博時(shí)精選股票基金經(jīng)理 余洋

最近股票市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要有兩個(gè)：一個(gè)是通貨膨脹，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的11月CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比上漲0.6%。加上最近媒體對(duì)肉、食用油、蔬菜等等食品價(jià)格上漲的報(bào)道逐漸增多，通貨膨脹的預(yù)期越來(lái)越濃。

目前主流券商對(duì)于明年CPI的預(yù)測(cè)大多集中在2.5-3%這個(gè)區(qū)間，而實(shí)際CPI則有可能超過(guò)這個(gè)水平。2010年的投資機(jī)會(huì)中，通脹無(wú)疑將是一個(gè)非常重要的主題。另外一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是IPO的提速，最近一段時(shí)間包括中國(guó)重工、中國(guó)北車等一批大盤股陸續(xù)發(fā)行，對(duì)股票市場(chǎng)的短期走勢(shì)帶來(lái)了一定的壓力。但是我們認(rèn)為短期市場(chǎng)供求關(guān)系的失衡不會(huì)改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們應(yīng)該將更多的精力放在對(duì)股票基本面的研究、和對(duì)估值水平變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)上。

2010年上市公司的盈利增長(zhǎng)將會(huì)不錯(cuò)，市場(chǎng)的一致預(yù)測(cè)大約在增長(zhǎng)25%左右。如果這個(gè)預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)，滬深300的整體PE水平將會(huì)下降到20倍左右。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底回升的階段，這個(gè)估值水平是可以接受的，但經(jīng)過(guò)2009年的上漲，也不存在股票市場(chǎng)的整體性低估了。我們對(duì)明年股票的整體回報(bào)率預(yù)期應(yīng)該下調(diào)，同時(shí)由于明年的流動(dòng)性可能不如今年，股價(jià)的上漲將更多的來(lái)自盈利水平的推動(dòng)。比如銀行股，預(yù)計(jì)明年整個(gè)行業(yè)大約20-30%的盈利增長(zhǎng)，理論上可以給這個(gè)板塊帶來(lái)20-30%的投資回報(bào)。

另外，如果明年的通脹水平超出目前市場(chǎng)的一致預(yù)測(cè)，那么抗通脹的原材料股將會(huì)有較好的表現(xiàn)，比如煤炭股。而目前市場(chǎng)一致比較看好的消費(fèi)股，將會(huì)是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期中國(guó)股票市場(chǎng)的重要投資主題。不過(guò)面對(duì)消費(fèi)股不便宜的估值水平，我們需要做的是在珍寶中選便宜。(博時(shí)基金公司供稿)