莊濤

王海濤

付勇

本期圓桌嘉賓 ：

東方基金副總經(jīng)理，東方精選、東方策略基金經(jīng)理 付勇

華商基金投資管理部總經(jīng)理，華商盛世成長基金經(jīng)理 莊濤

中郵核心優(yōu)選基金經(jīng)理 王海濤

年終系列——2010年預(yù)測之消費主題

本報記者 王文清 楊子

回顧即將過去的2009年，消費對國內(nèi)經(jīng)濟的增長起著非常重要的作用，展望即將到來的2010年，消費領(lǐng)域投資機會成為廣大投資者關(guān)注的熱點，究竟消費行業(yè)會怎樣演化？投資者應(yīng)重點關(guān)注消費領(lǐng)域的哪些具體熱點？本期“基金圓桌·年終系列”約請三位2009年度投資業(yè)績突出的基金經(jīng)理就明年市場消費領(lǐng)域可能存在的機會和熱點進行展望。

繼續(xù)看好消費領(lǐng)域

基金周刊：您認為消費在今年的宏觀經(jīng)濟中扮演了怎樣的角色，明年又會對經(jīng)濟有怎樣具體的拉動作用？

莊濤:今年的宏觀經(jīng)濟運行有特殊性，就是政策的支撐、干預(yù)力度空前加大，這也成為我國率先擺脫金融危機的有力武器。政策干預(yù)的主要著力點在于加大投資力度，使固定資產(chǎn)投資，尤其是基建投資成為經(jīng)濟增長的火車頭。從效果來看無疑是明顯的，但這樣的措施是特殊情況下的權(quán)宜之計，是存在弊端的，從這個方面看，這種局面不應(yīng)該繼續(xù)下去。在今后，消費將在政策導(dǎo)向的作用下，對宏觀經(jīng)濟發(fā)揮越來越重要的作用，地位將有大的提升。

付勇：消費是保持國內(nèi)經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器，在國內(nèi)經(jīng)濟增長下滑的時候貢獻大，在經(jīng)濟增長上升的時候貢獻將有所下降。2009年消費對保持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長至關(guān)重要，尤其是上半年國內(nèi)投資增長急劇下滑的情況下，國內(nèi)的消費依然保持高位增長，前10月全社會消費零售總額增長15.3%，考慮物價水平后增長16.6%。隨著國內(nèi)與全球經(jīng)濟增長的恢復(fù)，投資增長加速與進出口景氣狀況的改善，以及國內(nèi)物價水平的逐漸回升，投資與進出口對國內(nèi)經(jīng)濟增長的貢獻也會越來越大，即使增長速度繼續(xù)回升，但消費對經(jīng)濟拉動作用預(yù)計將有所下降。

王海濤：政府投資及銀行放貸力挽狂瀾，阻止了經(jīng)濟的進一步衰退。而作為主要的終端消費，在政府的政策推動下，老百姓多年的財富積累開始釋放出來，并顯示出巨大的能量。居民消費的興盛增強了市場信心，奠定了經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)?？梢哉f，消費的振興是今年中國乃至全球經(jīng)濟的一大亮點。

2010年，雖然政府投資的動力將繼續(xù)釋放，但居民消費帶動的一系列產(chǎn)業(yè)投資的增長將作為增量部分，成為推動經(jīng)濟形勢進一步改善的主要動力。在對出口前景難以有過高期望的情況下，消費的增長前景將直接影響著民間投資的動力和活力，決定著經(jīng)濟復(fù)蘇的可靠性和可持續(xù)性。

當前中國消費增長的動力和潛力依然存在。一方面，經(jīng)濟復(fù)蘇推動的就業(yè)改善將有利于提高居民收入，增強消費信心；另一方面，政府政策的大力支持仍將延續(xù)，繼續(xù)為消費增長增添動力。預(yù)計明年的消費將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增長勢頭，對經(jīng)濟增長的拉動作用仍將保持在較高水平。

熱點消費行業(yè)會怎樣演化

基金周刊：我們看到今年以汽車、地產(chǎn)為首的熱點消費行業(yè)發(fā)展非常迅速，那您認為這些熱點消費行業(yè)明年會怎樣演化，這種帶動趨勢是否會繼續(xù)？

莊濤：隨著金融危機的逐漸平復(fù)，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，居民可支配收入增加，消費者信心指數(shù)也有望實現(xiàn)明顯的提升。在諸多利好因素的拉動下，整個消費板塊在今年四季度和明年一季度均有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。其中汽車和地產(chǎn)兩大消費領(lǐng)域是今年的明星。我們認為，從中期來看，雖然這兩大領(lǐng)域的增長模式可能有所變化，但在經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，將依然保持很高的景氣度。

2010年，我國對于汽車消費稅收的減免政策將持續(xù)，汽車越來越成為大眾消費品，廣大二線城市甚至農(nóng)村地區(qū)都是汽車消費的重要新領(lǐng)地。從過往的經(jīng)驗看，一旦某種消費品從“高檔品”走向“大眾品”，這種產(chǎn)品需求的爆發(fā)力都是持續(xù)有力的。

地產(chǎn)消費有所不同，今年的火爆局面導(dǎo)致地產(chǎn)價格，尤其是一線城市的房地產(chǎn)價格持續(xù)升溫。今后，國家在此領(lǐng)域的調(diào)控策略可能將包括：嚴控房地產(chǎn)價格上漲；加大經(jīng)濟適用房建設(shè)投資規(guī)模；對于泡沫不重的二、三線城市，繼續(xù)刺激地產(chǎn)消費。在這種情況下，地產(chǎn)的投資熱點也將發(fā)生相應(yīng)變化。

