渤海證券 崔健 陳志峰
預(yù)測全年半導(dǎo)體景氣度衰退明顯
2010年亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷售增長率為33.8%。根據(jù)WSTS春季的預(yù)測,2011年亞太地區(qū)的增長率可能只有為7.2%,但是這個增長水平還是快于全球5.4%的平均增速。北美方面,1-4月份半導(dǎo)體設(shè)備訂單總額為63.52億美元,相比去年同期增長14.44%;出貨總額為69.73億美元,相比去年同期增長47.08%。日本方面,1-4月份半導(dǎo)體設(shè)備訂單總額為4391.52億日元,相比去年同期增長19.08%;出貨總額為4447.04億日元,相比去年同期增長46.46%
PCB依然不溫不火:
今年年初到現(xiàn)在,北美PCB 硬板BB值一直低于1,硬板景氣度衰退比較明顯;軟板方面,年初到現(xiàn)在4個月中,有3個月BB值大于1。出貨同比增長方面,硬板從去年4月份開始,出貨額同比增速回落比較明顯,軟板方面一直保持著比較好的增長態(tài)勢。
顯示器件有亮點 沒業(yè)績:
第一季度,中國大尺寸TFT-LCD面板平均月產(chǎn)量為270萬片,日本月產(chǎn)量為320萬片,第二季度,中國平均月產(chǎn)量提高到340萬片,而日本則減少到230萬片,預(yù)計從2011年第三季度到2012年第一季度,中國面板產(chǎn)量將持續(xù)超過日本。但是由于面板價格一直停留在歷史底部,所以盈利狀況不是很理想。3D顯示、AMOLED是未來顯示器件增長的主要亮點,但大規(guī)模推廣應(yīng)用釋放業(yè)績可能還需等待時日。
LED狂熱投資背后需緊盯專利網(wǎng) :
從全球LED市場增長預(yù)測來看,2011背光源用LED出貨量還是大于照明用LED出貨量,但是未來的增長速度遠(yuǎn)不如照明領(lǐng)域那么快。Display Search預(yù)計2011年背光用LED出貨量是486.6億顆,相比2010年增長28.83%;而照明用LED出貨量將達(dá)到137.7億顆,相比2010年的增速只有24.28%。另外歐司朗、科銳、日亞化學(xué)、豐田合成和飛利浦分別達(dá)成LED專利交叉許可協(xié)議。國內(nèi)投資熱潮背后需緊盯全球五大LED巨頭形成的新專利交叉網(wǎng)。
估值回落幅度較大 相對大盤溢價率依然處在歷史高位:
電子行業(yè)經(jīng)過去年的超景氣運行,估值已經(jīng)被推到了歷史頂峰,今年上半年電子行業(yè)TTM估值出現(xiàn)了大幅被下調(diào),從年初的88.47倍下調(diào)到現(xiàn)在的42.83倍(目前的動態(tài)市盈率是29.75倍),調(diào)整降幅度超過50%。42.83倍TTM市盈率已經(jīng)接近歷史平均水平,但是相對全部A股的估值溢價率依然處在歷史高位,在市場普遍拋棄高估值的環(huán)境中,下半年電子行業(yè)估計會呈現(xiàn)弱勢震蕩的局面,我們給予整個
行業(yè)中性評級。子行業(yè)方面看好控制器子行業(yè),建議密切關(guān)注稀土磁性材料行業(yè)。在個股推薦方面,給予英唐智控、福星曉程推薦評級。
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