摘要：

醫(yī)藥行業(yè)處于亂世之中：新醫(yī)改方案及其配套政策“擾亂”著企業(yè)的戰(zhàn)略；新藥審批的遲滯阻礙了醫(yī)藥類企業(yè)的創(chuàng)新積極性和持續(xù)成長力；基本藥物制度等配套方案將可能淘汰一大批中小醫(yī)藥企業(yè)，行業(yè)將迎來重組和并購高峰。

醫(yī)藥行業(yè)處于一個不穩(wěn)定的“恢復期”： 2008年11月—2009年2月這一階段是行業(yè)收入同比大幅下滑的階段，利潤總額增速下降速度明顯快于收入表現(xiàn)，在2008年8月-2009年2月是盈利能力快速下滑的階段，從2009年2月起，行業(yè)運行情況已經(jīng)得到改善，收入增速已經(jīng)終止了之前下滑的勢頭，進入了18%左右相對平穩(wěn)的區(qū)間，而利潤增速下滑幅度收窄。各子行業(yè)中收入增速表現(xiàn)良好的依然是中藥飲片和衛(wèi)生器材行業(yè)，下降幅度最大的是化學原料藥，而環(huán)比改善最大的子行業(yè)則屬生物制品了，隨著國際經(jīng)濟的回暖，到2009年8月行業(yè)增速已經(jīng)回升至24.97%。截止到2009年8月各子行業(yè)毛利率基本和5月數(shù)據(jù)持平，整個行業(yè)經(jīng)歷經(jīng)濟危機后正逐步企穩(wěn)回升。

“內(nèi)外化之”的投資策略：優(yōu)勢企業(yè)的應對之策——“內(nèi)在調(diào)整”：1、2009年上半年上市公司的盈利能力差帶來的低基數(shù)為2010年提供了較好的機會：麗珠集團、海正藥業(yè)、西南藥業(yè)、獨一味、紫鑫藥業(yè)、太龍藥業(yè)、京新藥業(yè)、萊茵生物；2、管理層的激勵將更有助于改革的推動：武漢健民。

弱勢企業(yè)的應對之策——“外在”： 在2010年可能完成的一些重組公司如民生投資、ST長信、中匯醫(yī)藥、威遠生化等；資產(chǎn)收購如華邦制藥、益佰制藥、華東醫(yī)藥、嘉應制藥、九芝堂。

我們的選擇：武漢健民、ST金花