鳳凰衛(wèi)視10月11日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪(主持人)：歡迎收看《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，我是曾?s漪，美國(guó)消費(fèi)者捂緊口袋不敢消費(fèi)，已經(jīng)有一年的時(shí)間了，現(xiàn)在隨著美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)上升到將近10%，這種不敢消費(fèi)的情況會(huì)不會(huì)持續(xù)下去？

曾?s漪：還有中國(guó)到底能不能夠在依賴美國(guó)去出口，然后提振中國(guó)的經(jīng)濟(jì)呢？另外美國(guó)的能源法案在10月份的，美國(guó)參議院將會(huì)表決，在通過(guò)和不通過(guò)這之間對(duì)美國(guó)對(duì)全球推動(dòng)清潔能源會(huì)有些什么樣的影響？我們今天特別請(qǐng)到的是中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆來(lái)幫我們分析一下，一帆你好。

胡一帆：?s漪你好。

曾?s漪：你剛剛從美國(guó)回來(lái)，對(duì)于美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況有很深的了解，所以想先請(qǐng)教一下，美國(guó)目前最新的情況是失業(yè)率已經(jīng)到達(dá)9.8%，26年來(lái)的新高，上看10%，就是大家的共識(shí)，是說(shuō)一定會(huì)超過(guò)10%的，現(xiàn)在如果說(shuō)這種失業(yè)率上升的話，對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō)大家又更加不敢消費(fèi)了，對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景來(lái)說(shuō)，你現(xiàn)在到美國(guó)一趟之后，發(fā)現(xiàn)它到底是有多大的影響是真的很糟糕呢？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好開(kāi)始恢復(fù) 但消費(fèi)疲弱影響復(fù)蘇強(qiáng)度

胡一帆(中信證券國(guó)際首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：這是個(gè)很好的問(wèn)題，現(xiàn)在我到美國(guó)感覺(jué)就是說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是工業(yè)生產(chǎn)的數(shù)據(jù)現(xiàn)在顯示出一些向好的跡象，所以大家市場(chǎng)普遍預(yù)期衰退已經(jīng)結(jié)束，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入復(fù)蘇的過(guò)程。但是這個(gè)復(fù)蘇的過(guò)程實(shí)際上是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的過(guò)程，要存在著結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，包括它消費(fèi)、以后工業(yè)的調(diào)整，尤其是消費(fèi)的疲軟更是對(duì)今后的復(fù)蘇強(qiáng)勁程度打上了問(wèn)號(hào)。

曾?s漪：對(duì)，消費(fèi)的部分，現(xiàn)在大家重要關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)就是年底，圣誕節(jié)長(zhǎng)假期又來(lái)了，而這個(gè)假期對(duì)美國(guó)最重要就是消費(fèi)，是不是大家愿意把一年省的錢(qián)好好的消費(fèi)一番，這是非常重要的指標(biāo)，就你的觀察來(lái)說(shuō)，如果消費(fèi)現(xiàn)在情況是這樣的話，年底的零售大概會(huì)是個(gè)什么樣的表現(xiàn)呢？

失業(yè)率與信用卡債高企 料美消費(fèi)者將“推遲消費(fèi)”

胡一帆：現(xiàn)在普遍美國(guó)消費(fèi)者的心態(tài)，和以前非常不一樣，現(xiàn)在主要是剛才你提到的這個(gè)失業(yè)率居高不下，還有一個(gè)非常主要的原因杠桿率非常高，居民的貸款差不多是接近GDP的100%，現(xiàn)在有所下降，也是差不多占GDP的95%，所以對(duì)居民來(lái)說(shuō)，信用卡的債務(wù)已經(jīng)是非常高，所以他要想把這個(gè)債務(wù)降下來(lái)，銀行也不太敢給他們更多的貸款，所以對(duì)居民來(lái)說(shuō)，他現(xiàn)在普遍的消費(fèi)理念就是叫“推遲消費(fèi)”，或者叫“更精明的消費(fèi)”，向中國(guó)靠攏。

料今年圣誕消費(fèi)慘淡 消費(fèi)增長(zhǎng)將低

胡一帆：實(shí)際上今年圣誕節(jié)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在比較慘淡，現(xiàn)在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，市場(chǎng)預(yù)測(cè)可能今年會(huì)比去年更差，會(huì)比去年可能減少一個(gè)百分點(diǎn)，可能跟四年前差不多。

曾?s漪：這對(duì)中國(guó)的廠商來(lái)說(shuō)很重要，因?yàn)橹袊?guó)很多的出口商就依賴著圣誕節(jié)訂單把這一年的出口數(shù)字給補(bǔ)一部分回來(lái)，現(xiàn)在他們?cè)谟唵蔚倪^(guò)程當(dāng)中，應(yīng)該也不至于說(shuō)完全不下訂單了，現(xiàn)在目前下訂單的情況，從你了解到的情況是怎么樣的，有沒(méi)有什么要改變？

胡一帆：這個(gè)問(wèn)題剛好和美國(guó)的貿(mào)易商會(huì)，還有中國(guó)的一些出口企業(yè)了解，確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些新的動(dòng)向，本來(lái)8、9月份確實(shí)是美國(guó)圣誕訂單的旺季。

訂單量小 交貨時(shí)間短 多追單 企業(yè)難料三個(gè)月后狀況

胡一帆：但是現(xiàn)在我們至少還沒(méi)有看到這個(gè)旺季的到來(lái)，從中國(guó)企業(yè)的角度來(lái)看，當(dāng)然一季度是最差的對(duì)出口來(lái)說(shuō)，二、三季度訂單有大幅度的增加。但是現(xiàn)在訂單也出現(xiàn)一個(gè)新的趨勢(shì)，訂單普遍量比較小，要求的交貨時(shí)間比較短，而且這個(gè)訂單往往是追單，就是尾單，比如說(shuō)做一個(gè)服裝，不是一個(gè)新版，比如說(shuō)是以前已經(jīng)頂了的尾單，所以企業(yè)也很困惑，說(shuō)看不到三個(gè)月之后的，比如說(shuō)形勢(shì)是怎樣。

企業(yè)對(duì)庫(kù)存持觀望態(tài)度 現(xiàn)美企業(yè)庫(kù)存已近最低

胡一帆：雖然現(xiàn)在比以前更好，從美國(guó)企業(yè)這方面，就是從美國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)他們做的調(diào)研，發(fā)覺(jué)企業(yè)普遍對(duì)庫(kù)存持觀望態(tài)度，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在庫(kù)存確實(shí)到了歷史上也是最低的點(diǎn)，差不多就有三、四個(gè)月的庫(kù)存。但是需不需要補(bǔ)庫(kù)存，庫(kù)存肯定是要補(bǔ)，因?yàn)閺募夹g(shù)上來(lái)需要補(bǔ)，但是怎么補(bǔ)以前它當(dāng)然是大批量的補(bǔ)庫(kù)存，因?yàn)檫@樣是可以減少單位成本。

美企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)呈“小訂單大頻率交貨周期短”趨勢(shì)

胡一帆：但是現(xiàn)在企業(yè)也是普遍，把大的庫(kù)存，分割成小庫(kù)存，小訂單，可能頻率更大，也是要求交貨周期短。所以現(xiàn)在和中國(guó)我們看到的這個(gè)實(shí)際情況是一致的，所以現(xiàn)在我想圣誕訂單肯定有一些，但是量比較小，所以可能今年我們會(huì)預(yù)測(cè)一個(gè)比較慘淡的訂單吧。