皮海洲(作者系知名財經(jīng)評論人 本報特約撰稿人)

截止4月30日，滬深兩市上市公司2010年年報、2011年一季報的披露工作均落下帷幕。2176家上市公司在2010年平均實現(xiàn)每股收益0.4988元，創(chuàng)下歷史最好成績。不過，總攬2010年年報、2011年一季報，上市公司業(yè)績“變臉”仍然給投資者以巨大的震懾。

在業(yè)績“變臉”的上市公司隊伍里，海普瑞業(yè)績“變臉”尤其引人注目。海普瑞是A股市場里的明星公司。該公司于去年4月26日上網(wǎng)發(fā)行，5月6日上市，其每股148元的發(fā)行價至今仍保持著A股最高發(fā)行價紀錄。

而該股能夠以如此高的價格發(fā)行，不僅得益于該公司良好的業(yè)績及高成長性，該公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入22.4億元，凈利潤8.09億元，近3年年復合增長率分別達到172.56%和244.53%;而且更得益于該公司獨一無二的概念，即該公司自稱是國內唯一一家通過美國FDA認證的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)。

然而，就是這樣一家身上充滿了光環(huán)的企業(yè)，上市之后業(yè)績就出現(xiàn)了“變臉”.2009年，該公司凈利潤8.09億元，較前一年1.61億元增長了400%以上。而海普瑞上市的第一年，即2010年，該公司凈利潤增長幅度下降到49.50%.

到了今年一季報，公司凈利潤1.52億元，比上年同期下降39%,同時該公司還發(fā)布業(yè)績預告，預計2011年上半年凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%.

海普瑞業(yè)績“變臉”,從IPO制度來看，至少有兩個問題是需要引起高度重視的。

首先是發(fā)審委把關不嚴的問題。海普瑞之所以能夠以148元的天價發(fā)行，最大的賣點在于它是中國肝素原料藥行業(yè)唯一通過美國FDA認證的企業(yè)。然而，從當時媒體的報道來看，在海普瑞的國內主要競爭對手中，至少有3家公司獲得了美國FDA認證。甚至就連中國生化制藥工業(yè)協(xié)會秘書長徐康生當時也表示，除了海普瑞，包括煙臺東誠、常州千紅、河北常山在內的多家肝素鈉原料藥生產(chǎn)商均已獲得FDA認證?？梢哉f，對于海普瑞“唯一通過美國FDA認證”的說法，市場充滿了分歧。

也正因如此，筆者當時曾建議暫停海普瑞上市，以弄清事情的真相。但令人遺憾的是，在問題并未弄清楚的情況下，監(jiān)管部門就匆匆地為海普瑞上市放行了。因此，從這件事情上，投資者不難看出發(fā)審委在IPO審核時把關不嚴。

其次，把新股破發(fā)的所有責任都推給投資者來承擔，而作為發(fā)行人與保薦機構來說，在新股發(fā)行過程中，只有利益，卻不必承擔任何責任。海普瑞的高價發(fā)行，海普瑞公司與保薦機構都是受益者，但海普瑞破發(fā)，海普瑞公司與保薦機構卻不必為此承擔任何責任。

相反投資者卻要為此承擔巨額損失，即便以148元的發(fā)行價計算，目前股價也較發(fā)行價下跌了近5成。既然發(fā)行人與保薦人不必為此承擔責任，卻可以從高價發(fā)行中獲得更多的利益，如此一來，發(fā)行人與保薦人自然會最大限度地追求高價發(fā)行了。新股發(fā)行以犧牲公眾投資者利益為代價，這一點在海普瑞的身上體現(xiàn)得尤為明顯。