貨幣信貸之憂

早報記者 黃武鋒

今年以來信貸狂奔，繼10月短暫剎車后，其在11月份又迎來一波小反彈。

央行昨日公布，11月份人民幣新增貸款為2948億元，比10月份多增418億元，高于預(yù)期。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委推測，11月份的多增的部分可能來自農(nóng)商行或農(nóng)信社，因?yàn)樗麄兪侵С秩r(nóng)、支持中小企業(yè)的主力之一。反之，國有大行都在有意識控制，股份制銀行則紛紛受困于資本或存貸比，有心無力。

值得注意的是，交通銀行金融研究中心昨日發(fā)布的報告援引歷史數(shù)據(jù)指出，正常年份的11月份新增貸款往往是10月份的數(shù)倍。從這一角度來看，今年11月份的貸款增量還屬較低水平。

事實(shí)上，如算上11月份票據(jù)融資下降1085億元，11月份實(shí)質(zhì)性新增貸款僅4033億元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。10月份的實(shí)質(zhì)性新增貸款為4569億元。

至于12月份的信貸是否會繼續(xù)反彈，魯政委認(rèn)為，可能要看各家銀行的策略，總體來說，在年度指標(biāo)大多已完成的情況下，可能各家銀行都在有意控制信貸增量。

盡管信貸縮量，但流動性暫時無憂，是普遍共識。有分析人士提出，伴隨著最近外匯流入的加劇，貸款盡管回落，流動性依然較為充裕。

此外，央行昨日公布的數(shù)據(jù)還顯示，儲蓄資金轉(zhuǎn)化為活期存款，也為市場流動性提供了支撐。

11月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比(比上年同期)增長29.74%，增幅比上月末高0.23個百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長34.63%，增幅比上月末高2.60個百分點(diǎn)。交行報告稱，M1增速與M2增速間的“剪刀差”日益擴(kuò)大，說明企業(yè)經(jīng)營活力持續(xù)增強(qiáng)，但M1增長過快可能造成資產(chǎn)價格和物價水平過快上漲，“應(yīng)引起足夠前瞻性的重視”

上述擔(dān)憂不無道理。分析人士指出，11月份M1同比增速大大加快，有去年基數(shù)較低因素，但主要受當(dāng)月股市等資產(chǎn)價格向好影響，這使得M2中的儲蓄資金轉(zhuǎn)化為活期存款，從而推升M1同比增幅。但在過快增長后，M1增速已現(xiàn)趕頂之勢，換句話說，市場流動性也在趕頂。