陸晉源

8月31日，專業(yè)生產(chǎn)日化用表面活性劑的浙江贊宇科技股份有限公司(下稱“贊宇股份”)即將上會，沖刺深市主板。公司欲募資2.6億元，其中1.5億元投資年產(chǎn)7.6 萬噸AES(脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸鈉)建設(shè)項目，7500萬元投資年產(chǎn)6 萬噸脂肪酸甲酯磺酸鹽(MES)二期(3萬噸)項目。

贊宇股份招股書稱，由于性能優(yōu)良與環(huán)保等優(yōu)勢，表面活性劑應(yīng)用領(lǐng)域迫切需要增加以AES、MES為代表的新型天然油脂基產(chǎn)品的供應(yīng)量。

傳統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能過剩

AES早已不是一項新產(chǎn)品，在1986年，贊宇股份的直接競爭對手——湖南麗臣奧威實業(yè)有限公司(下稱“奧威實業(yè)”)試產(chǎn)AES成功。上世紀(jì)90年代，無錫、南京、廣州等地都建立了以AES為主要產(chǎn)品的磺化裝置。

此外，國外大型表面活性劑生產(chǎn)企業(yè)，如法國羅地亞公司、英國奧威公司、德國漢高公司、日本花王公司等也在中國合資建立了大量用于AES生產(chǎn)的磺化裝置。數(shù)據(jù)顯示，2009年中國25家陰離子表面活性劑生產(chǎn)企業(yè)總產(chǎn)量為71.1萬噸，其中AES產(chǎn)量占到27.1萬噸，占比38%。

奧威實業(yè)銷售部人士對記者表示，今年AES單價比往年有所上升，按照不同品種，價格在1.1萬元~1.4萬元/噸。但是，價格上升主要是原料成本上升造成的階段性波動，“現(xiàn)在AES的利潤已經(jīng)非常薄了，產(chǎn)品銷售主要是沖量?！痹撊耸糠Q。目前，奧威實業(yè)AES年銷售量已有十幾萬噸，相當(dāng)于贊宇股份AES募投項目建成后的總產(chǎn)能14.6萬噸。

2011年上半年，贊宇股份AES 產(chǎn)品16.9%的毛利率，也讓同行感到驚訝?！癆ES產(chǎn)能過剩已經(jīng)出現(xiàn)，競爭激烈的時候虧本保市場都會做。”中輕化工股份有限公司銷售部王先生稱，扣除銷售等費用，該公司AES產(chǎn)品的利潤率僅在2%左右?！氨M管我們國有企業(yè)的運營費用較高，但16.9%的毛利率實在太高了?！?/p>

王先生告訴記者，由于油脂等原料價格的下降，下半年AES產(chǎn)品價格再度進(jìn)入下行通道，目前均價在1.05萬/噸，相比去年1.5萬元/噸的價格高點，下降達(dá)30%。

事實上，早在2007年，業(yè)內(nèi)人士就已指出，國內(nèi)磺化產(chǎn)品停留在LAS、AES、AOS等產(chǎn)品上，已造成生產(chǎn)能力的嚴(yán)重過剩。在2011年1~6月，AES和AOS產(chǎn)品占到贊宇股份營業(yè)利潤的72.39%。

新產(chǎn)品競爭者林立

或許讓贊宇股份欣慰的是，另一項募投項目脂肪酸甲酯磺酸鹽(MES)是國際上近年來的熱門新型表面活性劑。

不過，MES產(chǎn)能的爆發(fā)也將很快發(fā)生。目前中國已有多個大規(guī)模MES工業(yè)生產(chǎn)項目建成和在建。除了贊宇股份外，山東金輪化工有限公司與江南大學(xué)合作研發(fā)的年產(chǎn)5000噸MES生產(chǎn)裝置已經(jīng)實現(xiàn)試產(chǎn)，規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá)到30萬噸；廣州浪奇公司2006年啟動了年產(chǎn)3.6萬噸MES項目，目前已投產(chǎn)但尚未盈利。

此外，鄒平福海油脂工業(yè)有限公司與江南大學(xué)聯(lián)合研究開發(fā)的MES生產(chǎn)線二期項目計劃2011年投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)到13萬噸；中輕物產(chǎn)化工有限公司2006年投資1億元在浙江平湖興建年產(chǎn)6萬噸生產(chǎn)裝置；南風(fēng)化工2009年投入1.2億美元，上馬了年產(chǎn)8萬噸級的MES技術(shù)改造項目；上海休斯在“十一五”期間建設(shè)年產(chǎn)10萬噸MES生產(chǎn)線，一期工程2萬噸/年生產(chǎn)線已于2006年開始建設(shè)。

據(jù)估算，合成洗滌行業(yè)國內(nèi)市場每年對MES的需求量為70萬噸，銷售利潤率可達(dá)22%，但一旦上述公司項目達(dá)產(chǎn)，70萬噸產(chǎn)能就已全部達(dá)到。到時，贊宇股份MES產(chǎn)品能否維持現(xiàn)在25.57%的高毛利存在很大不確定性，而公司在招股書中對這一風(fēng)險只字未提。