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上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀（圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第五屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀精彩觀點(diǎn)：

胡汝銀：次貸危機(jī)之后我們可以看到，一個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)金融市場(chǎng)發(fā)揮著非常重要的作用，同時(shí)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為貨幣體系和金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)，在大國(guó)崛起過(guò)程中，資本市場(chǎng)發(fā)揮著重要的作用。次貸危機(jī)之后我們?cè)?jīng)思考中國(guó)能不能取代華爾街，人民幣能不能取代美元，目前看這一點(diǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。人民幣要成為國(guó)際的強(qiáng)勢(shì)貨幣，要成為全球的儲(chǔ)蓄貨幣，就必須要有一個(gè)前提，就是以人民幣資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)必須在全球處于領(lǐng)先地位，無(wú)論是國(guó)外一般的投資者還是國(guó)外的央行，當(dāng)他們持有人民幣投資的時(shí)候，他們希望對(duì)自己的人民幣資產(chǎn)進(jìn)行組合管理，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。因此，除了比如有發(fā)達(dá)的貿(mào)易金融、有發(fā)達(dá)的人民幣的全球結(jié)算體系之外，很重要的就是，你必須有一個(gè)非常發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，包括固定收益產(chǎn)品，包括股權(quán)收益產(chǎn)品。為什么中國(guó)有2萬(wàn)多億的美元儲(chǔ)蓄，沒(méi)有去持有非常多的日本資產(chǎn)和歐元資產(chǎn)，是因?yàn)槿赵M管在不斷支持，但是持有非常高的日元資產(chǎn)之后，因?yàn)槿赵旧淼膶?shí)際利率是負(fù)的，持有日元資產(chǎn)可能使你的資產(chǎn)不斷貶值，因此要保值增值持有日元的其他資產(chǎn)，但是日元并沒(méi)有這方面非常發(fā)達(dá)的市場(chǎng)。

因此人民幣未來(lái)要成為全球的主要貨幣，前提是必須要有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。和全球的交易所相比，比如上海交易所，我們的產(chǎn)品寬度極為有限，我們的市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，我們只有現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有衍生品市場(chǎng)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)里面我們只有股票市場(chǎng)，沒(méi)有發(fā)達(dá)的固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)。交易所在證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里面我們可以做一個(gè)比較，中國(guó)證券交易所有一些外部的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)GDP的規(guī)模非常大，GDP的增長(zhǎng)速度非常高，同時(shí)社會(huì)儲(chǔ)蓄規(guī)模非常大，但是另外一方面，像貨幣的國(guó)際化程度，利率市場(chǎng)化程度，匯率市場(chǎng)化程度，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我們周邊的國(guó)家和地區(qū)，更不用說(shuō)要顯著的低于發(fā)達(dá)國(guó)家。比如說(shuō)中國(guó)和英國(guó)相比，英國(guó)很多方面在全球處于劣勢(shì)，但是也有處于優(yōu)勢(shì)地位的，比如像系統(tǒng)的可預(yù)測(cè)性、經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度，以及以市場(chǎng)為本的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，以及比如聚集于金融創(chuàng)新的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制等等。和倫敦相比中國(guó)在這方面處于明顯的劣勢(shì)，因此我們要發(fā)達(dá)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匾?guī)劃，加快金融創(chuàng)新，沒(méi)有金融創(chuàng)新就沒(méi)有現(xiàn)代的金融體系和資本市場(chǎng)的發(fā)展。所以某種意義上說(shuō)，一部現(xiàn)代金融發(fā)展史，也就是一部金融創(chuàng)新史，而且金融創(chuàng)新有一種加速的趨勢(shì)，同時(shí)在創(chuàng)新過(guò)程重點(diǎn)對(duì)金融的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的進(jìn)行管理，因此也是魔高一尺道高一丈，風(fēng)險(xiǎn)管理、制度安排、市場(chǎng)發(fā)展、市場(chǎng)創(chuàng)新是在互動(dòng)過(guò)程中間不斷提升的。

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