證券時報記者 付建利 聞濤 楊磊 張哲 鑫水 程俊琳

昨日，上證綜指盤中跌破3200點，不過午盤后在銀行、石化石油、煤炭等大盤股的反攻下，股指最終重返3300點之上。市場行情的突變，是否意味著沉寂已久的大盤股“王者歸來”？2010行情又將如何演變？

南方基金：2010年加息可能性較小

南方基金認(rèn)為，投資和消費將在2010年帶動中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長，CPI有可能呈現(xiàn)2%—3%的溫和通脹，但中國的貨幣政策將主要依賴數(shù)量手段而非價格手段，年內(nèi)加息的可能性同樣較小。南方基金表示，經(jīng)濟(jì)走勢的“確定性”決定了以股票、可轉(zhuǎn)債和持有期收益較高信用債為代表的風(fēng)險資產(chǎn)將是債券組合10年收益的主要來源。

對于市場關(guān)注的加息時機問題，南方基金表示，高失業(yè)率和低通脹率將保證美聯(lián)儲在2010年內(nèi)加息可能性較低。但如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強度好于預(yù)期，美聯(lián)儲仍然可能利用公開市場操作等數(shù)量工具調(diào)節(jié)LIBOR等市場利率，達(dá)到緊縮目的。出于對熱錢流入的擔(dān)心，中國的貨幣政策將主要依賴數(shù)量手段而非價格手段，2010年內(nèi)加息的可能性同樣較小。

招商基金：風(fēng)格轉(zhuǎn)換時機未到

接受記者采訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管中小盤股出現(xiàn)了一定程度的估值泡沫，但從資金面等來看，由中小盤股轉(zhuǎn)向大盤股尚需時日。

招商中小盤擬任基金經(jīng)理周德昕表示，雖然未來市場風(fēng)格從估值過度透支的題材炒作，轉(zhuǎn)向低估值板塊的可能性是很高的，但近期市場熱點轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股的可能性并不高。主要理由一是目前市場的流動性狀況并不足以支撐連續(xù)的大盤藍(lán)籌股行情，二是當(dāng)前市場上仍然有足夠的具有較好業(yè)績支撐的中等市值股票，以及部分成長性非常好的估值相對合理的小市值股票。周德昕認(rèn)為只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好，流動性非常充裕，而且投資者的情緒非常高漲的情況下，市場合力推動大盤藍(lán)籌股走出持續(xù)行情的可能性是最高的，而目前的市場狀況尚不夠充足。

周德昕還表示，2010年的信貸投放應(yīng)該仍然相對較為寬松，預(yù)計在7-8萬億元之間。2010年的股票市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的融資功能可能會得到進(jìn)一步發(fā)揮，同時基金等居民理財產(chǎn)品市場可能也將得到大的發(fā)展。

周德昕對2010年一季度的A股市場行情的預(yù)期還是比較樂觀的，對于全年的走勢來說，在經(jīng)濟(jì)波動相對溫和的階段，將更注重觀察一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的環(huán)比表現(xiàn)，比如GDP增長率，CPI，以及信貸數(shù)據(jù)等，另外也將密切關(guān)注外圍經(jīng)濟(jì)體和國際大宗商品市場表現(xiàn)對A股市場可能帶來的影響。

銀華基金：明年關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會

銀華基金發(fā)布2010年投資策略報告指出，明年經(jīng)濟(jì)增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長，市場從估值修復(fù)轉(zhuǎn)入盈利推動階段，上市公司之間的業(yè)績差異將會拉大，結(jié)構(gòu)性機會凸顯。

銀華基金認(rèn)為，明年宏觀經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢。而基于對流動性的謹(jǐn)慎判斷，2010年市場估值繼續(xù)擴(kuò)張的空間有限，目前，市場估值基本合理。2010年進(jìn)入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于今年。隨著2010年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場運行特征的轉(zhuǎn)變，明年的投資策略將從自上而下的資產(chǎn)配置時代，轉(zhuǎn)為自下而上的個股選擇階段。

銀華基金認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動期間，企業(yè)之間的個體差異被迅速抹平，宏觀環(huán)境成為影響企業(yè)經(jīng)營狀況的主要因素，反映在A股投資上，主要超額收益來自于倉位控制和行業(yè)配置方面。而在2010年，宏觀經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定復(fù)蘇期，波動性大大降低，企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的變動趨緩，同一行業(yè)內(nèi)的不同企業(yè)會因競爭能力的不同而逐漸拉開差距，使得自下而上的個股選擇尤為重要。

銀華基金表示，隨著工業(yè)化水平的提高，人均資本存量的增速開始放緩，中國正逐漸接近消費在經(jīng)濟(jì)中占比上升的臨界點。預(yù)期明年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期。

在主題投資方面，銀華看好低碳經(jīng)濟(jì)和新疆、安徽的區(qū)域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮(zhèn)化”的政策取向下，二三線地產(chǎn)公司和建筑股也有一定投資機會。

銀河基金：后市投資機會來自四方面

“海外經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)好，中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)沒有改變，市場現(xiàn)在處于底部復(fù)蘇區(qū)域，我們認(rèn)為，至少到明年一季度前，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)大調(diào)整的概率很低，相對來說，現(xiàn)在處于一個政策平穩(wěn)期，近期可能出現(xiàn)的調(diào)整應(yīng)該僅限于結(jié)構(gòu)層面。”銀河基金管理公司羅博在接受記者采訪時表示。

羅博認(rèn)為，從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)沒有因危機改變，明年仍將較快增長。城市化進(jìn)程、人口紅利和制度改革推動中國經(jīng)濟(jì)過去三十年增長的根基沒有改變。而短期內(nèi)，良好的財政狀況、高效的信貸創(chuàng)造機制和不斷提高的宏觀調(diào)控水平能夠幫助中國經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇。

而對于A股市場，羅博認(rèn)為，后市的投資機會主要來源于四個方面。

首先是政策推動。2009年汽車行業(yè)受消費政策的刺激，國內(nèi)汽車消費快速增長，汽車及配件行業(yè)成為股市漲幅第一的行業(yè)，這為我們提供了一個選擇投資方向的思路，就是選擇有政策推動，有可能超常規(guī)發(fā)展的行業(yè)。我們判斷消費、以及節(jié)能減排可能持續(xù)獲得政策支持。

其次是通貨膨脹主線。國內(nèi)物價水平在年底明年年初有望迎來由負(fù)轉(zhuǎn)正，配置受益于通脹上升的行業(yè)，農(nóng)業(yè)、資源品和資本品。

第三，把握加息和人民幣升值主線。在加息和人民幣升值的預(yù)期下，可以關(guān)注資源品和資本品。

最后是穩(wěn)定增長主線。在外盤和國內(nèi)政策不確定的前提下，可以關(guān)注今明兩年穩(wěn)定增長的行業(yè)。

不過，羅博認(rèn)為，未來有三方面的因素可能對市場形成壓力，一是加息，二是融資壓力，三是資本外流的風(fēng)險。