上海證券報(bào)12月8日訊 時(shí)值歲尾，券商研究機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出2010年投資策略報(bào)告。記者縱觀中金公司、國(guó)泰君安、 申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、光大證券、聯(lián)合證券、平安證券、民族證券、長(zhǎng)江證券、渤海證券、長(zhǎng)城證券、興業(yè)證券、中原證券等13家券商2010年宏觀、A股策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖、GDP增速可達(dá)9%左右的一致預(yù)期下，A股市場(chǎng)將在2010年保持整體震蕩向上，消費(fèi)成為研究機(jī)構(gòu)一致推薦的行業(yè)。

GDP高增長(zhǎng)可期

在判斷明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，幾乎所有券商都認(rèn)為明年宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步回暖，GDP預(yù)測(cè)增速普遍在9%上下，CPI則由負(fù)轉(zhuǎn)正溫和增長(zhǎng)，但通脹預(yù)期、市場(chǎng)流動(dòng)性仍是懸在市場(chǎng)上空的達(dá)摩克利斯之劍。

申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)2010年經(jīng)濟(jì)將維持“高增長(zhǎng)、低通脹”呈呈現(xiàn)出口和消費(fèi)增長(zhǎng)快，投資趨緩的“兩快一慢”的格局，預(yù)計(jì)GDP明年增長(zhǎng)9.6%，CPI增長(zhǎng)2.2%，全年信貸投放量為8萬(wàn)億元。

國(guó)泰君安則提出，明年經(jīng)濟(jì)將逐漸向“高增長(zhǎng)、高增長(zhǎng)、通脹”邁進(jìn)，長(zhǎng)期牛市根基逐步松動(dòng)，GDP季增速在明年一季度達(dá)到峰值11%，二季度通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，全年GDP增速在9.5%左右。“信貸是2010年市場(chǎng)矛盾的集中點(diǎn)”

多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將“前高后低”，一季度GDP增長(zhǎng)、上市公司業(yè)績(jī)達(dá)到高點(diǎn)，隨后有所回落。聯(lián)合證券將其總結(jié)為近期強(qiáng)勁遠(yuǎn)期低迷的倒“V”型走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將中期流動(dòng)性拐點(diǎn)都將在明年1季度出現(xiàn)。

中金公司則提出，我國(guó)出口將在3到6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步趨于活躍，政府對(duì)信貸略有控制，市場(chǎng)有望出現(xiàn)2004到2005年那樣“寬貨幣、緊信貸”的格局。

申銀萬(wàn)國(guó)表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將尋找市場(chǎng)內(nèi)生的、以及政策推動(dòng)的“再平衡”，其題中之義包括從根本上改革不平衡的制度根源、培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、及時(shí)對(duì)反周期政策進(jìn)行調(diào)整等。

一季度迎來(lái)高點(diǎn)

在“盈利增長(zhǎng)成為市場(chǎng)支撐力，A股將保持整體震蕩向上、一季度可能迎來(lái)階段高點(diǎn)”上、各家券商研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)基本達(dá)成一致，但在點(diǎn)位判斷上則存在一定差異，多數(shù)券商預(yù)計(jì)，明年上市公司整體增速在20%到25%左右。

申銀萬(wàn)國(guó)提出，滬指核心波動(dòng)區(qū)間為2900到4200點(diǎn)，市場(chǎng)在業(yè)績(jī)上調(diào)支持下將可能持續(xù)沖高在明年一季度內(nèi)達(dá)到第一個(gè)高點(diǎn)，隨后受美元匯率和熱錢(qián)流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資等壓力影響回落并在二季度筑底，下半年擇機(jī)再次震蕩向上。

國(guó)泰君安認(rèn)為市場(chǎng)震蕩將主要受制于內(nèi)因，包括信貸投放、股票市場(chǎng)供求、估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等，而美元走勢(shì)、大宗商品價(jià)格、新興市場(chǎng)泡沫和債務(wù)問(wèn)題等外部因素對(duì)市場(chǎng)影響不大。

