在政策的支持下，中國將進入新消費時代。

中央經(jīng)濟工作會議在2010年主要任務中提出“加大經(jīng)濟結構調(diào)整力度，以擴大內(nèi)需特別是增加居民消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，努力使經(jīng)濟結構調(diào)整取得明顯進展?！眹艺菑南M結構升級入手，推動城市產(chǎn)業(yè)結構升級，進而帶動農(nóng)村人口向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和城市轉(zhuǎn)移，加快城市化進程，構成新一輪結構調(diào)整的基本路徑。因此消費升級和城市化是2010年經(jīng)濟發(fā)展中的一條主線。

我國2008年人均GDP超過3000美元，預計2010年末接近4000美元，標志著中國已進入世界中等收入國家行列。2009年城鄉(xiāng)居民的恩格爾系數(shù)分別降低到37%和43%左右，按照聯(lián)合國糧農(nóng)組織的標準，已經(jīng)達到從小康到寬裕的居民消費階段。正處于消費升級期，屬典型的內(nèi)需主導階段，消費的重點轉(zhuǎn)向住房、汽車、旅游、娛樂、保健等。住房和汽車等大額家庭消費開始進入普及階段，教育、醫(yī)療、通信、旅游、文化等消費支出的比例將迅速增加。

目前一些正在實施的政策，有望在明年進一步拓寬受惠的范圍，如家電下鄉(xiāng)、汽車購置稅優(yōu)惠。2009年A股的行情演化已充分證明：在經(jīng)濟在復蘇階段時，景氣回升較快的行業(yè)主要是先導性行業(yè)和受益于政策刺激的行業(yè)如汽車、家電下有色等，市場熱點也集中在這些行業(yè)上。而隨著經(jīng)濟向消費擴張階段過渡，先導行業(yè)的景氣度必然向更廣泛的產(chǎn)業(yè)領域衍伸，這些行業(yè)包括中下游服務業(yè)如金融、必需消費品等；當經(jīng)濟擴張持續(xù)一段時間后，經(jīng)濟出現(xiàn)繁榮，在收入效應和財富效應的帶動下，高端的可選消費品如地產(chǎn)、奢侈品等會迎來新一輪更為高漲的景氣周期。

就消費品投資策略變化而言，投資機會的切換會經(jīng)歷“可選消費(低端)-日常消費-可選消費(高端)”三個階段。正是基于上述規(guī)律，明年就消費品而言，日常和必需消費品(如食品飲料、零售、醫(yī)藥等)等板塊將獲得超額收益。

中央經(jīng)濟工作會議提出，積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，提升城鎮(zhèn)發(fā)展質(zhì)量和水平，要把重點放在加強中小城市和小城鎮(zhèn)發(fā)展上。

據(jù)中國社科院統(tǒng)計，2010年城市化水平將達到48%左右，2012年或2013年將超過50%的結構轉(zhuǎn)換臨界點，2015年將達到53%左右。這些指標表明，中國總體上已經(jīng)進入工業(yè)化、城市化進程的中期加速階段。城鎮(zhèn)化水平的提高給地產(chǎn)行業(yè)帶來利好，推進城鎮(zhèn)化要增加普通商品住房供給，地產(chǎn)公司將向二三線城市布局。我國2008年城鎮(zhèn)化率達到45.7%，與發(fā)達國家80%以上相比有很大差距。就發(fā)達國家城市化進程來看，中國房地產(chǎn)市場還有較長期的興盛時間。

中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“增加普通商品房供給，支持居民自住和改善性購房需求”，表明2010年房地產(chǎn)政策的重心是增加供給而非打壓需求，不僅如此，在需求方面還明確地提出了支持改善性住房需求，鼓勵住房需求釋放的政策將作為推動消費拉動經(jīng)濟的主要政策內(nèi)容之一，可以預期到未來五到十年我國住房居住條件將極大地改善，房地產(chǎn)市場將迎來較好的黃金發(fā)展期。

總之房地產(chǎn)行業(yè)投資增速加快，未來幾年地產(chǎn)公司銷售收入及業(yè)績有望超預期。市場整體對房地產(chǎn)行業(yè)過于悲觀，不符合2010年經(jīng)濟增長要求，此次政策的明確有望提升行業(yè)估值水平；明年關注焦點應回歸龍頭地產(chǎn)公司，具有品牌和資金實力的全國和地方龍頭公司將是最大受益者，具有長期投資價值。

另外房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，占GDP的6.6%，盡管近期出臺了房地產(chǎn)調(diào)控措施，但力度與幾年前相比較弱，房地產(chǎn)行業(yè)依然值得期待。

(作者系大通證券副總經(jīng)理)

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