盡管上證綜指仍然運行于以5日均線為下軌的上升通道中，但核心藍籌股的分化和日成交金額的放大，表明投資者對短期市場運行趨勢的判斷開始出現(xiàn)分歧，短期市場震蕩幅度或將加劇。

首先，自7月20日指數(shù)向上突破整理平臺至今，累計漲幅已達31%，期間并未出現(xiàn)過有力度的調(diào)整，而引領股指向上的銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等板塊的累積漲幅也已偏大，從估值角度出發(fā)，之前的明顯低估而產(chǎn)生的“估值洼地”基本已被股價的持續(xù)上漲填平。短期來看，市場已不存在被明顯低估的板塊，滬深300指數(shù)標的股的平均市盈率已接近38倍，與5月30日調(diào)整之前的估值上限比較接近。因此，隨著短期藍籌股價格的持續(xù)上漲，其價格來自于單純依靠資金推動而不斷上升這方面的動力出現(xiàn)減弱，市場追高意愿下降。

其次，自上周開始，新基金發(fā)行和老基金拆分掀起的新增資金入市的小高潮漸近尾聲，來自于這部分新增資金對藍籌股的推動力短期可能告一段落。同時，券商和基金公司的QDII在有序推進，個人投資者直接投資海外的試點也已啟動，雖然短期來看其對市場存量資金的分流作用不明顯，加息和特別國債對資金面的影響更多體現(xiàn)在一個長期層面上，但我們注意到，自上周開始，新股發(fā)行過會速度明顯減緩，而建行、神華等紅籌公司則紛紛表態(tài)其回歸A股的準備工作基本完成，目前只差證監(jiān)會的審批。這很有可能意味著H股的回歸已進入倒計時，雖然大量H股登陸A股市場會快速降低市場的總體估值水平，利于市場的中長期穩(wěn)定和上漲，但投資者必須認識到，其對市場短期資金面的影響不容忽視，并且H股回歸后對現(xiàn)有的權重股短期內(nèi)會產(chǎn)生一定的擠出效應，也會對指數(shù)的持續(xù)上漲構成一定制約。

第三，在權重股上漲過程中，大量題材股和低價股的股價并沒有隨指數(shù)同步上漲，這部分個股占到滬深兩市總體家數(shù)的60%還多，在藍籌股估值漸趨合理的同時，這部分股票因漲幅明顯落后于指數(shù)而產(chǎn)生的短期交易性機會就顯得較為突出。因此，一部分短線資金從藍籌股中退出轉而進入這部分題材股或低價股，去挖掘這部分個股機會的可能性大增。

第四，中報披露漸近尾聲，來自于中報的業(yè)績驚喜或許也將告一段落。從中報披露的習慣來看，越是到最后，績差公司的報表就越集中，而股價復牌后的表現(xiàn)也大多處于調(diào)整態(tài)勢。這在一定程度上也將制約指數(shù)近期的持續(xù)強勢。

綜合以上因素分析，指數(shù)短期走勢的震蕩幅度或將明顯加大，同一板塊內(nèi)的個股走勢分化趨勢將越發(fā)明顯。短期的大幅震蕩并不會從根本上改變指數(shù)中長期不斷上行的總體趨勢，相反，每一次上漲過程中的震蕩整固，都是一次熱點切換和籌碼重新布局的開始。近幾個交易日的盤面走勢已出現(xiàn)這種跡象：隨著一線藍籌股的持續(xù)上漲，其與二、三線藍籌股的價格差距和估值距離明顯加大，一線藍籌股的短線分化，將為二、三線藍籌股提供一次補漲機會，這是震蕩市中投資者應首先關注的機會之一。而低價題材股近幾個交易日的整體活躍，將會有效吸引短線資金，這將有效填補藍籌股分化之際市場的熱點空白，這是投資者關注的機會之二。而封閉式基金的市場價格與其凈值的價差近期也有所加大，二者之間存在理論上的套利空間。而封閉式基金近幾個交易日成交金額放大明顯，上漲速度加快或大幅突破短期整理平臺，這是投資者應關注的市場機會之三。