申銀萬(wàn)國(guó)：車(chē)聯(lián)網(wǎng)成為近期熱點(diǎn)(薦股)

前三季度業(yè)績(jī)較為平淡。軟件行業(yè)在2010 前三季度仍然實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但整體上無(wú)論是收入還是利潤(rùn)增速均低于市場(chǎng)整體。主要原因在于三季度是收入確認(rèn)淡季，并且軟件行業(yè)受到人力成本上升的影響較大，造成利潤(rùn)增速放緩甚至下降。

第三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)回升。就三季度單季度來(lái)看，軟件行業(yè)在實(shí)現(xiàn)收入與利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的同時(shí)，較二季度也環(huán)比上升，這實(shí)際上也是由于軟件行業(yè)業(yè)績(jī)“前低后高”季節(jié)性所致。

預(yù)計(jì)行業(yè)四季度將進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。盡管軟件行業(yè)在10 年前三季度業(yè)績(jī)較為平淡，部分重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)甚至下降，但我們對(duì)于四季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)持樂(lè)觀預(yù)期，主要原因在于：1)前三季度經(jīng)營(yíng)情況正常：從市場(chǎng)需求與合同簽訂情況來(lái)看，大多數(shù)軟件公司在前三季度均出現(xiàn)了合同增長(zhǎng)好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的狀況；2)軟件行業(yè)在四季度進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)的旺季：行業(yè)業(yè)績(jī)具有明顯季節(jié)性，下半年業(yè)績(jī)好于上半年，下半年收入與凈利潤(rùn)占全年比重普遍在60%以上，尤其是四季度業(yè)績(jī)占全年比重可達(dá)30%；3)人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年：一般來(lái)說(shuō)，軟件行業(yè)薪酬調(diào)升以及人員大規(guī)模招聘多集中發(fā)生在上半年，這一壓力在四季度有望得到較好消化。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)成為近期熱點(diǎn)。汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目將列為我國(guó)重大專(zhuān)項(xiàng)第三專(zhuān)項(xiàng)的重要項(xiàng)目，目前相關(guān)內(nèi)容已上報(bào)國(guó)務(wù)院，一期撥款有望達(dá)百億級(jí)別，預(yù)期2020 年實(shí)現(xiàn)可控車(chē)輛規(guī)模達(dá)2 億。我們認(rèn)為：1)汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)作為重大專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目，市場(chǎng)有望大規(guī)模啟動(dòng)。在汽車(chē)上安裝移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)，可以控制交通堵塞，保障交通命脈暢通，從而根治交通事故，保障生命安全；此外，還可以開(kāi)拓國(guó)民經(jīng)濟(jì)新興智能經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。2)汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)不是孤立的，需要多方配合。未來(lái)在汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，從終端到汽車(chē)部件生產(chǎn)廠家、芯片廠商，再到網(wǎng)絡(luò)硬件、系統(tǒng)集成、軟件、方案提供商，都有望參與到這一空間廣闊的市場(chǎng)。3)汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)與智能交通在很多領(lǐng)域相重合。車(chē)流與道路信息的采集、處理需要從每一車(chē)輛到后端平臺(tái)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)推薦公司：啟明信息、軟控股份、銀江股份、四維圖新。

維持“看好”評(píng)級(jí)，軟件行業(yè)四季度跑贏大盤(pán)仍是大概率事件。我們主要是從季節(jié)性、估值切換等角度來(lái)看待軟件行業(yè)在四季度的投資機(jī)會(huì)，并且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下軟件產(chǎn)業(yè)已處于新一輪增長(zhǎng)周期的醞釀期，年底前出臺(tái)的一系列扶持政策有望成為行業(yè)上漲的催化劑。

目前的推薦組合是：?jiǎn)⒚餍畔?、軟控股份?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz002065/" target="_blank" title="東華軟件 002065">東華軟件(002065)、用友軟件(600588)、恒生電子(600570)、航天信息(600271)。此外，創(chuàng)業(yè)板近期迎來(lái)集中解禁期，如果出現(xiàn)回調(diào)將帶來(lái)較好投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板推薦公司：同花順(300033)、數(shù)字政通(300075)、銀江股份。(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所)

安信證券：智能交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)及相關(guān)個(gè)股研究

21 世紀(jì)的交通將是智能化的交通。智能交通系統(tǒng)能快速準(zhǔn)確的進(jìn)行交通信息的采集、處理、決策和指揮調(diào)度，使交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮出最大的效能，從而產(chǎn)生巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。

歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的成功案例：表明智能交通在緩解交通擁擠、減少交通事故、改善交通環(huán)境、減少污染、降低能源消耗、提高生產(chǎn)效率等方面有著巨大的促進(jìn)作用。

我國(guó)正加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在4 萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案中，交通領(lǐng)域是最主要的投資方向之一。加上災(zāi)后重建中對(duì)交通的投資，預(yù)計(jì)4 萬(wàn)億方案中超過(guò)50%的資金投向了交通領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)智能交通進(jìn)入快速發(fā)展期。近幾年我國(guó)智能交通建設(shè)投資的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。預(yù)計(jì)未來(lái)3 年國(guó)內(nèi)整個(gè)智能交通系統(tǒng)行業(yè)的投入將超過(guò)1500 億元。我國(guó)的智能交通產(chǎn)業(yè)正成為國(guó)內(nèi)外金融資本關(guān)注的熱點(diǎn)。

智能交通投資的三大領(lǐng)域：城市道路、城市軌道交通和高速公路。其中，城市軌道交通智能化管理系統(tǒng)將智能交通投資中增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)。2012 年城市軌道交通智能化系統(tǒng)市場(chǎng)總值將達(dá)到266 億元。

視頻監(jiān)控、車(chē)載導(dǎo)航，RFID 射頻識(shí)別技術(shù)是目前在智能交通產(chǎn)業(yè)應(yīng)用最為廣泛的三種技術(shù)，它們將面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，有著廣闊的發(fā)展空間。

智能交通產(chǎn)業(yè)上市公司投資策略，從具體的操作層面來(lái)看，我們更看好各細(xì)分子行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，包括銀江股份、寶信軟件、川大智勝、賽為智能、大華股份、交技發(fā)展、四維圖新，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。(安信證券研究中心)

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