收緊貨幣，堅(jiān)挺幣值將是下一步的政策選擇。而貨幣堅(jiān)挺和貿(mào)易好轉(zhuǎn)是出現(xiàn)下一輪牛市的必要條件

對(duì)于中國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)，做好迎接熊市的準(zhǔn)備已經(jīng)是毫無(wú)懸念的事情。

近期股市的疲弱表現(xiàn)早已讓股民們的信心數(shù)度跌穿谷底，而9月8日上證綜指收盤(pán)價(jià)跌破2200點(diǎn)更是讓之前股市種種高調(diào)的預(yù)言不攻自破。此外，上市公司半年報(bào)呈現(xiàn)的整體盈利水平回落、鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“大小非”解禁問(wèn)題、政策面從緊呼聲依然強(qiáng)烈、中小企業(yè)生存危機(jī)等多重利空因素也在頻頻打擊投資者對(duì)下一波行情的預(yù)期。

在市場(chǎng)如此慘淡的情境下，匯源易主引發(fā)的匯源股價(jià)當(dāng)日收盤(pán)時(shí)翻番，直逼11港元/股的消息著實(shí)令投資者們興奮了一把，加之此前媒體風(fēng)傳的“股神”巴菲特入A股遭拒的事件，坊間逐漸有呼聲認(rèn)為，在大盤(pán)的持續(xù)調(diào)整后，A股的投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)際熱錢(qián)很可能趁機(jī)進(jìn)入抄底A股。

但是，原摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任玫瑰石顧問(wèn)公司董事的謝國(guó)忠先生有自己的判斷，“它們（熱錢(qián)）不會(huì)來(lái)抄A股，A股還是要比H股貴的，A股比H股便宜的就幾個(gè)金融股，交通銀行、人壽、平安等這幾個(gè)，其他的還是大量的溢價(jià)，像中石油百分之三十幾的溢價(jià)，要抄底的話(huà)怎么會(huì)跑到A股來(lái)呢？”

熱錢(qián)不會(huì)抄底A股

曾經(jīng)在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前就作出準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)、并最早指出國(guó)際游資是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱主要原因的謝國(guó)忠一直以見(jiàn)解獨(dú)到而非人云亦云著稱(chēng)于業(yè)內(nèi)。在他看來(lái)，先拋開(kāi)股票價(jià)值不論，大家可以買(mǎi)香港、紐約、上海的股票，如果香港的比上海便宜，它怎么會(huì)跑到上海來(lái)買(mǎi)呢？“同樣的東西是有兩個(gè)價(jià)的，你可以去分析判斷?！?/P>

對(duì)于坊間傳聞的巴菲特入A股遭拒事件，謝先生認(rèn)為這是沒(méi)有根據(jù)的，是國(guó)內(nèi)瞎炒的，“巴菲特絕對(duì)不會(huì)說(shuō)這樣的話(huà)的”。同樣，對(duì)于匯源事件，謝國(guó)忠認(rèn)為可口可樂(lè)是出于戰(zhàn)略利益的考慮，這不能表明熱錢(qián)下一步會(huì)抄底A股。

“可口可樂(lè)本身不是熱錢(qián)，人家是百年老店，有它自己的發(fā)展戰(zhàn)略，它這樣做的事情別人是做不了的，不能把這個(gè)延伸到熱錢(qián)上面?！敝x國(guó)忠說(shuō)道。

與此同時(shí)，謝國(guó)忠指出，現(xiàn)在A股沒(méi)有熱錢(qián)，QFII是很少的一部分，在（股市）最高點(diǎn)的時(shí)候就只有100億美金，那是很少的錢(qián)?！盁徨X(qián)在樓市里面有，臺(tái)灣的那些房東都買(mǎi)樓的，外國(guó)的基金買(mǎi)樓也買(mǎi)了很多”。 在這種背景下，談?wù)摕徨X(qián)抄底A股這個(gè)話(huà)題是沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義的。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球知名投行摩根士丹利正在全球募集100億美元的全球房地產(chǎn)基金，其中逾十分之一的份額計(jì)劃投資于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。與此同時(shí)，在政府強(qiáng)力調(diào)控下陷入資金困境的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商們正在想方設(shè)法募集資金“過(guò)冬”，而轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目股權(quán)往往成為它們自救的常用途徑。

熱錢(qián)回流需要時(shí)間

自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，疲弱的美元便成為匯市中最常見(jiàn)的景象，而美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策更是讓廉價(jià)的美元流向了整個(gè)世界。這直接導(dǎo)致了以美元計(jì)價(jià)的能源以及大宗商品價(jià)格的直線(xiàn)上漲，從而加劇了全球面臨的通貨膨脹壓力。

