□本報記者 江沂 深圳報道

2009年監(jiān)管部門對基金從業(yè)人員的檢查暴露了“老鼠倉”冰山一角。隨著外部監(jiān)管懲罰力度加大，加裝攝像頭、沒收手機、卸載交易軟件等嚴管措施在基金公司內(nèi)部被搬上臺面。但如何從目前的制度框架下根治“鼠患”，似乎仍是一道難題。

“別和我說股票”

“上班時間不要用QQ找我，MSN上最好也不要找我聊天，股票千萬不要談?！被鸸狙芯繂T張騰這樣告訴他的朋友。事實上，只要誰通過MSN跟他談及股票，立刻就會收到一句回復：“根據(jù)規(guī)定，基金公司投研人員電腦實時監(jiān)控，請不要在網(wǎng)上聊天時涉及股票投資。

“這其實是我自己設定的自動回復，自從某些基金經(jīng)理‘老鼠倉’事件曝光后，公司對從業(yè)人員炒股特別敏感。朋友知道我在基金公司工作，免不了找我聊股票，我擔心禍從口出，這么做也是為了保護自己?！睆堯v說。

自8月以來，有朋友形容張騰是“人間蒸發(fā)”。白天上班時間打他手機基本上都關(guān)機，網(wǎng)上聊天他也幾乎不說話，找他唯一的辦法是打桌面電話，但他往往也言語謹慎?！敖灰讜r間投研人員手機須上交，公司對桌面電話也是實時監(jiān)控，電腦的所有操作都必須留痕，隨時備查。沒辦法，我只能三緘其口?！睆堯v無奈地說。

今年9月，有基金公司員工周一上班驟然發(fā)現(xiàn)，每個投研人員的座位旁邊竟然安裝了攝像頭?！皩鸾?jīng)理更夸張，頭上一個攝像頭，左右手各一個，全身暴露在攝像頭的監(jiān)控中。以至于有基金經(jīng)理開玩笑，自己享受的是明星禮遇?！睆堯v說。事實上，8月的那次“老鼠倉”的清查余波仍在。記者在與基金經(jīng)理的交流中可以感覺到，各個公司對從業(yè)人員的監(jiān)控越來越嚴格，對工作過程“留痕”已十分重要。

為避免利用其他基金經(jīng)理操作的股票進行牟利，有些基金公司關(guān)閉了A基金經(jīng)理查看B基金經(jīng)理所操作股票的權(quán)限；為避免研究員從公司獲取內(nèi)幕消息，深圳有基金公司每天的晨會內(nèi)容都需要錄音留底，研究員薦股必須嚴格根據(jù)上市公司的公開披露信息。有的公司索性統(tǒng)一卸載了員工電腦上聊天、行情、無線上網(wǎng)軟件。沒有管理員權(quán)限，根本無法重新安裝任何軟件。

公司加強內(nèi)控，主要原因在于張野的“老鼠倉”事件之后，相關(guān)基金公司首次受到處罰。如對融通基金公司責令整改6個月，期間限制其開展新業(yè)務。如果在新發(fā)基金等方面遭到冷遇，那么就意味著這家基金公司在未來一年甚至數(shù)年受到很大影響。于是，步步留痕式內(nèi)控嚴查局面出現(xiàn)了。

基金經(jīng)理的理財經(jīng)

不在A股做股票投資，百萬年薪的基金經(jīng)理怎么理財？有些人選擇買美股、港股。

據(jù)記者了解，近年來一些基金從業(yè)人員投資海外股市已經(jīng)公開化?！?007年入行不久，我們就聽說公司有位基金經(jīng)理投資港股權(quán)證，獲益上百萬元，幾天后買了一輛路虎。當當然在2007年年末，這批炒作權(quán)證的從業(yè)者幾乎沒有一個能夠全身而退，在南方一家基金公司工作的鄒偉告訴記者。

與A股的操作不同，投資海外股市的基金從業(yè)者相對高調(diào)，對于獲益從不諱莫如深。在鄒偉同行的圈子里，年初流傳著有人在花旗集團股價見底時買入權(quán)證，近期收益十倍的故事。同事私底下也會相互推薦港股、美股，甚至會相約一起到海外上市企業(yè)去做調(diào)研，獲取第一手資料。

