2010年5月登陸中小板，當(dāng)年7月就發(fā)布了一份業(yè)績(jī)下滑的中報(bào)，上市當(dāng)年凈利更是同比下滑四成。這就是號(hào)稱全球最大的無(wú)機(jī)氟化工企業(yè)多氟多(002407.SZ)上市一年呈現(xiàn)給投資者的一幕幕“劇情”。

劇情還包括五名高管在限售股一解禁后就急切減持。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，自2011年5月23日至7月4日，包括董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)在內(nèi)的五名高管，通過(guò)深圳證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)拋售所持多氟多股票共計(jì)91.82萬(wàn)股，套現(xiàn)約4550.15萬(wàn)元。

伴隨業(yè)績(jī)下滑和高管減持的是公司治理方面問(wèn)題重重。河南證監(jiān)局5月底對(duì)多氟多治理情況和募集資金使用情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查后發(fā)現(xiàn)，公司在董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作、信息披露以及募集資金管理使用上存在問(wèn)題，并于6月13日發(fā)文要求公司整改。

“目前董事會(huì)成立了整改小組，正在積極查找問(wèn)題根源，并認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)法律法規(guī)，高管減持是個(gè)人行為，與公司無(wú)關(guān)，我們不便多說(shuō)?！倍喾喽剞k人士7月6日對(duì)《投資者報(bào)》表示。

業(yè)績(jī)變臉股價(jià)大升

注冊(cè)于河南焦作市的多氟多主要從事高性能氟化鹽產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，公司上市的主承銷商是平安證券。

然而，就像平安證券推薦的不少項(xiàng)目上市后業(yè)績(jī)變臉一樣，多氟多上市第一季度就出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.54億元，同比微增1.43%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2719.76萬(wàn)，同比下降26.5%，每股收益0.25元，同比下降45%。此時(shí)距公司上市不到3個(gè)月。

上市僅5個(gè)月，公司發(fā)布了一份糟糕的三季報(bào)，2010年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.48億元，同比下降9.43%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3637.7萬(wàn)元，同比下降40.58%，每股收益0.4元，同比下降48.05%。公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.17元，顯示出銷售商品產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比減少、購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金流同比增加。

2010年年報(bào)顯示，多氟多全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.19億元，同比增長(zhǎng)5.96%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4750.54萬(wàn)元，同比減少38.99%。面對(duì)業(yè)績(jī)虧損，平安證券仍一如既往地給予公司“推薦”評(píng)級(jí)，并不斷聲稱多氟多“盈利能力快速恢復(fù)，新能源正式起航”。

與業(yè)績(jī)下滑不相稱的是，公司股價(jià)上市后扶搖直上，自上市當(dāng)天37元的最低價(jià)一路走高，到2010年11月底時(shí)創(chuàng)下98.5元的最高價(jià)，相當(dāng)于公司上市半年時(shí)間內(nèi)，股價(jià)漲了約2.7倍，一度還出現(xiàn)“十連陽(yáng)”的凌厲漲勢(shì)。

盡管2011年以來(lái)股價(jià)大跌近50%，但目前50元以上的股價(jià)仍遠(yuǎn)高于39.39元的發(fā)行價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率也達(dá)到62倍。令人難以理解的是，就是這樣一家盈利能力差的公司，2010年三季度末前十大流通股股東中除最后兩名是自然人以外，其余均為機(jī)構(gòu)。其中銀華富裕主題基金的持股數(shù)從39.99萬(wàn)股猛增至300.3萬(wàn)股，單季度加倉(cāng)達(dá)651%。另外，中國(guó)人壽、嘉禾人壽等也赫然在列。

五高管套現(xiàn)4550萬(wàn)元

對(duì)于機(jī)構(gòu)如此青睞這家業(yè)績(jī)下滑公司的原因，銀河證券一名分析師對(duì)《投資者報(bào)》表示，主要是公司宣布使用超募資金投資六氟磷酸鋰項(xiàng)目。六氟磷酸鋰是鋰電池電解液的核心原料，一旦有了六氟磷酸鋰，鋰電池基本就只是個(gè)組裝問(wèn)題。

早在幾年前多氟多就已經(jīng)開始布局鋰領(lǐng)域，但其200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目在2009年才開始奠基，前期因缺少資金而進(jìn)展不快。而上市為其征戰(zhàn)新能源領(lǐng)域提供了豪賭資金。公司上市時(shí)募集資金約10.64億元，超募資金達(dá)6.21億元，為了能夠提高募集資金的使用效率，公司使用1.3億元超募資金投入到了在建的200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目。

