如果將8月份股指走勢(shì)歸結(jié)為“先揚(yáng)后抑”，那么經(jīng)過投機(jī)性資金在8月中上旬大幅拉升之后，隨著8月下旬的臨近，股指將進(jìn)入“回落整理”階段（即“后抑”階段）。預(yù)計(jì)股指在8月中下旬將以回落整理為主，其中，上證綜指在8月底將考驗(yàn)4300點(diǎn)支撐力度。對(duì)此，投資者必須保持一份清醒，對(duì)一些前期漲幅已高的藍(lán)籌股及績差股以逢高減磅為主。

宏觀基本面：

過熱及通脹壓力繼續(xù)存在

最新CPI數(shù)據(jù)顯示，7月份CPI指數(shù)為5.6%,再創(chuàng)近10年新高。雖然目前理論界對(duì)于CPI上漲反應(yīng)不一，但其不能改變一個(gè)基本事實(shí)，那就是在經(jīng)歷資本市場流動(dòng)性泛濫以后，資本市場流動(dòng)性泛濫開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)延伸。筆者認(rèn)為，目前CPI高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)可能不會(huì)像豬肉漲價(jià)那樣，單純地解釋為供求關(guān)系失衡。筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全球化及資本市場泡沫化程度加劇大趨勢(shì)下，這次CPI指數(shù)快速上漲一方面源于我國前期粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式的結(jié)果，另一方面也與人民幣匯率問題密切相關(guān)。粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式導(dǎo)致的資源加速貨幣化及無效勞動(dòng)貨幣化、人民幣單向升值所引致的投機(jī)性資金大舉入境兩大因素都會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)貨幣資金供給增多，流動(dòng)性泛濫勢(shì)在必然。對(duì)之，我們只有在經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型及匯率、外資入境監(jiān)管三方面采取行動(dòng)，才能應(yīng)對(duì)。有鑒于此，面對(duì)目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的過熱現(xiàn)象及通脹壓力，繼前期加息之后，管理層會(huì)否再次采取緊縮舉措，我們可以試目以待。

股市資金面：

有重新回流銀行的跡象

最新公布的7月份金融數(shù)據(jù)顯示，7月份M1、M2余額月度同比增速開始放緩，M1、M2余額月度環(huán)比增幅開始回落，M1、M2之間剪刀差正開始收窄，其在一定程度上預(yù)示受前期一系列調(diào)控政策影響，市場資金有重新回流銀行的跡象。而從證券市場走勢(shì)來看，在部分資金回流銀行的同時(shí)，A股市場自7月下旬開始運(yùn)行了一波強(qiáng)勁的上揚(yáng)行情。A股市場資金面與市場走勢(shì)之間形成的背離現(xiàn)象，在一定程度上預(yù)示推動(dòng)此輪行情運(yùn)行的主導(dǎo)力量依舊是境外投機(jī)性資金，此點(diǎn)由5月、6月、7月份貿(mào)易順差居高不下可見一斑。在外部投機(jī)性資金于8月上旬大幅拉升之后，如果沒有境內(nèi)后續(xù)資金重新參與，預(yù)計(jì)一些板塊經(jīng)過前期大幅拉升之后，其繼續(xù)拉升空間相對(duì)有限，維持高位震蕩整理將是這些板塊8月中下旬運(yùn)行的主旋律。

藍(lán)籌指標(biāo)股：

繼續(xù)上漲空間相對(duì)有限

8月上旬，股指在快速拉升過程中，“二八”現(xiàn)象十分明顯，其中符合外資投資風(fēng)格、體現(xiàn)中國優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股（如具有戰(zhàn)略資源優(yōu)勢(shì)的資源板塊煤炭、有色、地產(chǎn)等；關(guān)系中國經(jīng)濟(jì)命脈的金融板塊；具有估值優(yōu)勢(shì)的鋼鐵、電力板塊等）在8月份都出現(xiàn)了大幅上漲?！八{(lán)籌股補(bǔ)漲行情”成為8月中上旬市場板塊運(yùn)行的主要特征。就藍(lán)籌股后續(xù)板塊運(yùn)行趨勢(shì)而言，除高速公路板塊沒有突出表現(xiàn)以外，前期藍(lán)籌熱點(diǎn)在8月份經(jīng)過大幅上漲之后，后續(xù)上漲空間相對(duì)有限。藍(lán)籌股滯漲對(duì)股指影響較大，隨著8月下旬臨近，受獲利盤打壓及績差股中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)影響，股指在高位震蕩之后將面臨較大的回調(diào)壓力。

另外，受美次級(jí)債危機(jī)影響，歐美市場出現(xiàn)大幅下跌，亞洲市場及香港市場也深受影響。對(duì)于目前正逐步開放的A股市場而言，在周邊市場大幅下跌影響下，市盈率已處于高位的A股市場不可能真正獨(dú)善其身，A股將面臨較大的補(bǔ)跌壓力。

綜合上述分析，筆者認(rèn)為，8月市場目前已進(jìn)入“沖高回落階段”。在8月市場回落整理過程中，“藍(lán)籌股補(bǔ)漲”行情依然是筆者8月堅(jiān)持的投資主題，鑒于7月份貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史次高點(diǎn)，建議關(guān)注藍(lán)籌股板塊當(dāng)中前期走勢(shì)較弱的高速公路板塊和值得外資關(guān)注的農(nóng)業(yè)板塊（化肥等）。此外，隨著北京奧運(yùn)的臨近，對(duì)于3G板塊亦可做戰(zhàn)略性關(guān)注。

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