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    鳳凰衛(wèi)視

    新華社稱中水電遇冷可警示后來者:A股不是抽水機(jī)樂園

    2011年09月29日 17:29
    來源:新華網(wǎng) 作者:何欣榮、沈而默

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    中國(guó)水電中簽率創(chuàng)3個(gè)月新高 熱門概念發(fā)行遇冷警示后來者

    新華網(wǎng)上海9月29日電(記者 何欣榮、沈而默) 備受關(guān)注的巨型IPO項(xiàng)目中國(guó)水電29日公布發(fā)行結(jié)果。盡管中國(guó)水電將A股發(fā)行價(jià)定為區(qū)間下限4.5元/股,但9.7%的網(wǎng)上中簽率,仍創(chuàng)出3個(gè)月來的新高。

    事實(shí)上,中國(guó)水電所從事的水利建設(shè)算得上股市的熱門概念,但這份“黯淡”的發(fā)行結(jié)果顯示:投資者正在用實(shí)際行動(dòng)證明,A股市場(chǎng)不是“抽水機(jī)”的樂園。

    發(fā)行量、發(fā)行價(jià)雙降 投資者仍不買賬

    根據(jù)中國(guó)水電公布的招股說明書,公司擬發(fā)行不超過35億股,計(jì)劃募集資金173億元。按此數(shù)據(jù)計(jì)算,中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)格將達(dá)到4.9元/股左右,對(duì)應(yīng)2010年凈利的發(fā)行市盈率為17倍。

    中國(guó)水電的兩位主承銷商中信建投中銀國(guó)際更為樂觀,給出的合理價(jià)值區(qū)間分別為5.39元/股—6.41元/股和5.3元/股—6.3元/股。

    敢于在市場(chǎng)低迷時(shí)啟動(dòng)IPO,中國(guó)水電有著較強(qiáng)的自信:得益于國(guó)家的大力扶持,水利投資是今年為數(shù)不多能保持確定增長(zhǎng)的市場(chǎng)。僅次于中國(guó)水電的我國(guó)第二大水利建設(shè)公司葛洲壩,目前的靜態(tài)市盈率仍在20倍左右。

    然而,在網(wǎng)下初步詢價(jià)期間,中國(guó)水電首先遭到了機(jī)構(gòu)投資者的冷遇。公告顯示,大通證券自營(yíng)賬戶的申報(bào)價(jià)格僅2.88元。上海一家具備詢價(jià)資格的財(cái)務(wù)公司投資經(jīng)理則表示,根本就沒去參與申報(bào)。

    雖然中國(guó)水電迅速將發(fā)行規(guī)模由最初的不超過35億股調(diào)整為30億股,并把發(fā)行價(jià)定在4.5元—4.8元區(qū)間的下限,但最終的發(fā)行結(jié)果仍不理想:9.7%的網(wǎng)上中簽率創(chuàng)出近3個(gè)月來的新高,意味著散戶每申購(gòu)10手就能中1手。并且,按照中國(guó)水電的表態(tài),“本次發(fā)行有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高導(dǎo)致上市破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)”。

    根據(jù)上述發(fā)行結(jié)果,中國(guó)水電的IPO募資額135億元,較原計(jì)劃低了22%之多。熱門概念不但沒能超募,融資額反而大幅縮水,這對(duì)后來者是一個(gè)有力的警示。

    “計(jì)劃生育”還是“放任自流”?

    2009年我國(guó)啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革,改革方向是使新股發(fā)行更加市場(chǎng)化。改革啟動(dòng)后,新股發(fā)行一度呈現(xiàn)出典型的三高局面(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募資金),由此導(dǎo)致的“破發(fā)”套牢了不少中簽者。

    財(cái)匯數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示,僅9月份以來,就有5只新股上市首日破發(fā)。28日掛牌的長(zhǎng)城汽車,上市首日破發(fā)幅度達(dá)8.85%。頻頻“破發(fā)”使得投資者對(duì)于打新的風(fēng)險(xiǎn)有了充分認(rèn)識(shí),也帶動(dòng)新股發(fā)行市場(chǎng)明顯降溫。在此背景下,中國(guó)水電發(fā)行遇冷并不令人意外。

    有了中國(guó)水電的遭遇在前,后續(xù)的IPO項(xiàng)目在融資前需要三思:要么進(jìn)一步壓低發(fā)行價(jià)格,給投資者以實(shí)惠。要么干脆推遲融資計(jì)劃。在成熟的資本市場(chǎng),上述現(xiàn)象并不鮮見:如徐工機(jī)械、三一重工等A股上市公司,近期就因港股低迷,先后推遲了在香港市場(chǎng)的融資計(jì)劃。發(fā)行市場(chǎng)化不意味著融資無約束。

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