在中國內(nèi)地股市設(shè)立國際板，已經(jīng)成為時(shí)下資本市場參與者最關(guān)心的熱門話題之一。由于這一擬議中的市場既涉及境外資本的跨境流動，又涉及中國外匯管理體制改革，還涉及中國股市整體估值乃至監(jiān)管體系，牽涉面廣且可能持續(xù)發(fā)酵，所以，即使其開辦初期融資規(guī)模不大，也不會改變其對于整個(gè)中國證券市場的影響。這正是公眾熱議的最基本的緣由。

6月3日，《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2011年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知》正式公布，其中提出“推進(jìn)場外交易市場建設(shè)，研究建立國際板市場，進(jìn)一步完善多層次資本市場體系”。其中，“研究”二字用得十分微妙。筆者認(rèn)為，這至少表明了中央政府對于這個(gè)問題的慎重穩(wěn)妥態(tài)度。一方面，能抓緊就抓緊；另一方面，也還要加強(qiáng)研究，確保行事穩(wěn)妥。

對于適時(shí)開放境外企業(yè)到中國證券市場上市，國內(nèi)各方面應(yīng)該是有共識的。人們之所以有擔(dān)憂，主要是對其功能和定位方面的信息還有混淆之處。為此，需要管理層進(jìn)行解釋和公開；必要時(shí)，應(yīng)當(dāng)公開征求社會意見。

有如下問題需要進(jìn)一步解決好：

一、 境外公司來國際板上市，應(yīng)當(dāng)是與中國企業(yè)享受同樣的國民待遇。有關(guān)制度設(shè)計(jì)，應(yīng)當(dāng)局限于中外會計(jì)、監(jiān)管等制度的銜接，而不是為吸引境外企業(yè)上市而另起爐灶。比如，有國際投行建議“國際板上市的準(zhǔn)入要求比目前A股更加靈活”，這是不妥的。境外公司與境內(nèi)公司雖然屬地有別，但都應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一到一個(gè)監(jiān)管體制之下。這些政策信息需要及時(shí)的傳遞給市場。

二、 努力營造中外企業(yè)互相學(xué)習(xí)、共同促進(jìn)的輿論氛圍，消除“境外公司是來給中國股市當(dāng)洋教員”的意識和功利色彩。

無論是把國際板當(dāng)作拉低中國股市市盈率手段的心理，還是讓匯豐銀行帶動內(nèi)地上市銀行市盈率的指望，還是跨國公司帶動中國股市規(guī)范化的預(yù)期，都有夸大跨國公司作用之嫌，也不利于人們準(zhǔn)確地認(rèn)識國際板的功能。

事實(shí)上，中國本土上市公司經(jīng)過20多年的發(fā)展，人員素質(zhì)、公司治理、運(yùn)營機(jī)制都取得了顯著的成績，在應(yīng)對市場變化、參與市場競爭方面積累了經(jīng)驗(yàn)，形成了優(yōu)勢。境外企業(yè)特別是大家景仰的世界500強(qiáng)企業(yè)，有其優(yōu)勢，值得中國上市公司學(xué)習(xí)，但畢竟不是每家上市公司都要辦成500強(qiáng)，也不是只有當(dāng)了500強(qiáng)之一才是成功。因此，要營造各類企業(yè)一視同仁，同樣接受監(jiān)管、同樣接受市場考核的氛圍。這才能有公平的市場環(huán)境。

三、 外匯進(jìn)出問題要與統(tǒng)一監(jiān)管相協(xié)調(diào)，與現(xiàn)有外匯管理體系相協(xié)調(diào)。

對于境外企業(yè)資金投向和監(jiān)管問題，也要在兼顧公司實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，采取一視同仁的監(jiān)管措施。真正追求公平、尊崇公平的企業(yè)，就應(yīng)當(dāng)認(rèn)同與中國企業(yè)接受一樣的監(jiān)管這樣一個(gè)最基本的原則。

境外企業(yè)的跨境資金流動不僅是監(jiān)管難題，也是我國外匯管理體系與企業(yè)實(shí)時(shí)使用資金矛盾所在。為此，需要做出周密的安排。

同時(shí)，切勿夸大國際板對于人民幣國際化的功用。人民幣國際化乃至完全自由兌換，不是單純依靠國際板所能夠解決的，而是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易優(yōu)勢、金融管控能力達(dá)到相當(dāng)程度之后的必然結(jié)果。

從現(xiàn)實(shí)看，在改革開放30多年后的今天，外國資本參與中國經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)十分普遍；樂觀地看，一些外國資本甚至已和中國經(jīng)濟(jì)水乳交融。國際化已不是一個(gè)需要討論的話題，此時(shí)看待國際化的話題，更應(yīng)當(dāng)多想一想是否互利雙贏、是否會損害中國的利益。國際板的開辦，應(yīng)當(dāng)以增強(qiáng)現(xiàn)有股市參與者的自信為方向，以穩(wěn)定中國股市正常的發(fā)展秩序?yàn)榉较颍栽鰪?qiáng)與合作方共贏為目標(biāo)。

應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識一個(gè)基本情況：中國股市是基于一般國際規(guī)則的同時(shí)，結(jié)合自身情況建立起來的，是首先要服務(wù)于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家利益的。中國股市的一些不足，需要在服務(wù)于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家利益的前提下加以完善。但有些問題是可以今天解決的，有些問題是需要?jiǎng)?chuàng)造條件逐步解決的。?所謂的中國股市的整體市盈率高于美國股市和中國香港股市的整體市盈率，一是比較的口徑本身就有問題，二是涉及市場階段性、投資渠道、資本文化等多方面的制約，沒有可以完全拉平的靈丹妙藥。解決市盈率之類的表象問題，最終要依靠法治，真正提高違法成本。所以，解決中國股市的問題，重點(diǎn)還是在內(nèi)部。

國證券市場的進(jìn)步之旅還是漫長的，國際化的步子也需要一步一個(gè)腳印。我們建設(shè)國際金融中心，最核心的是贏得定價(jià)權(quán)、提升發(fā)言權(quán)。美國紐約、中國香港之所以叫國際金融中心，最本質(zhì)的一點(diǎn)就是其對金融商品的定價(jià)被國際認(rèn)可。然后，才是所謂的“聚集程度比較高”。從這個(gè)角度講，進(jìn)一步做大做強(qiáng)中國自己的上市公司才是最緊迫的。為此，應(yīng)在發(fā)行上市、分紅、再融資、股東權(quán)益保護(hù)等方面迅速采取強(qiáng)有力措施，提升市場誠信度和凝聚力。

總之，國際板不應(yīng)當(dāng)是外在于中國股市的一個(gè)獨(dú)立市場，而應(yīng)當(dāng)是與現(xiàn)有A股公司水乳交融、集中統(tǒng)一的市場。

還有一點(diǎn)建議是，在各界高度關(guān)注國際板的當(dāng)下，有關(guān)國際板的信息發(fā)布應(yīng)當(dāng)集中起來，由政府權(quán)威部門發(fā)布。最近，有境外投行預(yù)告國際板推出的時(shí)間表，這是不妥的。