由于該項(xiàng)目仍處于建設(shè)期，未來(lái)市場(chǎng)變化仍會(huì)對(duì)其帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。中信建投分析師梁斌表示，公司是最有可能率先實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰大規(guī)模商品化的國(guó)內(nèi)企業(yè)，但由于六氟磷酸鋰項(xiàng)目的不確定性高于公司主營(yíng)的電解鋁化學(xué)品，對(duì)該項(xiàng)目的過(guò)度依賴加大了公司未來(lái)發(fā)展的波動(dòng)性，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。

“從公司發(fā)布的公告可以分析，一方面該公司的流動(dòng)資金偏少，另一方面從其公布數(shù)據(jù)可看出，股東的純利潤(rùn)有比較明顯下滑，公司未來(lái)業(yè)績(jī)對(duì)六氟磷酸鋰依賴過(guò)大?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券分析師蘇予捷也表示。

值得注意的是，六氟磷酸鋰項(xiàng)目原本屬于公司在建項(xiàng)目，并非募集資金的投向。而相比被市場(chǎng)看好的六氟磷酸鋰，公司原本募資投向的無(wú)機(jī)氟化物、再生冰晶石項(xiàng)目等主營(yíng)產(chǎn)業(yè)卻面臨業(yè)績(jī)大幅下滑的尷尬，這無(wú)疑對(duì)公司的IPO募資是一種諷刺。

或許是出于對(duì)公司前景的擔(dān)憂，多氟多五名高管在限售股解禁后就急切套現(xiàn)。深交所數(shù)據(jù)顯示，2011年5月23日，公司副總經(jīng)理?xiàng)钊A春就率先開始減持，當(dāng)天其以45.82元的均價(jià)減持5200股，套現(xiàn)約24萬(wàn)元。

6月，公司副總經(jīng)理兼董秘陳相舉、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)程立靜以及監(jiān)事會(huì)主席趙雙成三人也先后進(jìn)行減持，總共減持七次。最近的減持發(fā)生在7月1日和7月4日。7月1日，陳相舉減持4萬(wàn)股，套現(xiàn)204萬(wàn)元；趙雙成減持41.45萬(wàn)股，套現(xiàn)約2109萬(wàn)元。當(dāng)天，公司另一名副總經(jīng)理郝建堂也減持9.5萬(wàn)股，套現(xiàn)約484萬(wàn)元。

7月4日，程立靜、郝建堂和楊華春三人再度減持近18萬(wàn)股。自5月23日至7月4日，以上五名高管累計(jì)拋售多氟多共計(jì)91.82萬(wàn)股，總共套現(xiàn)約4550.15萬(wàn)元。其中，監(jiān)事會(huì)主席趙雙成套現(xiàn)金額最多，達(dá)到2895萬(wàn)元，其余四人各自落袋數(shù)百萬(wàn)元。

公司治理問(wèn)題重重

2011年5月23日至5月26日，河南證監(jiān)局對(duì)多氟多的治理情況和募集資金使用情況進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，6月13日，公司收到河南證監(jiān)局《關(guān)于多氟多化工股份有限公司治理情況的綜合評(píng)價(jià)及整改要求》。原因是公司在董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作、信息披露以及募集資金管理使用上存在問(wèn)題，并被要求整改。

2010年12月10日，公司第二屆董事會(huì)第二十次會(huì)議表決事項(xiàng)之一為公司擬改聘立信大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司審計(jì)機(jī)構(gòu)，而當(dāng)時(shí)任公司獨(dú)立董事的梁春正是立信大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所的董事長(zhǎng)。

作為關(guān)聯(lián)董事，不僅未回避，還發(fā)表了獨(dú)立意見，違反《公司法》中關(guān)于獨(dú)立董事獨(dú)立性的相關(guān)要求，也與獨(dú)立董事對(duì)上市公司及全體股東負(fù)有的誠(chéng)信義務(wù)的規(guī)則相左。

另外，公司對(duì)外擔(dān)保未履行應(yīng)有程序。2011年3月25日公司與中信銀行鄭州分行簽訂保證合同，為鄭州鋁業(yè)股份有限公司1500萬(wàn)元借款合同提供保證擔(dān)保，保證期間為主合同項(xiàng)下債務(wù)履行期限屆滿之日起2年，未履行應(yīng)有程序。該擔(dān)保事項(xiàng)違反對(duì)外擔(dān)保行為相關(guān)規(guī)定，而且公司對(duì)于該擔(dān)保事項(xiàng)至今未披露。

公司在募集資金管理使用上也存在問(wèn)題。河南證監(jiān)局調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多氟多存在串戶使用以及由公司其他銀行賬戶代為支付再由募集資金專戶轉(zhuǎn)往其他銀行賬戶的情況。2010年7月至12月期間，累計(jì)轉(zhuǎn)付金額約719萬(wàn)元。