謹(jǐn)慎樂觀成基金公司一致態(tài)度(圖片來源：北京商報(bào))

2010年股市將何去何從？對(duì)于這個(gè)萬千股民關(guān)心的問題，基金公司再一次給出了幾乎口徑一致的答案：震蕩上行。在近期出爐的多家基金公司2010年投資策略報(bào)告中，由于對(duì)未來不確定性的擔(dān)憂，謹(jǐn)慎樂觀成了基金公司一致的態(tài)度。

長(zhǎng)城基金：震蕩概率較大

對(duì)于2010年市場(chǎng)走勢(shì)，長(zhǎng)城基金持謹(jǐn)慎樂觀的看法，認(rèn)為市場(chǎng)震蕩概率較大。

長(zhǎng)城基金判斷，2010年市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)震蕩格局。一方面，不斷上調(diào)的市場(chǎng)預(yù)期開始接受考驗(yàn)，市場(chǎng)擴(kuò)容下整體估值難以進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇導(dǎo)致政策的逐漸退出和市場(chǎng)流動(dòng)性減弱，市場(chǎng)整體難有單邊系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。另一方面，來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性、盈利增長(zhǎng)的確定性等基本面因素同時(shí)又使得市場(chǎng)調(diào)整的空間有限。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，政策調(diào)整是明年市場(chǎng)不得不面對(duì)的問題。長(zhǎng)城基金預(yù)計(jì)，政策調(diào)整時(shí)間可能會(huì)早于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的明年下半年。針對(duì)房地產(chǎn)的行業(yè)政策、銀行資本金問題、產(chǎn)業(yè)政策等，很可能是政策的先行部隊(duì)。該公司提出，政策調(diào)整可能的路徑是，先是某些行業(yè)的政策調(diào)整；然后是量化的調(diào)整措施，如通過多種手段加大公開市場(chǎng)回收流動(dòng)性力度、信貸增量控制、對(duì)外匯資金的檢查、增加市場(chǎng)擴(kuò)容速度等；最后才是價(jià)的調(diào)整，如提高準(zhǔn)備金率、加息等。

在投資策略上，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，2010年更行之有效的策略是通過回歸盈利和估值的基本面，尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的公司，通過精選個(gè)股來創(chuàng)造超額收益。該公司看好的投資主線有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期下的主導(dǎo)行業(yè)、通脹預(yù)期加強(qiáng)下的投資機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的消費(fèi)類和出口復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。

諾安基金：呈現(xiàn)整固走勢(shì)

諾安基金認(rèn)為，2010年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)整固走勢(shì)。

諾安基金在報(bào)告中指出，2010年宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面臨著五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期的可能性，二是消費(fèi)能否持續(xù)超預(yù)期，三是出口重回增長(zhǎng)的幅度和凈出口的貢獻(xiàn)有多大，四是貨幣供給和政策調(diào)控，五是大宗商品價(jià)格會(huì)否不僅僅因美元因素而上漲。

對(duì)于2010年市場(chǎng)走勢(shì)，諾安基金分析認(rèn)為，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面存在諸多不確定性因素，一旦“超預(yù)期”，或會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的大幅震蕩波動(dòng)；同時(shí)，2010年確定性好轉(zhuǎn)的大概率性因素，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成有底部的支撐?？傮w而言，市場(chǎng)呈現(xiàn)整固的走勢(shì)。

基于以上分析，諾安基金2010年的投資策略將圍繞一條防守主線和三條進(jìn)攻主線展開。防守主線瞄準(zhǔn)“成長(zhǎng)性確定”，相對(duì)應(yīng)的防守重點(diǎn)行業(yè)為金融、食品飲料、鐵路建設(shè)及水電；三條進(jìn)攻主線鎖定“資源性行業(yè)”、“民間投資加速”和三低碳經(jīng)濟(jì)及出口回升”，相對(duì)應(yīng)的進(jìn)攻重點(diǎn)行業(yè)則為有色金屬、煤炭、化工、科技等。

農(nóng)銀匯理：資本市場(chǎng)將相對(duì)平淡

展望2010年資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，農(nóng)銀匯理認(rèn)為其充裕程度相比2009年將有所下降，但總量將保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。

