事實證明，發(fā)行失敗只是部分投資者的 “一廂情愿”，中國水電(601669)最終將以底價4.5元/股成功發(fā)行。

《每日經濟新聞》記者通過歷史數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，前期聲稱抵觸中國水電發(fā)行的廣大散戶，其申購中國水電的熱情遠比機構來的積極。這或許是在當前二級市場弱勢下，股民寄希望于這家國有企業(yè)，能夠挺得住。

值得注意的是，在詢價過程中，保險資金給出的價格遠低于券商自營盤和公募基金。最終僅4家險資席位和3家社保席位獲得了網(wǎng)下配售。

退還申購者“三 毛錢”

昨日(9月28日)下午，市場有傳言稱，“中國水電因申購者不足一成，發(fā)行失敗?！辈贿^，收市后，中國水電此次IPO的保薦代表人毛德一在接受媒體采訪時否認了這一傳言。

昨日晚間，中國水電發(fā)布《網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告》。《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中國水電的發(fā)行價格最終被確定為4.5元/股，而不是之前的申購上限4.8元/股。對于這一價格的確定，發(fā)行人及保薦機構稱是參考發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、投資者反饋及市場環(huán)境等因素最終確定下來的。

值得注意的是，由于申購者是按照4.8元/股的價格提交的申購申請，也就是說，在資金鎖定時，終端需向申購者退還0.3元/股的申購資金。

公告顯示，4.5元/股的發(fā)行價格對應中國水電發(fā)行后的市盈率為15倍。

申購：散戶比機構積極

股市連連暴跌又遇大盤股IPO，中國水電的發(fā)行引發(fā)了市場的不滿情緒。不過，出乎很多人意料的是，在申購過程中，散戶竟然比機構還要積極。

根據(jù)公告，在網(wǎng)下申購中，達到發(fā)行價格4.5元/股并滿足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的為90家配售對象，對應的有效申購總量為26.18億股，有效申購資金總額為120.18億元，網(wǎng)下初步配售比例為57.30%，認購倍數(shù)為1.75倍。

在網(wǎng)上申購中，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為24.8萬戶，有效申購股數(shù)為154.71億股。經立信會計師事務所有限公司審驗，網(wǎng)上凍結資金量為742.63億元，網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)為15億股，網(wǎng)上中簽率為9.7%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國水電57.3%的網(wǎng)下中簽率是2010年以來的第四高值，在此之前，金禾實業(yè)(002597，收盤價29.89元)、大連港(601880，收盤價3.00元)、龐大集團(601258，收盤價27.72元)的網(wǎng)下中簽率依次為90.9%、63.4%、57.97%。而對于網(wǎng)上中簽率，中國水電9.7%的中簽率只能排在第11位。

同樣是大盤股，去年上市的農業(yè)銀行(601288，收盤價2.47元)在實施回撥機制后，網(wǎng)上中簽率為9.3%，略低于中國水電。但其網(wǎng)下中簽率同樣為9.3%，較中國水電的57.3%相去甚遠。

發(fā)行股數(shù)更為接近的大盤股

光大銀行(601818，收盤價2.97元)、中國一重(601106，收盤價3.91元)的網(wǎng)上中簽率分別為3.63%、4.98%，均低于中國水電；網(wǎng)下中簽率分別為10.03%、26.17%，也遠低于中國水電。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于網(wǎng)下申購者多是機構，這或許表明，機構對申購中國水電的熱情并不高。而對于散戶來說，口里一邊“叫罵著”，一邊卻又希望從中國水電那里討得好處。

險資出價低 基金出價高

《每日經濟新聞》記者翻閱公告發(fā)現(xiàn)，機構對中國水電的出價存在較大分歧——保險資金出價普遍偏低，券商自營盤和基金卻開出了高價。

公告顯示，在詢價過程中，出價高于5元/股的席位主要來自兩個方面，即券商自營賬戶和公募基金。

在券商自營盤方面，渤海證券、德邦證券、東興證券、光大證券(601788，收盤價12.14元)、廣州證券都給出了5元以上的高價。而華安理財1號穩(wěn)定收益集合資產管理計劃更是開出了6元/股的價格，高出最終發(fā)行價33.3%。在公募基金方面，給出高于5元/股的基金主要集中在三家公司，即富國基金、金鷹基金、景順長城基金。

值得注意的是，華夏系基金有8只參與了詢價，但其中并沒有王亞偉掌管的華夏大盤、華夏策略基金。

《每日經濟新聞》記者注意到，相比券商、基金抬高詢價區(qū)間，保險資金則給出了令中國水電難堪的價格。

資料顯示，泰康人壽所有賬戶給出的詢價均未超過4元/股，中國人保雖有一賬戶給出了4.6元/股，但多數(shù)賬戶都在4元/股以內，其中有一賬戶出價僅3.02元/股。

最終，獲得中國水電網(wǎng)下配售的險資賬戶只有4家，其中中國人壽(601628，收盤價15.00元)、新華人壽各一家，中國平安(601318，收盤價34.68元)有兩家，泰康人壽和中國人保未有配售。此外，社?；鹌煜乱仓挥腥齻€組合獲得配售。

資料顯示，保險資金和社保基金一貫是大盤藍籌股IPO申購主力軍，如今，中國水電如此低的申購率頗引人關注。

眾所周知，保險資金向來以穩(wěn)健著稱，而公募基金投資則相對激進。如今，在機構申購熱情低的背后，浮現(xiàn)出的是券商、公募基金拉抬發(fā)行價，保險資金、社保資金“看空”中國水電的局面，這說明了什么呢？