報(bào)告名稱：2010年汽車行業(yè)投資策略 — 把握三類投資機(jī)會(huì)

世紀(jì)證券研究人員：呂麗華、冉飛

報(bào)告類型：行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期：2009-12-18

所屬行業(yè)：汽車及配件

內(nèi)容摘要：

·2009年行業(yè)回顧：雙輪驅(qū)動(dòng)，華麗反轉(zhuǎn)。2009年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量及增速均創(chuàng)近10年新高已無(wú)懸念。其中，政策提振居功至偉，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則對(duì)維持行業(yè)旺盛需求構(gòu)成堅(jiān)實(shí)保障。

·2010年政策展望：目標(biāo)重心從“量”到“質(zhì)”。2010年政預(yù)計(jì)相關(guān)政策還將圍繞《規(guī)劃》內(nèi)容陸續(xù)出臺(tái)，目標(biāo)重心從“量”到“質(zhì)”的方向轉(zhuǎn)變。其中，企業(yè)兼并重組、汽車消費(fèi)信貸以及新能源汽車是重要看點(diǎn)。

·2010年行業(yè)展望：預(yù)計(jì)增速12%。我國(guó)私人汽車消費(fèi)從2009年起已進(jìn)入大范圍普及階段，預(yù)計(jì)2010年汽車銷量達(dá)到1535萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12%。

·乘用車：產(chǎn)能緊、景氣旺。作為國(guó)民消費(fèi)升級(jí)的主要載體，轎車的中長(zhǎng)期增速最具持續(xù)和穩(wěn)定性；預(yù)計(jì)2010年仍可實(shí)現(xiàn)13%～15%的增速，產(chǎn)能利用率維持在較高水平。在多重要素驅(qū)動(dòng)下，優(yōu)勢(shì)自主品牌已“集體突破”，是未來(lái)幾年乘用車市場(chǎng)的最大看點(diǎn)。

·重卡：仍具增長(zhǎng)空間。2010年固定資產(chǎn)投資保持高位，物流運(yùn)輸業(yè)向好趨勢(shì)不改，加上換購(gòu)和出口需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)重卡銷量達(dá)到73萬(wàn)輛，增速15%。

·大中客：繼續(xù)恢復(fù)性回升。2010年行業(yè)隨宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)恢復(fù)性回升。中客較大客更受益于二、三線城市之間為主的客流量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)大、中客增速分別為7%、11%。

·維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。我們判斷行業(yè)至少在明年2季度以前的盈利上升趨勢(shì)不變；對(duì)比各行業(yè)的動(dòng)態(tài)估值水平，汽車板塊尤其是龍頭公司的估值水平在短期內(nèi)仍具備上升的潛力，因此維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

·投資策略：把握三類投資機(jī)會(huì)。2010年汽車板塊的投資機(jī)會(huì)將由系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性，操作上建議“淡化行業(yè)、精選個(gè)股”，主要把握以下三類投資機(jī)會(huì)：(1)兼具估值優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)空間的公司；(2)行業(yè)整合；(3)新能源汽車。重點(diǎn)推薦的上市公司包括：一汽轎車、威孚高科、上海汽車、宇通客車、中國(guó)重汽。

·風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)回落；原材料價(jià)格大幅上漲。