進(jìn)入長(zhǎng)江證券機(jī)構(gòu)主頁(yè)>>

報(bào)告標(biāo)題：回收流動(dòng)性和控制信貸必然之舉——央行上調(diào)準(zhǔn)備金率至17%

報(bào)告來(lái)源：李冒余/長(zhǎng)江證券

報(bào)告類型：宏觀經(jīng)濟(jì)/宏觀點(diǎn)評(píng)

報(bào)告日期：2010-02-22 09:37:52.0

【內(nèi)容摘要】

1.事件:央行上調(diào)準(zhǔn)備金率至17%

中國(guó)人民銀行決定，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為加大對(duì)“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。

2.上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之內(nèi)

此次的準(zhǔn)備金調(diào)整其實(shí)是在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的舉措,而準(zhǔn)備金的上調(diào)的主要目的可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：第一，回收春節(jié)前央票到期引起的流動(dòng)性的大幅增加；第二，控制一月份信貸過(guò)快增長(zhǎng)的信貸；第三，為貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)展作鋪墊。

3.春節(jié)前的央票到期釋放較多流動(dòng)性

我們通過(guò)觀測(cè)歷年春節(jié)的貨幣凈投放量可以發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)前兩周的由于央票到期釋放的流動(dòng)性較多，值得關(guān)注的是此次并未使用央票對(duì)沖的方式回收流動(dòng)性，而選擇了上調(diào)準(zhǔn)備金的政策工具，主要是基于以下幾點(diǎn)考慮：第一，央票的大量發(fā)行，會(huì)使央票利率進(jìn)一步攀升，增強(qiáng)加息預(yù)期；第二，央票的發(fā)行會(huì)給未來(lái)的流動(dòng)性回收帶來(lái)更大的壓力，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，CPI可能繼續(xù)走高，上調(diào)準(zhǔn)備金率給未來(lái)的調(diào)控留下了更大的空間；第三，過(guò)渡期的貨幣政策首先必須保證一定的流動(dòng)性，同時(shí)管理通脹，而上調(diào)準(zhǔn)備金率使貨幣政策更具連續(xù)性。

4.此次上調(diào)無(wú)明確進(jìn)一步緊縮信號(hào)指示

我們的結(jié)論是，短期流動(dòng)性仍然充裕，但是貨幣政策管理通脹的職責(zé)更加明確，對(duì)市場(chǎng)資金面上的影響不大，總體來(lái)說(shuō)沒(méi)有明確政策進(jìn)一步緊縮的信號(hào)指示

相關(guān)專題：

央行2010年第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率

公司新聞：

[2010-02-22]長(zhǎng)江證券2月22日晨會(huì)紀(jì)要

[2010-02-22]長(zhǎng)江證券房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：節(jié)日成交冰凍

[2010-02-22]長(zhǎng)江證券：集裝箱運(yùn)價(jià)接近歷史高位

【獨(dú)家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)”來(lái)源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)與鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道（010-84458352）聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請(qǐng)注明出處，違者本網(wǎng)將依法追究。