本周,人們擔(dān)心已久的半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)了。大家稍稍松了一口氣。本周股市先揚(yáng)后抑再揚(yáng),人們?cè)陟o靜地等待著、期待著,心里充滿著對(duì)奧運(yùn)的些許希望。

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有降 加息陰影暫時(shí)遠(yuǎn)去

中國(guó)2008年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)17日公布,總的感覺是它正朝著管理層希冀的調(diào)控方向發(fā)展。

首先,總體還是平穩(wěn)較快地運(yùn)行。上半年GDP為13.06萬億元,這樣全年可達(dá)25.5-26萬億元左右。(合3.80萬億美元),全世界排名第四。但如按PPP購買力平價(jià)計(jì)算則為全世界第二,同比增長(zhǎng)10.4%,同比回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)依然是全世界發(fā)展最快的大國(guó)?？梢哉f,這一速度高過任何國(guó)家。

第二,投資達(dá)6.83億元,同比增長(zhǎng)26.3%,消費(fèi)5.1萬億元,同比增長(zhǎng)21.4%,增速快6%。(注意:中國(guó)消費(fèi)遲遲起不來,迫于下崗、求學(xué)、買房、看病等多種原因,人們不敢消費(fèi)。因此,這次增加6%是好事。)出口6666億美元,增長(zhǎng)21.9%,但增速回落5.7個(gè)百分點(diǎn),(這是令人擔(dān)心的,與人民幣升值加快有關(guān)。)

6月份CPI上漲7.1%,比上個(gè)月7.7%回落不少；環(huán)比下降0.2%,(這說明是真的有所下降了),CPI的漲落牽動(dòng)幾千萬股友的心,因?yàn)楦咄洉?huì)導(dǎo)致加息或再次提高準(zhǔn)備金率。(可以高達(dá)20%以上。)這一來,暫時(shí)無此慮了。這次物價(jià)回落是預(yù)料之中的,既有宏觀調(diào)控力度加大的作用,(投資、出口、物價(jià)都在減速、下降。)但也有去年同期物價(jià)基數(shù)高的作用。去年從6月起,豬肉價(jià)格突然上漲,一直持續(xù)了幾個(gè)月,因此,我國(guó)CPI今年下半年還可能繼續(xù)下滑。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,中國(guó)這次通脹將是最難對(duì)付的,世界石油價(jià)格雖然從147美元跌到129美元；(注意石油價(jià)格還可能漲上來)依然比我們油價(jià)高得多,上次只漲了25%左右,奧運(yùn)會(huì)后,石油還有較大的上漲空間。此外,還有糧食,國(guó)際糧價(jià)是中國(guó)2倍多；我國(guó)煤電價(jià)格也壓著不動(dòng)；導(dǎo)致"上電"等電力股虧損,這些都是潛在的通脹因素。

最終,我國(guó)還是要學(xué)八十年代物價(jià)改革初期的做法:即"管住貨幣,放開價(jià)格、理順價(jià)格體系"----現(xiàn)在開奧運(yùn)會(huì),無論如何不能再漲了,一漲,什么都會(huì)漲,要鐵保奧運(yùn)。

這次通脹是"國(guó)外輸入型+成本推進(jìn)型+結(jié)構(gòu)型"的混合通脹,什么都買得到,什么都在頑強(qiáng)地悄悄地上漲,因此,與1985年,1995年時(shí)都不同；可能將會(huì)延續(xù)很久。

真正的考驗(yàn)還在明年,能否戰(zhàn)勝通脹,將通脹控制在較低幅度內(nèi),是中國(guó)政府、央行、經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的一大難題。最擔(dān)心它突破10%,一突破,如再不加息,老百姓就會(huì)有意見,但再加息,房貸利率就會(huì)漲到8-10%,人們就不敢買房了,房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)一片悲涼,房地產(chǎn)市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)下去。

(二)中美房地產(chǎn)市場(chǎng)牽動(dòng)千家萬戶人心

美國(guó)的這次"次貸"危機(jī),根源就是房地產(chǎn)市場(chǎng)連續(xù)下跌兩年。美國(guó)的不負(fù)責(zé)任的不講信用的高利率"次貸"危機(jī),引爆了人們對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)全面的擔(dān)心。近日"房利美"與"房地美"兩家住房抵押貸款。融資機(jī)構(gòu)爆出財(cái)務(wù)狀況惡化消息,使這兩家公司股票在幾天之內(nèi)跌幅就達(dá)50%以上。美國(guó)政府立即救市,出手援救它們。

但由于它們抵押貸款總值約5萬億美元,相當(dāng)于該市場(chǎng)一半；如果破產(chǎn),對(duì)美國(guó)股市、債市乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊將又是致命的。(而這里竟有大量中國(guó)債權(quán)；中國(guó)持有3763億美元長(zhǎng)債,其中大部份來自這兩家公司。中國(guó)有可能損失1000億美元左右；相當(dāng)于修建20座上海南浦大橋的錢；美國(guó)政府在救這兩家公司,但是美國(guó)決不會(huì)為中國(guó)、日本等外國(guó)公司來買單。)

