新任證監(jiān)會主席郭樹清亮出了自己履新以來的第一把劍：那就是強(qiáng)調(diào)完善上市公司的分紅制度，并將分紅政策與IPO的審核結(jié)合起來。將強(qiáng)化上市公司的分紅制度作為股市監(jiān)管的切入點(diǎn)，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質(zhì)所在。

長期以來，中國股市由于制度的殘缺，幾乎淪為了只顧融資而不顧回報(bào)的“圈錢市”。

在歐美等比較完善的市場，

都形成了比較完善的上市公司的分紅機(jī)制。在美國市場，上市公司的現(xiàn)金紅利占凈收入的比例高達(dá)40%至50%，從而給投資者形成了長期穩(wěn)定的收入預(yù)期。

而中國資本市場一方面不斷融資，另一方面，上市公司的“分紅派現(xiàn)率”水平很低。從1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區(qū)區(qū)的5400萬元，而其同期的融資規(guī)模卻高達(dá)4.3萬億元。

在沒有強(qiáng)制的分紅制度的情況下，上市公司將融資視為廉價的資金來源。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在于他們無需向投資者支付必要的回報(bào)，從而強(qiáng)化了“圈錢市”的本質(zhì)，使得我國資本市場幾乎成了大股東一家獨(dú)贏的游戲，投資者在沒有紅利回報(bào)的情況下，只能選擇炒作和投機(jī)。

將強(qiáng)制分紅制度作為重建中國股市信心之旅的突破點(diǎn)，可謂打蛇打到了七寸。上市公司必須給投資者回報(bào)，這樣才能重建投資者對股市的信心，從根本上改變“圈錢市”的本質(zhì)。

馬光遠(yuǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士資深并購律師

將強(qiáng)化上市公司的分紅制度作為股市監(jiān)管的切入點(diǎn)，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質(zhì)所在。