付勇：汽車與地產(chǎn)都是周期性行業(yè)，前者與生產(chǎn)周期有關(guān)，后者與經(jīng)濟周期有關(guān)。經(jīng)過1、2年的高速增長，汽車產(chǎn)能快速釋放，之后汽車的增長將會開始放緩，尤其是明年下半年，我們需要關(guān)注。對于地產(chǎn)來說，這一輪周期還沒有走完，自去年年底之后的一段低谷之后，地產(chǎn)的景氣將逐漸恢復(fù)，它還會對我們的經(jīng)濟有著重要的貢獻。從長期來看，地產(chǎn)高度景氣的持續(xù)對我們的經(jīng)濟不見得有利，我們要看中國的宏觀政策而定，政策得當好的前景就可以持續(xù)。但我認為不應(yīng)將注意力主要放在這兩個行業(yè)上面，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，比如醫(yī)保與低碳經(jīng)濟等。

王海濤：汽車、地產(chǎn)行業(yè)的熱銷成為今年中國經(jīng)濟的一大亮點。在通脹預(yù)期上升以及經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計2010年這些行業(yè)的需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在銷量上將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。當然，難以再次出現(xiàn)今年這樣的暴發(fā)性增長。

地產(chǎn)作為一種典型的資本品，具有一定的抗通脹能力。在物價上漲趨勢明顯的情況下，房地產(chǎn)價格將從中獲得支撐。同時，中國的城市化浪潮仍在繼續(xù)，地產(chǎn)的需求依然活躍。價格和銷量都將繼續(xù)支撐地產(chǎn)行業(yè)在明年有一定的表現(xiàn)。當然，政策收緊和高企的房價將會對明年地產(chǎn)市場的表現(xiàn)有一定的不利影響，但總體上可以判斷，地產(chǎn)行業(yè)趨勢仍然向好。

汽車行業(yè)作為一種典型的可選消費品，具有明顯的順周期特征。預(yù)計明年依然向好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和資產(chǎn)價格膨脹下的財富效應(yīng)將繼續(xù)支撐汽車的需求。預(yù)計明年經(jīng)濟型轎車的需求仍然旺盛。

由于2009年度的熱銷，在消化了之前的超量庫存之后，新增供給仍然不能滿足需求的增長，地產(chǎn)和汽車的庫存量都處于歷史較低水平。在需求仍然保持穩(wěn)定的情況下，這些行業(yè)的投資力度將繼續(xù)加強，特別是房地產(chǎn)投資。由此帶來的投資需求對經(jīng)濟的拉動作用將持續(xù)加大。

哪些重點消費領(lǐng)域值得關(guān)注

基金周刊：根據(jù)目前國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境判斷明年市場應(yīng)重點關(guān)注消費領(lǐng)域的那些具體熱點？大消費時代能否到來？

莊濤：我們認為，明年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢會進一步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢將進一步明朗。整個消費板塊在今年四季度和明年一季度均有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長，成為該領(lǐng)域繼續(xù)走強的催化劑。我們從消費升級這條主線判斷消費中的熱點，主要有食品飲料、百貨、超市、消費電子、家電。

對于可選消費品中的汽車行業(yè)，雖然景氣度仍可維持在高位，但我們擔心下半年的產(chǎn)能釋放會帶來一定的負面影響，因此保持相對中性的看法。

付勇：我們關(guān)注醫(yī)療改革、高檔消費、電器、商業(yè)等等行業(yè)，明年中國與世界經(jīng)濟開始進入全面繁榮階段，這些與消費有關(guān)的行業(yè)都值得關(guān)注。有一點要明確的是，在經(jīng)濟進入全面繁榮階段的時候，其實周期性行業(yè)也是值得關(guān)注的。隨著經(jīng)濟全面繁榮，物價水平逐漸回升，國內(nèi)政策也會逐漸緊縮，過熱行業(yè)將不斷受到政策干預(yù)與調(diào)控，這些都值得我們注意。

王海濤：中國經(jīng)濟的多元化導(dǎo)致了中國消費需求的多層次性，這意味著中國的消費市場具有極大的廣度和深度。特別是在經(jīng)濟復(fù)蘇的環(huán)境下，在政府政策的推動下，各個層次的消費增長都表現(xiàn)出強勁的動力，這種動力在2010年仍將延續(xù)，并將出現(xiàn)一些新的變化。這將主要體現(xiàn)在以下幾個方面：消費升級驅(qū)動下的傳媒、旅游、服裝、地產(chǎn)、汽車等方面的需求將繼續(xù)改善；房地產(chǎn)市場熱銷將推動家電、家具等銷量的增長；通脹壓力加大將拉動可選消費品(特別是奢侈品)價格的上漲；農(nóng)村市場的進一步強化和深化將繼續(xù)推動家電、經(jīng)濟型汽車等需求的增長；海外市場好轉(zhuǎn)將拉動紡織服裝、家具家電等產(chǎn)品的出口持續(xù)改善。

調(diào)查

基金2010年投資策略調(diào)查

1、您如何看待“跨年度行情”：
		只是傳說
		仍在醞釀
		早已夭折
		正在進行中
		已漸行漸遠
		變套牢行情
		不確定

2、2010年您看好哪些投資機會(多選)：
		大盤藍籌股
		大消費板塊
		地產(chǎn)和金融
		世博會概念
		中小盤股
		其他