中國(guó)機(jī)構(gòu)在海外投資,從黑石、巴克萊、到這次"兩美"到民生銀行跌50%清盤的QDII；筆者對(duì)他們就是極不信任。一邊是對(duì)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)盲目負(fù)責(zé)；按過時(shí)的,不一定準(zhǔn)確的領(lǐng)導(dǎo)指示一板一眼地去投資；一邊是狂風(fēng)暴雨、驚濤駭浪的市場(chǎng)大海中你拼我奪的撕殺。這是以很不相稱的體制、機(jī)制去應(yīng)對(duì)一個(gè)血猩的世界金融戰(zhàn)場(chǎng)。

看美國(guó),望中國(guó),中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)目前也處于十分敏感區(qū)。上半年多數(shù)大中城市房地產(chǎn)還是漲的,但深圳、廣州跌得厲害；筆者幾個(gè)月前去過深圳講學(xué)、調(diào)研；那時(shí)感到,那里的房產(chǎn)價(jià)是貴了,4萬/平方米的房子約和上海1.5-1.8萬元/平方米的地段質(zhì)量差不多。

珠江三角洲房地產(chǎn)開發(fā)得早,很多人家早就有兩套房了,有錢的買夠了,沒錢的,打工的,只能靠租；買不起,因此這一輪房地產(chǎn)浪潮這個(gè)地區(qū)漲得最慢,卻跌得最快。

傳說中的深圳"斷供"的到底有多少,是個(gè)案還是常態(tài),面廣不廣。香港1997-2001年發(fā)生過斷供,但香港法律極嚴(yán),真正"斷供"的極少。深圳就不同了,內(nèi)地人們的法制觀念與法制環(huán)境是不能與香港比的。各地房地產(chǎn)形勢(shì)多數(shù)是在徘徊堅(jiān)持,跌價(jià)不多,成交量則大減。筆者近日專門去上海某些房地產(chǎn)中介公司調(diào)研,他們說成交量很小了,人們都在觀望,有工作人員悄悄用雙手做了個(gè)"鴨蛋"形,表示這些天交易幾乎是O,故對(duì)此,一定要密切關(guān)注、高度關(guān)注。中美國(guó)情天差地別,每年有550萬以上大學(xué)生畢業(yè)留城,有1500萬民工進(jìn)城,對(duì)房地產(chǎn)需求是剛性的,但也不排除1994年7月朱镕基兼任央行行長(zhǎng)時(shí),對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)以極緊的貨幣政策強(qiáng)行調(diào)控,結(jié)果房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速冷卻,達(dá)2000年才走好的情況。(現(xiàn)在不會(huì)象當(dāng)時(shí)那樣做)但目前從緊的貨幣政策不改；則房地產(chǎn)下跌,調(diào)整一段時(shí)間也是有可能的。(筆者近日去溫州調(diào)研,發(fā)現(xiàn)那里經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快,但政經(jīng)人文環(huán)境是遠(yuǎn)不能和北京、上海、深圳比的。可房?jī)r(jià)都和京、滬、深一樣貴。)

如果房地產(chǎn)跌,多產(chǎn)業(yè)跌,銀行就可能有呆壞帳,這兩個(gè)板塊及其相關(guān)公司權(quán)重極大,占大盤60%以上。對(duì)股市就不好。希望上邊慎之又慎,力免上述局面的發(fā)生。

(三)股市靜靜等奧運(yùn)

奧運(yùn)離我們?cè)絹碓浇?很多投資者都希望在此期間或在此之前能有一波較強(qiáng)的反彈行情。本周四,半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來了,美國(guó)股市又大漲了,中國(guó)股市跳高開盤,(一天滬深等成交817億元),等了很久的投資者魚貫而入,結(jié)果發(fā)現(xiàn)成交量很少,跟者廖廖,不敢再追加了。結(jié)果跌19點(diǎn)收盤。周五,受美國(guó)股市影響,又高開27點(diǎn),后來似乎要故技重演,成交量不大,到下午又沉了下去。但最后一個(gè)小時(shí),股市在中國(guó)石化等權(quán)重股率領(lǐng)下突然發(fā)力,力挽狂瀾,反而漲了90多點(diǎn),市場(chǎng)一片歡騰,人們充滿了希望,市場(chǎng)紛傳,平準(zhǔn)基金可能會(huì)推出來。(但是我認(rèn)為這種可能性是很小的。)

其實(shí),中國(guó)最大的問題是:中國(guó)股市目前與任何一個(gè)外國(guó)股市情況都不同,它還不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。它過去是供求型的,錢進(jìn)得快,股票進(jìn)得慢,就成牛市。否則就成熊市?，F(xiàn)在就不同了,由于幾千億股"大小非"正在緩緩解禁；供求關(guān)系正發(fā)生著極大變化,它正在向價(jià)值投資型悄悄地演變。這是一場(chǎng)脫胎換骨的革命。奧運(yùn)來了,幾千萬投資者正在靜靜地希望著、等待著、期待著......

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