“宏觀經(jīng)濟(jì)的同比高增長(zhǎng)和環(huán)比加速則將對(duì)股市形成支持，盈利增長(zhǎng)將是明年推動(dòng)股市上行的主要力量。

中金公司估算，A股市場(chǎng)合理估值區(qū)間在15到20倍，以估值中樞17.5倍動(dòng)態(tài)市盈率、2010到11年上市公司業(yè)績(jī)復(fù)合年增長(zhǎng)率24%計(jì)算，估值提升和盈利增長(zhǎng)可能帶來(lái)未來(lái)12個(gè)月大盤(pán)25%到30%的上升空間。

平安證券將明年的A股定義為底部逐漸抬高的“牛皮市”，認(rèn)為2010年市場(chǎng)難以走出如2009年整體單邊上漲行情，指數(shù)將缺乏持續(xù)的上漲動(dòng)力和整體性的機(jī)會(huì)。

東方證券給予2010年15%的企業(yè)盈利增速水平，結(jié)合動(dòng)態(tài)20到25倍的估值水平，判斷 上證指數(shù)2010年的核心運(yùn)行區(qū)間在3400到4300點(diǎn)。

光大證券更為樂(lè)觀，認(rèn)為企業(yè)利潤(rùn)將快速上漲，達(dá)到31%左右，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)估值維持20到25倍PE區(qū)間，對(duì)應(yīng) 滬深300指數(shù)運(yùn)行高點(diǎn)為4700點(diǎn)。

消費(fèi)最被看好

調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)之年，穩(wěn)健增長(zhǎng)的消費(fèi)行業(yè)成為眾機(jī)構(gòu)熱推的“香餑餑”，除此以外，周期性行業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)、新材料等新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)及部分地域概念股也普遍走入分析人士視野，煤炭、機(jī)械、地產(chǎn)入選率也十分高。

申銀萬(wàn)國(guó)提出“消費(fèi)也能進(jìn)攻”的觀點(diǎn)，認(rèn)為受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門(mén)、政策鼓勵(lì)消費(fèi)、機(jī)構(gòu)看好等因素，消費(fèi)品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。此外公司首推房地產(chǎn)(更偏好中部)、醫(yī)藥、煤炭等三個(gè)行業(yè)。

中金公司建議關(guān)注周期性行業(yè)，如交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)材料等。中金公司1季度看好可選消費(fèi)類(lèi)板塊，重點(diǎn)推薦保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、煤炭、工程機(jī)械、零售行業(yè)，建議超配保險(xiǎn)、地產(chǎn)及內(nèi)需中的周期性行業(yè)。

“明年最重要的風(fēng)險(xiǎn)收益在于質(zhì)差中小盤(pán)股價(jià)值回歸時(shí)，低估值大盤(pán)股的階段性表現(xiàn)。投資主題上，消費(fèi)和服務(wù)類(lèi)內(nèi)需、制造業(yè)的行業(yè)并購(gòu)與整合是調(diào)結(jié)構(gòu)年最值得關(guān)注的?！眹?guó)泰君安上半年推薦關(guān)注鋼鐵、化工、建筑、建材、機(jī)械、有色等中上游正進(jìn)入景氣擴(kuò)張階段的行業(yè)。

另外，平安證券還建議重點(diǎn)關(guān)注與民生和終端需求有關(guān)的行業(yè)與領(lǐng)域，超配受益于加息周期的金融服務(wù)領(lǐng)域，受益于名義價(jià)格上漲終端需求回升并受到政策支持的消費(fèi)領(lǐng)域，受益于海外復(fù)蘇需求逐步回升的出口領(lǐng)域，以及受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和節(jié)能減排政策支持的低碳經(jīng)濟(jì)。

中原證券提出，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的實(shí)施將給 A股市場(chǎng)帶來(lái)大量的主題投資機(jī)會(huì)，以低碳經(jīng)濟(jì)、生物制藥、新材料以及物聯(lián)網(wǎng)等為代表的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)以及受益于上海世博會(huì)的世博概念股也值得投資者提前布局。 (本文來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：馬婧妤)