“前幾年投資美股、港股是相當不錯的選擇，國內(nèi)一些大型國企把首次上市地選在海外，正好遇上業(yè)務快速成長期，股價漲幅驚人。另外還有一些地方的小民營企業(yè)也選擇海外上市，它們或許一開始在海外沒什么名氣，但由于它們的業(yè)務在國內(nèi)，如果對所處的行業(yè)足夠了解，就會發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)是龍頭或者有望成為龍頭。在前幾年買入，正好能分享它的高速成長。H股市場上的騰訊就是一個例子?！币晃换鸾?jīng)理告訴記者。海外的發(fā)行市盈率普遍較低，加上近年來“中國概念”的流行，投資海外股市的收益并不弱于A股，關(guān)鍵是不需要遮遮掩掩，也沒有道德風險。

不過如果嚴格追究，投資海外股市仍然存在一些灰色區(qū)域。如一些AH股兩地上市的公司，股價具有聯(lián)動作用，若推高內(nèi)地股價從而引起港股價位上漲，會否有“老鼠倉”之嫌？若此類公司不能投資，那么隨著越來越多的海外上市股票回歸A股，可以投資的范圍也會越來越窄。

另外，由于“港股直通車”遲遲未開，有一些從業(yè)者投資海外股市的資金一旦超過個人購匯限額，只能通過地下錢莊等非正常渠道出海，這本身就屬于違規(guī)范疇。

事實上，基金公司對于公司投研人員參與海外股市投資，多持默許態(tài)度，甚至視海外投資為練兵。不過隨著國內(nèi)越來越多的基金公司取得QDII資格，并且開始募集資金投資海外，海外股市也可能成為下一個禁區(qū)。

據(jù)統(tǒng)計，目前獲得QDII資格的基金公司已經(jīng)超過30家，但已經(jīng)完成發(fā)行的QDII基金僅有9只。繼易方達亞洲精選在本月發(fā)行后，第二輪QDII基金發(fā)行潮即將掀起。招商、博時、匯添富等基金公司有望趁第二波發(fā)行潮出海投資。“一旦QDII基金發(fā)行，我們對海外市場的投資勢必受到限制，有可能會遭到與A股投資同樣的管制?！庇谢饛臉I(yè)者告訴記者。但海外市場是流動的，在一個國家開戶完全可以投資全球股市，限制投資之后如何真正做到監(jiān)管？這又是一個新的問題。

“滅鼠”特效藥

“采用堵的辦法不可能完全杜絕基金老鼠倉的出現(xiàn)。沒收手機、監(jiān)控電話錄音、安裝攝像頭，這些‘人盯人’的辦法只能在一定程度上制止從業(yè)人員內(nèi)幕交易的行為，但換個時間、換個地點，從業(yè)人員仍然有可能進行內(nèi)幕交易，這是很難堵住的?！?

美國普信集團副總裁、大中華區(qū)董事總經(jīng)理林羿認為，與其用堵的辦法，不如仿效國外的做法，允許基金從業(yè)者在公司審核下，參與股票市場的投資。

林羿說，在美國，成為一個證券從業(yè)人員的第一天，就必須呈報自己以及對其有影響力的親屬的賬戶?；饛臉I(yè)人員可以參與股票投資，但在每一次買入之前必須先向公司申報。公司在充分規(guī)避可能涉及內(nèi)幕交易的情況下，給予其購買的授權(quán)?！肮究赡軙付阍谥芤坏街苋@個時間段內(nèi)可以買入，一旦過了這個時間你還沒有買入，那么你又必須重新申請。”林羿說，

據(jù)了解，為了避免從業(yè)人員對自己的投資過于關(guān)注，一般來說他們每月僅有十次的申請機會。而每隔一段時間，從業(yè)人員開戶的券商將會把他們期間的交易清單送至基金公司，基金公司有專門的內(nèi)核人員負責審核投資有沒有違規(guī)之處?！耙话銇碚f他有一些剛?cè)胄械膹臉I(yè)人員有可能不小心誤操作，那么根據(jù)規(guī)定，誤操作獲得的收益必須捐獻給慈善機構(gòu)，保證從業(yè)人員無法從中獲利。若存在內(nèi)幕交易，那么輕則會被起訴，情節(jié)嚴重者將會終身禁入投資行業(yè)。

根治老鼠倉，另外一個思路是在機制上給予約束。美國多數(shù)基金采用公司制模式，有別于國內(nèi)的契約制。理論上公司制基金的投資者都是基金“股東”，解決了基金利益主體的缺位問題。但股東分散，對基金經(jīng)理的監(jiān)督仍然存在難度。前幾年國內(nèi)基金公司曾嘗試管理層持股，希望通過“股權(quán)留人”，希望從業(yè)人員能夠?qū)⒔?jīng)營公募基金視為事業(yè)，而不是短視的通過“老鼠倉，賺夠錢之后就走人。但目前看來，基金業(yè)管理層持股計劃獲批個案仍然為零。