中國概念股在今年5至6月遭遇大跌，盡管7月份有所回升，但還遠(yuǎn)未到5月份以前的水平。因被指欺詐并受到監(jiān)管機構(gòu)整頓，赴美上市的中國公司在近幾個月成為媒體關(guān)注的焦點。而這一切起源于渾水等獨立調(diào)查公司的空頭報告。時至今日，海外這場以中國概念股為中心的“阻擊戰(zhàn)”仍在繼續(xù)。而一些中國企業(yè)已經(jīng)開始反擊，委托獨立的第三方進行調(diào)查，以“堵住其他人的嘴”。

另外，本報記者還專訪了這次“阻擊戰(zhàn)”中的熱點人物——渾水公司35歲的負(fù)責(zé)人卡森·布洛克，探究扮演空頭角色的他意欲何為？

⊙記者 王宙潔 ○編輯 王曉華

從獨立調(diào)查公司到評級機構(gòu)，從普通市場投資者到金融監(jiān)管機構(gòu)，無論是哪一方，對中國概念股的質(zhì)疑聲依然此起彼伏。由于對欺詐指控的調(diào)查延遲，國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾8月23日宣布，將嘉漢林業(yè)的長期債信評級從“B+”下調(diào)至“B”，并將該公司所有債信評級展望定為“負(fù)面”。

作為被“阻擊”的對象，嘉漢林業(yè)是諸多中國概念股遭遇“圍剿風(fēng)暴”的縮影。來自渾水等獨立調(diào)查公司的空頭報告，令中國概念股在今年5至6月遭遇大跌，盡管7月份有所回升，但還遠(yuǎn)未到5月份以前的水平。中國企業(yè)赴美上市也已經(jīng)受到明顯影響。

上周，納斯達克中國指數(shù)累計暴跌10.1%。同期標(biāo)普500指數(shù)下跌4.7%。而上周登陸紐約納斯達克交易所的國內(nèi)視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)，以每股29美元的發(fā)行價發(fā)行600萬股美國存托憑證，共籌資1.74億美元。但其在上市當(dāng)天便跌破發(fā)行價，上周累計較發(fā)行價下跌33.7%。

有分析認(rèn)為，這場中國概念股風(fēng)暴，凸顯了中美兩國之間正面臨合作監(jiān)管的難題。

“紅旗”頻插中概股

標(biāo)準(zhǔn)普爾在23日的報告中針對嘉漢林業(yè)的問題稱，“指控得不到解決，時間拖得越長，投資者對該公司的信心可能進一步降低，客戶關(guān)系可能受到損害，愿意留任的雇員數(shù)量可能下滑?！痹摴驹诮衲?月30日把嘉漢林業(yè)的債信評級從“BB”下調(diào)至“B+”。

獨立研究公司渾水的創(chuàng)始人卡森·布洛克在6月2日的一份報告中表示，嘉漢林業(yè)夸大了其木材資產(chǎn)。隨后，嘉漢林業(yè)否認(rèn)了該報告的調(diào)查結(jié)果，并聘請普華永道協(xié)助對上述指控進行獨立調(diào)查。但該公司8月15日表示，這項調(diào)查預(yù)計在今年底前結(jié)束，該調(diào)查時間超出此前聲稱的2至3個月。

標(biāo)準(zhǔn)普爾還表示，嘉漢林業(yè)二季度營業(yè)利潤降低是下調(diào)債信評級的原因之一。嘉漢林業(yè)8月15日表示，營業(yè)利潤下滑65%，至3120萬美元。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，如果嘉漢林業(yè)推遲公布第三季度業(yè)績，或調(diào)查再次延期，該機構(gòu)可能暫停或取消對嘉漢林業(yè)的評級。

在渾水公司指出嘉漢林業(yè)的問題以來，該公司在加拿大上市的股票價格今年一度暴跌超過80%。曾經(jīng)為該公司最大股東的保爾森在6月賣出了全部12.5%的持股，并告訴客戶這筆投資從5月31日算起虧損了4.62億加元(約合4.72億美元)。

因被指欺詐并受到監(jiān)管機構(gòu)整頓，赴美上市的中國公司在近幾個月成為媒體關(guān)注的焦點。嘉漢林業(yè)并非渾水公司一時興起“阻擊”的對象，去年6月，東方紙業(yè)也遭渾水公司鎖定。此外，綠諾、中國高速傳媒及多元環(huán)球水務(wù)等三家中國概念股公司也相繼遭到渾水公司的“圍追堵截”。

