進(jìn)入2009年歲末，節(jié)假高峰再次來臨，圣誕節(jié)、元旦和春節(jié)即將紛至沓來，而隨著年終臨近，居民消費(fèi)意愿也會(huì)顯著加強(qiáng)。根據(jù)歷史慣例，商業(yè)零售將進(jìn)入“賀歲檔”，商業(yè)零售業(yè)無論是銷售收入還是盈利能力都將提升至新高度。

刺激消費(fèi)政策預(yù)期

12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要以擴(kuò)大內(nèi)需特別是增加居民消費(fèi)需求為重點(diǎn)，以穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展。由此看來，作為拉動(dòng)內(nèi)需重點(diǎn)，繼2009年大力度實(shí)施刺激消費(fèi)措施后，2010年刺激消費(fèi)政策有望升級(jí)。此外，2010年上海世博會(huì)將吸引大量國內(nèi)外游客，從而拉動(dòng)上海及周邊的消費(fèi)，而廣州亞運(yùn)會(huì)作為亞洲體育盛事，屆時(shí)將有大量運(yùn)動(dòng)員、記者及觀眾聚集廣州，從而拉動(dòng)廣州及附近的消費(fèi)。因此，消費(fèi)刺激政策預(yù)期將支撐零售業(yè)，而世博亞運(yùn)也有望對(duì)零售業(yè)形成助推作用。

零售業(yè)由復(fù)蘇走向繁榮

自2009年二季度以來，我國整體消費(fèi)增速回升，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率不斷上升。11月份CPI由10月同比下降0.5%轉(zhuǎn)為同比上漲0.6%，結(jié)束了自2月以來一直為負(fù)的局面，未來我國CPI將穩(wěn)步回升。與此同時(shí)，PPI雖然同比下降2.1%，但與10月下降5.8%相比，降幅大幅縮窄，12月份PPI指數(shù)可能也將轉(zhuǎn)正。CPI和PPI指數(shù)相繼轉(zhuǎn)正使通縮壓力逐步過渡為通脹壓力。

基于上述因素，我們認(rèn)為在2009年商業(yè)零售業(yè)快速復(fù)蘇后，2010年將從復(fù)蘇走向繁榮，預(yù)計(jì)2010年上市公司全年?duì)I業(yè)收入增速在16%以上，凈利潤增速在25%。

主推百貨超市

由于消費(fèi)剛性，商業(yè)零售在調(diào)整階段中表現(xiàn)出非常好的防御性價(jià)值，隨著2010年行業(yè)不斷恢復(fù)，商業(yè)零售將體現(xiàn)出穩(wěn)健增長的長線投資價(jià)值，從而體現(xiàn)出攻守兩相宜的特性，在當(dāng)前弱勢(shì)震蕩行情中，有望出現(xiàn)較好表現(xiàn)。

選股策略方面，百貨作為中高端消費(fèi)行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的盈利彈性較大，在行業(yè)整體興旺形勢(shì)下，我們認(rèn)為，百貨子行業(yè)有望率先受益。另外，超市子行業(yè)無疑也將受益于行業(yè)旺季所帶來的消費(fèi)增長，新一輪通脹來臨，超市公司有望接過百貨公司接力棒，成為零售行業(yè)內(nèi)最大的受益者。(國盛證券 肖永明)