投資者開始用腳投票 熱門概念股發(fā)行遇冷

備受關(guān)注的巨型IPO項(xiàng)目中國(guó)水電29日公布發(fā)行結(jié)果。盡管中國(guó)水電將A股發(fā)行價(jià)定為區(qū)間下限4.5元/股，但9.7%的網(wǎng)上中簽率，仍創(chuàng)出3個(gè)月來的新高。

事實(shí)上，中國(guó)水電所從事的水利建設(shè)算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發(fā)行結(jié)果顯示；投資者正在用實(shí)際行動(dòng)證明，A股市場(chǎng)不是“抽水機(jī)”的樂園。 據(jù)新華社報(bào)道

發(fā)行量?jī)r(jià)雙降發(fā)行仍不理想

根據(jù)中國(guó)水電公布的招股說明書，公司擬發(fā)行不超過35億股，計(jì)劃募集資金173億元。按此數(shù)據(jù)計(jì)算，中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)格將達(dá)到4.9元/股左右，對(duì)應(yīng)2010年凈利的發(fā)行市盈率為17倍。

中國(guó)水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國(guó)際給出的合理價(jià)值區(qū)間分別為5.39元/股~6.41元/股和5.3元/股~6.3元/股。

敢于在市場(chǎng)低迷時(shí)啟動(dòng)IPO，中國(guó)水電有著較強(qiáng)的自信：水利投資是今年為數(shù)不多能保持確定增長(zhǎng)的市場(chǎng)。僅次于中國(guó)水電的我國(guó)第二大水利建設(shè)公司葛洲壩，目前的靜態(tài)市盈率仍在20倍左右。

然而，在網(wǎng)下初步詢價(jià)期間，中國(guó)水電首先遭到機(jī)構(gòu)投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營(yíng)賬戶的申報(bào)價(jià)格僅2.88元。上海一家具備詢價(jià)資格的財(cái)務(wù)公司投資經(jīng)理則表示，根本就沒參與申報(bào)。

雖然中國(guó)水電迅速將發(fā)行規(guī)模由最初的不超過35億股調(diào)整為30億股，并把發(fā)行價(jià)定在4.5元~4.8元區(qū)間的下限，但最終的發(fā)行結(jié)果仍不理想：9.7%的網(wǎng)上中簽率創(chuàng)近3個(gè)月來的新高，意味著散戶每申購10手就能中1手。

根據(jù)上述發(fā)行結(jié)果，中國(guó)水電的IPO募資額135億元，較原計(jì)劃低了22%之多。

新股發(fā)行：壓低發(fā)行價(jià)或推遲融資計(jì)劃

財(cái)匯數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發(fā)。28日掛牌的長(zhǎng)城汽車，上市首日破發(fā)幅度達(dá)8.85%。

新股頻頻“破發(fā)”使得投資者對(duì)于打新的風(fēng)險(xiǎn)有了充分認(rèn)識(shí)，也帶動(dòng)新股發(fā)行市場(chǎng)明顯降溫。在此背景下，中國(guó)水電發(fā)行遇冷并不令人意外。

后續(xù)的IPO項(xiàng)目在融資前需要三思：要么進(jìn)一步壓低發(fā)行價(jià)格，給投資者以實(shí)惠，要么干脆推遲融資計(jì)劃。在成熟的資本市場(chǎng)，上述現(xiàn)象并不鮮見：如徐工機(jī)械、三一重工等近期因港股低迷，先后推遲了在香港市場(chǎng)的融資計(jì)劃。發(fā)行市場(chǎng)化不意味著融資無約束。

對(duì)于近期巨型IPO的接踵而至，不少投資者呼吁對(duì)新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)“計(jì)劃生育”。但也有人提出，用行政手段壓制IPO，違背市場(chǎng)化的改革方向。應(yīng)該讓其發(fā)行，直到發(fā)行失敗，這對(duì)后來者也是個(gè)警告。

不過，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，“新股發(fā)行失敗目前看來還不太可能，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格還有降的空間。中國(guó)水電此次的發(fā)行市盈率仍有15倍，而部分大盤藍(lán)籌股，市盈率已降到了10倍以下?！?/p>

李大霄認(rèn)為，無論“計(jì)劃生育”還是“放任自流”，都有走極端之嫌。“比較可行的方法是，一方面發(fā)行者降低價(jià)格，讓投資者有錢可賺；另一方面，可根據(jù)股市引入資金的速度，把握融資節(jié)奏，做到供需平衡?！?/p>

A股市場(chǎng)：大盤股發(fā)行可能砸出底部

從近兩天股市的表現(xiàn)來看，中國(guó)水電的申購遇冷無疑成為壓制市場(chǎng)的重要因素。即使外圍股市上漲，A股也很難改變?cè)賱?chuàng)新低的尷尬。

然而亦有聲音認(rèn)為，熊市中的大盤股發(fā)行可能會(huì)砸出一個(gè)底部。

國(guó)泰君安在最新發(fā)布的研究報(bào)告中，大膽預(yù)測(cè)四季度將出現(xiàn)2009年7月以來最重要反彈。國(guó)泰君安策略分析師張晗認(rèn)為，通脹將在4季度脫離高位；若沒有新的緊縮政策，流動(dòng)性在4季度將環(huán)比明顯改善，若局部資金鏈斷裂，則很快出現(xiàn)預(yù)期底部；此外，歐元區(qū)情況或?qū)⒃?0月份明顯改善，這些都將使得A股在今年四季度迎來一波反彈。幅度可能在15%~30%，取決于政策是否轉(zhuǎn)向。

然而，更多的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)則不看好目前的A股市場(chǎng)。

瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)投資策略師高挺認(rèn)為，四季度A股或進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)階段，需警惕歐美經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)上升給A股帶來的不利影響。

“本輪周期指數(shù)最低點(diǎn)也許出現(xiàn)在四季度，并可能顯現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)機(jī)，不過這并不意味著市場(chǎng)就此上漲，更可能是低位震蕩、筑底?！?