今年7月，另外一家評級公司穆迪給予61家中資企業(yè)“紅旗”標(biāo)示，稱在投資者對這些企業(yè)的公司治理擔(dān)憂不斷加劇之際，希望提高其評級方式的透明度。穆迪共為20個問題亮出“紅旗”，歸結(jié)為五類：薄弱的公司治理、業(yè)務(wù)模式風(fēng)險高、迅速增長策略、盈利質(zhì)量不佳以及審計擔(dān)憂。

惠譽上個月也表態(tài)，隨著投資者對公司治理的擔(dān)憂加劇，玖龍紙業(yè)、保利協(xié)鑫能源、中國醫(yī)療技術(shù)等35家中國公司可能發(fā)現(xiàn)資本市場向它們關(guān)上了大門。

審計監(jiān)管合作面臨難題

面對渾水公司的“阻擊”，東方紙業(yè)董事長劉振勇曾指出，在海外上市的中國企業(yè)應(yīng)該由獨立的第三方進行調(diào)查，以“堵住其他人的嘴”。

有媒體報道稱，美國相關(guān)機構(gòu)證實，對綠諾科技、東方紙業(yè)等中國公司發(fā)起“攻擊”的美國研究機構(gòu)背后就有一只做空基金，在發(fā)布上市公司不利消息前做空該公司的股票，從中獲益。

在美國各個層次交易所上市的中國公司，多是通過IPO或反向并購兩種方式完成掛牌的。據(jù)紐約證券交易所數(shù)據(jù)顯示，去年中國企業(yè)在美國證券市場出現(xiàn)一股上市浪潮，僅在紐交所、納斯達克交易所和全美證券交易所三個主要市場IPO上市的中國公司就多達34家。

而對沖基金一直逡巡于中國概念股周圍，并盯上了那些通過“反向并購”實現(xiàn)借殼上市的公司。因為與進行傳統(tǒng)的IPO相比，通過反向并購上市的公司按要求需要向投資者披露的信息更少。

不過，有海外媒體報道稱，賣空者正面臨一種越來越大的風(fēng)險，即看空者攻擊過頭，指控在美上市優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)存在虛假行為，并因而面臨這些公司和當(dāng)局提起的法律訴訟。

“如今成本已飆升70%，”一家研究公司的空頭投資者表示，某些情況下的借券成本甚至達到100%?？纯照咄ǔＱ鹤⒐善睂⑾碌?，并在市場上借入股票然后賣出，差價便成為其獲利。

有評論認(rèn)為，始于4月的中國概念股風(fēng)波，凸顯了中美兩國之間的監(jiān)管真空。一批會計師事務(wù)所被指責(zé)幫助企業(yè)粉飾報表，夸大利潤，扮演了不光彩的角色。分析人士認(rèn)為，中美審計監(jiān)管合作面臨監(jiān)管理念、司法管轄等多方面的現(xiàn)實難題，達成協(xié)議之路并非坦途。

按照美國證交委規(guī)定，會計師事務(wù)所只有在美國會監(jiān)委注冊登記后，才可以從事對美國上市公司的審計業(yè)務(wù)，并應(yīng)接受會監(jiān)委的監(jiān)督檢查。但由于地緣問題，美國會監(jiān)委一直未能對此類中國會計機構(gòu)進行有效監(jiān)管。自2007年以來，中美雙方開始跨境監(jiān)管談判，但未取得實質(zhì)進展。

與此同時，被圍剿的中國企業(yè)也在全力發(fā)起反擊。東方紙業(yè)審計委員會在尋求美國樂博律師事務(wù)所、德勤會計師事務(wù)所和其他專業(yè)人士的幫助后進行了獨立調(diào)查，并于去年11月表示，“針對‘造假’的獨立調(diào)查已經(jīng)結(jié)束，沒有發(fā)現(xiàn)虛增收入和挪用資金等現(xiàn)象。”在上述事實的基礎(chǔ)上，東方紙業(yè)最終獲得了清白。東方紙業(yè)負(fù)責(zé)上市公司投資者關(guān)系的業(yè)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)人表示，事件發(fā)生后，公司本著對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度成功予以反擊。

此外，被渾水公司質(zhì)疑財報不實的中國芯片設(shè)計業(yè)者展訊通信也指出，渾水公司的報告毫無根據(jù)。展訊首席財務(wù)官高曉寧曾對媒體表示，渾水公司的質(zhì)疑缺乏基礎(chǔ)，她也表示，展訊的審計師普華永道對展訊表達了“強烈支持”。