出報告，那企業(yè)難免會是有問題的，只是大小而已。

從渾水這類公司在美國的做空案例來看，一些公司事后的確被證實存在財務(wù)造假等問題，公司股價因此大幅下跌，投資者損失慘重，而中招的不僅有普通散戶，也有基金公司。