流動(dòng)性充裕度下降的潛在外部因素包括美元反彈以及海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引力的上升。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來，降息浪潮席卷全球，尤其是美國(guó)的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率已經(jīng)降至史上最低水平（0-0.25%）；目前美元已經(jīng)取代日元成為世界套息交易的主要融資貨幣。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年的復(fù)蘇過程中，貿(mào)易赤字和失業(yè)率的下降都已超出市場(chǎng)預(yù)期；如果2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，美聯(lián)儲(chǔ)將可能提前加息。由此引發(fā)的美元反彈以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引力的上升將對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)造成一定資金壓力。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程超預(yù)期，也可能帶來中國(guó)貿(mào)易順差的超預(yù)期，這將部分抵消美元套息交易平倉的影響。

基于上述分析，農(nóng)銀匯理認(rèn)為，明年資本市場(chǎng)整體指數(shù)的表現(xiàn)將相對(duì)平淡，自下而上的精選個(gè)股則顯得更為重要。

南方基金：震蕩上行為主

考慮到2010年市場(chǎng)以震蕩上行為主，南方基金表示，公司投資策略將從β策略逐步向α策略轉(zhuǎn)變，精選個(gè)股顯得更加重要。所謂β策略，即在預(yù)測(cè)市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲或下跌時(shí)，充分利用倉位控制、股票或行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性（β值）的大小，盡可能獲取高額回報(bào)的策略方法；所謂α策略，即在預(yù)測(cè)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩行情時(shí)，通過精選個(gè)股和行業(yè)，降低市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)來獲取超額回報(bào)的策略方法。

行業(yè)輪動(dòng)是A股的重要特征，在不同階段依然有不同的行業(yè)主線。2010年在行業(yè)選擇方面，南方基金主要看好：1、隨著美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程加快，一季度補(bǔ)庫存的需求強(qiáng)烈，我國(guó)出口有望大幅超預(yù)期，拉動(dòng)出口相關(guān)行業(yè)的景氣回升，例如航運(yùn)、機(jī)械等；2、明年固定資產(chǎn)投資增速將有所回落，但房地產(chǎn)開發(fā)增速將保持較高水平，加上政府基建項(xiàng)目的后續(xù)投資，中游行業(yè)盈利水平將持續(xù)提升，看好：鋼鐵、水泥、建筑、化工等； 3、明年固定通脹預(yù)期逐漸提升，今年寬松的貨幣政策和大量信貸投放可能產(chǎn)生局部資產(chǎn)泡沫，看好資產(chǎn)資源類行業(yè)，如有色、煤炭及有豐富土地儲(chǔ)備的房地產(chǎn)等。在主題投資方面，應(yīng)密切關(guān)注高鐵（對(duì)中部經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)）、低碳經(jīng)濟(jì)、上海世博會(huì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)（如新疆、廣西等）等板塊的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)投瑞銀：存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“我們預(yù)計(jì)2010年的股市走勢(shì)與2009年會(huì)有明顯不同，對(duì)2010年不要抱太高期望，但也不要太悲觀。2010年的市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩格局，投資者應(yīng)把握業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)?！痹诮沼诒本┡e行的“國(guó)投瑞銀2010年投資策略會(huì)”上，國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金經(jīng)理黃順祥表示。

黃順祥解釋道，由于2010年市場(chǎng)流動(dòng)性支持將有所減弱、“政策退出”預(yù)期升溫以及新的風(fēng)險(xiǎn)因素——主權(quán)債務(wù)危機(jī)等各方面因素的交織影響，震蕩將是2010年的市場(chǎng)主旋律。但是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利增長(zhǎng)推動(dòng)下，市場(chǎng)仍存在較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，上半年機(jī)會(huì)大于下半年。

他建議，投資者可圍繞業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)這一核心因素，重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，或者基本面反轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)改善空間大的行業(yè)。具體可關(guān)注三條投資主線：一是明年一季度看好受益于需求復(fù)蘇和PPI回升、業(yè)績(jī)改善空間大的周期性行業(yè)，如煤炭、化工、鋼鐵、建材等；二是全年看好受益于內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的消費(fèi)類行業(yè)，如金融（銀行、保險(xiǎn)）、家電、醫(yī)藥、食品化工、零售等；三是圍繞政策刺激的主題性投資機(jī)會(huì)，例如低碳經(jīng)濟(jì)、西部開發(fā)、上市公司融資功能再發(fā)現(xiàn)與股權(quán)激勵(lì)紅利等主題。