中國(guó)水電中簽率創(chuàng)3個(gè)月新高 熱門概念發(fā)行遇冷警示后來者

新華網(wǎng)上海9月29日電(記者 何欣榮、沈而默) 備受關(guān)注的巨型IPO項(xiàng)目中國(guó)水電29日公布發(fā)行結(jié)果。盡管中國(guó)水電將A股發(fā)行價(jià)定為區(qū)間下限4.5元／股，但9.7%的網(wǎng)上中簽率，仍創(chuàng)出3個(gè)月來的新高。

事實(shí)上，中國(guó)水電所從事的水利建設(shè)算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發(fā)行結(jié)果顯示：投資者正在用實(shí)際行動(dòng)證明，A股市場(chǎng)不是“抽水機(jī)”的樂園。

發(fā)行量、發(fā)行價(jià)雙降　投資者仍不買賬

根據(jù)中國(guó)水電公布的招股說明書，公司擬發(fā)行不超過35億股，計(jì)劃募集資金173億元。按此數(shù)據(jù)計(jì)算，中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)格將達(dá)到4.9元／股左右，對(duì)應(yīng)2010年凈利的發(fā)行市盈率為17倍。

中國(guó)水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國(guó)際更為樂觀，給出的合理價(jià)值區(qū)間分別為5.39元／股—6.41元／股和5.3元／股—6.3元／股。

敢于在市場(chǎng)低迷時(shí)啟動(dòng)IPO，中國(guó)水電有著較強(qiáng)的自信：得益于國(guó)家的大力扶持，水利投資是今年為數(shù)不多能保持確定增長(zhǎng)的市場(chǎng)。僅次于中國(guó)水電的我國(guó)第二大水利建設(shè)公司葛洲壩，目前的靜態(tài)市盈率仍在20倍左右。

然而，在網(wǎng)下初步詢價(jià)期間，中國(guó)水電首先遭到了機(jī)構(gòu)投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營(yíng)賬戶的申報(bào)價(jià)格僅2.88元。上海一家具備詢價(jià)資格的財(cái)務(wù)公司投資經(jīng)理則表示，根本就沒去參與申報(bào)。

雖然中國(guó)水電迅速將發(fā)行規(guī)模由最初的不超過35億股調(diào)整為30億股，并把發(fā)行價(jià)定在4.5元—4.8元區(qū)間的下限，但最終的發(fā)行結(jié)果仍不理想：9.7%的網(wǎng)上中簽率創(chuàng)出近3個(gè)月來的新高，意味著散戶每申購(gòu)10手就能中1手。并且，按照中國(guó)水電的表態(tài)，“本次發(fā)行有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高導(dǎo)致上市破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)”。

根據(jù)上述發(fā)行結(jié)果，中國(guó)水電的IPO募資額135億元，較原計(jì)劃低了22%之多。熱門概念不但沒能超募，融資額反而大幅縮水，這對(duì)后來者是一個(gè)有力的警示。

“計(jì)劃生育”還是“放任自流”？

2009年我國(guó)啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革，改革方向是使新股發(fā)行更加市場(chǎng)化。改革啟動(dòng)后，新股發(fā)行一度呈現(xiàn)出典型的三高局面(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募資金)，由此導(dǎo)致的“破發(fā)”套牢了不少中簽者。

財(cái)匯數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發(fā)。28日掛牌的長(zhǎng)城汽車，上市首日破發(fā)幅度達(dá)8.85%。頻頻“破發(fā)”使得投資者對(duì)于打新的風(fēng)險(xiǎn)有了充分認(rèn)識(shí)，也帶動(dòng)新股發(fā)行市場(chǎng)明顯降溫。在此背景下，中國(guó)水電發(fā)行遇冷并不令人意外。

有了中國(guó)水電的遭遇在前，后續(xù)的IPO項(xiàng)目在融資前需要三思：要么進(jìn)一步壓低發(fā)行價(jià)格，給投資者以實(shí)惠。要么干脆推遲融資計(jì)劃。在成熟的資本市場(chǎng)，上述現(xiàn)象并不鮮見：如徐工機(jī)械、三一重工等A股上市公司，近期就因港股低迷，先后推遲了在香港市場(chǎng)的融資計(jì)劃。發(fā)行市場(chǎng)化不意味著融資無約束。