□皮海洲

9月27日是中國(guó)水電網(wǎng)上發(fā)行的日子。中國(guó)水電的發(fā)行會(huì)不會(huì)成為大盤的轉(zhuǎn)折，這是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)心的問題。作為投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)然希望中國(guó)水電能重復(fù)農(nóng)行的故事，尤其是27日當(dāng)天的股市行情，似乎讓投資者看到了行情轉(zhuǎn)折的希望。當(dāng)然，也有投資者對(duì)行情充滿了擔(dān)心，擔(dān)心中國(guó)水電會(huì)成為中石油第二。

在這里，首先可以肯定的是，中國(guó)水電不會(huì)成為中石油第二。中國(guó)水電與中石油的發(fā)行環(huán)境存在很大的不同。中石油發(fā)行之時(shí)，正處一輪大牛市的高峰期，其發(fā)行之日滬市收盤點(diǎn)位是5589點(diǎn)。而且中石油頭頂著“亞洲最賺錢公司”的光環(huán)，這也就決定了中石油A股高價(jià)發(fā)行的命運(yùn)，最終的發(fā)行價(jià)高達(dá)16.70元。之后中石油A股上市時(shí)以48.60元大幅高開，然后一路走低，帶領(lǐng)大盤跌跌不休。2008年4月18日中石油首次破發(fā)，近日中石油A股股價(jià)更是創(chuàng)下每股9.45元的歷史新低。

而目前滬指在2400點(diǎn)附近，這是近幾年行情中的一個(gè)較低位置，而且中國(guó)水電也沒有太多的光環(huán)。這種背景決定了中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)相對(duì)較低。根據(jù)26日該公司發(fā)布的公告，中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)區(qū)間確定為4.5元/股-4.8元/股，大大低于保薦方給出的詢價(jià)參考區(qū)間5.39-6.41元。不僅如此，中國(guó)水電還縮減了發(fā)行規(guī)模，將原計(jì)劃發(fā)行不超過35億股縮減到30億股；其融資規(guī)模也由原計(jì)劃的173億元縮減到最多144億元。

正是基于中國(guó)水電發(fā)行所遭遇的低迷，所以，中國(guó)水電不可能成為中石油第二。中國(guó)水電既不會(huì)在上市之時(shí)大幅高開，也不會(huì)成為大盤持續(xù)下跌的推動(dòng)力量。

那么，中國(guó)水電會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)農(nóng)行呢？雖然中國(guó)水電與農(nóng)行一樣，股票發(fā)行時(shí)都遭遇股市低迷，但農(nóng)行發(fā)行采取的是綠鞋機(jī)制，所以上市后長(zhǎng)時(shí)間有護(hù)盤力量。另外農(nóng)行發(fā)行對(duì)于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是利空出盡，短期內(nèi)不再有大盤股的發(fā)行。也正因如此，股市隨著農(nóng)行的發(fā)行與上市甚至出現(xiàn)了探底回升的走勢(shì)，農(nóng)行自身也走出一波強(qiáng)勁的上升行情。

但中國(guó)水電并沒有采取綠鞋機(jī)制，股票上市后沒有護(hù)盤力量。更重要的是中國(guó)水電發(fā)行難言利空出盡。在中國(guó)水電之后還有陜煤股份的發(fā)行上市，其計(jì)劃融資規(guī)模甚至超過中國(guó)水電的實(shí)際融資規(guī)模，達(dá)到172.51億元。不僅如此，融資規(guī)模達(dá)到200億元的中交股份也將于28日上會(huì)，這種“中”字頭股票的過會(huì)基本上沒有懸念。因此，中國(guó)水電發(fā)行上市很難重復(fù)農(nóng)行的走勢(shì)，不僅大盤難以見底回升，而且中國(guó)水電本身走出一波上升走勢(shì)的可能性也很小。

也正因如此，在目前A股市場(chǎng)極其低迷的情況下，在新股發(fā)行甚至不顧及市場(chǎng)承受力而大力推進(jìn)的情況下，投資者對(duì)中國(guó)水電的發(fā)行上市，沒必要寄予太大的希望。當(dāng)然，也正因?yàn)楣墒械兔詫?dǎo)致中國(guó)水電發(fā)行價(jià)不是太高，因此，中國(guó)水電大幅度破發(fā)的可能性也不大。所以，中國(guó)水電最終只是走自己的路，既不做中石油第二，也不會(huì)成為農(nóng)行第二。中國(guó)水電的發(fā)行難改A股市場(chǎng)低迷的局面。A股要改變這種低迷局面，走出止跌回升的行情，不僅依賴于周邊形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，不僅依賴于國(guó)內(nèi)通脹壓力的減輕、貨幣政策松動(dòng)，而且更依賴于A股自身政策的變化，尤其是要解決A股圈錢市的問題。如果圈錢市的問題得不到解決，A股市場(chǎng)發(fā)展將后患無(wú)窮。