從1995年2月發(fā)生國(guó)債期貨"327"風(fēng)波后，我國(guó)期貨市場(chǎng)取消了金融產(chǎn)品期貨，至今已經(jīng)整整12年。終于，在去年9月初，證監(jiān)會(huì)尚福林主席傳達(dá)了一個(gè)振奮人心的消息："股指期貨準(zhǔn)備基本完成，條件成熟時(shí)會(huì)適時(shí)推出。"這標(biāo)志著中國(guó)證券業(yè)的歷史，又開啟了嶄新的一頁(yè)。也標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)得到了進(jìn)一步完善和與國(guó)際接軌的進(jìn)程得以大幅推進(jìn)。

筆者通過(guò)對(duì)商品期貨近10年的操作經(jīng)驗(yàn)和近5年對(duì)恒生指數(shù)期貨交易的理解，加以總結(jié)，在此淺談一下股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的積極影響及廣大投資者容易產(chǎn)生的理解誤區(qū)。以便減少一些因偏見錯(cuò)過(guò)絕佳的投資機(jī)會(huì)和因錯(cuò)誤的理解而造成的損失。

在這里，我要非?？隙ǖ乇硎鑫业囊粋€(gè)觀點(diǎn)，那就是股指期貨的推出是我國(guó)證券業(yè)的重大利好，而并非有些人宣揚(yáng)的，會(huì)造成股市由牛轉(zhuǎn)熊而給廣大投資者造成損失。為了可以更好地理解股指期貨，首先讓我們了解一下股指期貨這個(gè)概念，股指期貨應(yīng)該解釋為一種以股票價(jià)格指數(shù)（我國(guó)滬深300指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨合約。那么既然是期貨合約，我們就要知道期貨最重要的功能是什么？期貨的主要功能有兩個(gè)，1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)。作為股指的期貨合約就是具有規(guī)避指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)的功能和指數(shù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨推出后證券市場(chǎng)規(guī)模將迅速擴(kuò)大，對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金（如保險(xiǎn)基金等大量機(jī)構(gòu)資金），期貨的避險(xiǎn)和套期保值功能正迎合了其即要尋求增值機(jī)會(huì)，又必須要把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位的需求。股指期貨套期保值的功能將增加股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定性。市場(chǎng)換手率等指標(biāo)將逐步向成熟市場(chǎng)方向靠攏，而市場(chǎng)的波動(dòng)周期將明顯延長(zhǎng)，波幅也將得到有效收斂，慢牛的格局將越加明顯，牛市也將得到足夠的延續(xù)空間。而這時(shí)，對(duì)注重中長(zhǎng)線投資和價(jià)值投資的個(gè)體或機(jī)構(gòu)投資者，都將有機(jī)會(huì)充分利用股指期貨進(jìn)行操作，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益穩(wěn)定性。

另外，有人簡(jiǎn)單的推測(cè)股指期貨推出后會(huì)分流大部分資金，這些資金用于交易股指期貨從而使現(xiàn)貨產(chǎn)生大幅調(diào)整。筆者個(gè)人認(rèn)為這種擔(dān)心是完全沒(méi)必要的。單從一點(diǎn)就可以說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，股指期貨推出后，一些海外資金會(huì)因?yàn)橛辛吮茈U(xiǎn)以及改變組合風(fēng)險(xiǎn)配置的工具，而增加投資中國(guó)市場(chǎng)的興趣，更愿意將資金投入中國(guó)A股市場(chǎng)，而不是像現(xiàn)在這樣，對(duì)A股市場(chǎng)持觀望態(tài)度。可以試想一下，國(guó)外規(guī)模龐大的對(duì)沖基金怎么會(huì)對(duì)一個(gè)畸形的、沒(méi)有做空機(jī)制的市場(chǎng)感興趣？這嚴(yán)重不符合國(guó)外成熟證券市場(chǎng)的操作習(xí)慣和操作風(fēng)格。但股指期貨推出后，這種情況就會(huì)有所改變，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的中國(guó)會(huì)對(duì)海外資金有強(qiáng)烈的吸引力。從而，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍程度將得到有效提高，而絕對(duì)不是降低！股指期貨及金融衍生品的交易，有相當(dāng)比例屬于套利、避險(xiǎn)操作等間接性衍生交易需求，因此其交易通常伴隨著大量的標(biāo)的資產(chǎn)的交易，這非但不會(huì)產(chǎn)生對(duì)投資傳統(tǒng)股票的資金擠出效應(yīng)，使股票交易量降低；反而會(huì)促使現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍，交易量提高。利用期指無(wú)論在牛市或熊市都有均等的獲利機(jī)會(huì)，可以提高投資者的交易積極性，有利股市特別是低迷時(shí)期的股市活躍。

我個(gè)人認(rèn)為股指期貨的推出還有一點(diǎn)被大多數(shù)人忽視的重要意義。那就是有利于培養(yǎng)我國(guó)具有國(guó)際水平的金融人才。大家都知道,我國(guó)股市一直是單向的,沒(méi)有做空機(jī)制的。因此不論是公募基金、私募基金、券商主力還是其他的主力機(jī)構(gòu)，要想賺錢都必須要通過(guò)單向做多。長(zhǎng)此以往，一些所謂的優(yōu)秀人才，都陶醉于自己在畸形市場(chǎng)中所練就的高超的低買高賣水平，而管理層也是被動(dòng)的跟著市場(chǎng)的漲跌做剛性的政策調(diào)控。以致于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這么多年，我國(guó)的證券市場(chǎng)還擺脫不掉政策市的陰影。而在這種大環(huán)境下培養(yǎng)出的'優(yōu)秀人才'，在國(guó)際資本市場(chǎng)較量中屢屢失敗的同時(shí)，才一點(diǎn)點(diǎn)地為國(guó)人增添各種金融知識(shí)。中航油事件使我國(guó)13億人民每人叫了幾元錢的期權(quán)學(xué)費(fèi)；國(guó)儲(chǔ)局銅事件又是以十億美元為單價(jià)的期貨教課書；黑石事件更關(guān)系到我國(guó)1.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備安全！外匯儲(chǔ)備是國(guó)人通過(guò)廉價(jià)勞動(dòng)力換來(lái)的血汗錢，積累中便受到美元貶值的無(wú)情盤剝，這決不能再不慎重對(duì)待了！資本市場(chǎng)長(zhǎng)期畸形，不開放的后果更使紙上談兵的經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融專家、管理者不乏其人，而真正了解國(guó)際市場(chǎng)的投資專才匱乏。所以我認(rèn)為股指期貨及其它金融衍生品的推出有利于我國(guó)培養(yǎng)出一批從實(shí)戰(zhàn)中走出的，具有國(guó)際水平的金融人才，這樣才能為我國(guó)金融安全保駕護(hù)航，為國(guó)人造福。

最后說(shuō)一下股指期貨對(duì)中小股民的意義。其實(shí)，普通股民不論對(duì)股指期貨的直接交易參與與否，都應(yīng)詳細(xì)了解和重視它。最直觀的例子就是今年"五卅慘案"，5.30之前模擬股指已經(jīng)提前幾天給出調(diào)整信號(hào)，也就是說(shuō)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已充分體現(xiàn)。我覺(jué)得未來(lái)大部分股民朋友，尤其是新股民完全可以參考股指期貨來(lái)簡(jiǎn)單明了的判斷大勢(shì)。具體方法技巧可以與我進(jìn)行探討，共同進(jìn)步，共同提高，讓我們共同分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的盛宴。

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