可就在美國(guó)曝出“兩房”危機(jī)，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持悲觀(guān)預(yù)期的時(shí)候，從7月中旬以來(lái)，美元出現(xiàn)一波對(duì)歐元累計(jì)上漲8%，對(duì)日元上漲5%，對(duì)亞洲新興市場(chǎng)的貨幣也明顯升值的走勢(shì)。9月4日，歐洲央行和英國(guó)央行宣布維持原有利率不變，這表明歐洲未來(lái)對(duì)通脹上行的擔(dān)憂(yōu)仍未消除，且經(jīng)濟(jì)將面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。而近期日本政壇的動(dòng)蕩也讓日本經(jīng)濟(jì)前景短期內(nèi)蒙上一層陰影。

與此相關(guān)的是，自3年前實(shí)行匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元單邊升值的局面也有所轉(zhuǎn)變。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，上周人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)逐日走弱，回到6.84關(guān)口，共貶值116個(gè)基點(diǎn)。

那么在美元走強(qiáng)的背景下，熱錢(qián)的行動(dòng)將是怎樣的呢？

“一般美元回升的時(shí)候，熱錢(qián)會(huì)回流，從新興市場(chǎng)流出去，新興市場(chǎng)股市某種程度上會(huì)反映這種情況。新興市場(chǎng)一般在美金上升的時(shí)候掉得更快一點(diǎn)?！敝x國(guó)忠表示，全球范圍內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體總體上都面臨這個(gè)問(wèn)題。

的確，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度高，并且經(jīng)濟(jì)總量較小的國(guó)家更容易受到傷害。以越南為代表的東南亞國(guó)家普遍面臨日趨加重的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，印度尼西亞、菲律賓、泰國(guó)已經(jīng)處在資本外流的旋渦中。在股票市場(chǎng)和債券(資訊,行情)市場(chǎng)，都出現(xiàn)了資本撤出的跡象。

但是，謝國(guó)忠認(rèn)為這需要一個(gè)較長(zhǎng)的周期?！澳挠袩徨X(qián)突然出去（再回流的），熱錢(qián)的周期很長(zhǎng)，一個(gè)方向要走好幾年，另一個(gè)方向走的時(shí)候也很久，怎么可能突然馬上就回來(lái)呢？”

股市回穩(wěn)有待時(shí)日

多重利空因素籠罩下的股市幾乎讓人看不到回暖的時(shí)刻。根據(jù)謝國(guó)忠的觀(guān)點(diǎn)，股市沒(méi)有很短時(shí)間就轉(zhuǎn)回來(lái)的，牛市的話(huà)也沒(méi)有很短的時(shí)間說(shuō)會(huì)變熊市，“這都是有很長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程的，市場(chǎng)行情的轉(zhuǎn)變是要有多重因素的，資金面的后面是有基本面的，很多都是連在一起的。為什么進(jìn)入熊市后都會(huì)有一段時(shí)間？因?yàn)樗麄€(gè)要有一個(gè)調(diào)整才行的，周期要調(diào)整的。”

在宏觀(guān)政策面，謝國(guó)忠認(rèn)為，由于通脹水平高企，控制通脹仍是央行最重要的政策思路，“上半年的通脹率是9.6%，中國(guó)通脹高是會(huì)出社會(huì)問(wèn)題的?！鄙习肽甑男刨J委托貸款額度一共3.1萬(wàn)億，比去年的增長(zhǎng)還要多很多，“貨幣包括貸款增加的那么快，你還要再松動(dòng)是什么意思呢？這都沒(méi)根據(jù)的。”

“財(cái)政上要有改革的話(huà)是有可能的，但政策要松動(dòng)就沒(méi)那么簡(jiǎn)單。”

隨著美國(guó)政府7日宣布從即日起接管陷入困境的美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美，“兩房”危機(jī)暫告一段落，但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的下行仍拉低了國(guó)際需求，因此謝國(guó)忠指出，下一次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)以新興市場(chǎng)國(guó)家之間的新貿(mào)易開(kāi)頭。同時(shí)，為了對(duì)付國(guó)內(nèi)的通脹，收緊貨幣，堅(jiān)挺幣值將是下一步的政策選擇。而貿(mào)易好轉(zhuǎn)和貨幣堅(jiān)挺是出現(xiàn)下一輪牛市的必要條件。

“根據(jù)歷史上的依據(jù)，每次熊市的時(shí)間都不會(huì)一樣，股民的愿望是希望市場(chǎng)馬上向上走，但這畢竟只是一個(gè)愿望，是大家想看到的東西。就像街上的算命先生在算命前知道你想聽(tīng)什么。”謝國(guó)忠最后說(shuō)道。

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