□中信金通證券

除了主流資金的運(yùn)作外，今年板塊輪動(dòng)特征比較明顯。考慮到政策繼續(xù)轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)，受益于此商業(yè)等消費(fèi)類(lèi)板塊仍將存在機(jī)會(huì)。鑒于刺激政策采取逐步增強(qiáng)的策略，那么零售行業(yè)受益的次序?qū)⒁来螢榧译奍T連鎖、超市、百貨。

從各子行業(yè)看，百貨子行業(yè)目前正處于外延式擴(kuò)張階段，聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)是主要盈利模式，區(qū)域性公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的強(qiáng)力支持下步入連鎖擴(kuò)張周期。擁有良好公司治理機(jī)制、擴(kuò)張能力突出或有資產(chǎn)注入預(yù)期的區(qū)域連鎖型百貨公司是重點(diǎn)投資標(biāo)的。超市子行業(yè)盈利主要依賴外延式擴(kuò)張。超市子行業(yè)出售商品多為生活必需品，因此波動(dòng)最小，其盈利增長(zhǎng)更多地依賴于外延擴(kuò)張。未來(lái)超市擴(kuò)張空間主要在三四線城市，區(qū)域性公司成長(zhǎng)空間較大。家電及IT子行業(yè)：行業(yè)集中度低，市場(chǎng)潛力大。我國(guó)家電和IT消費(fèi)空間仍很巨大，家電市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家集中度；IT連鎖行業(yè)市場(chǎng)集中度也較低。家電及IT類(lèi)產(chǎn)品消費(fèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感性最強(qiáng)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和房地產(chǎn)回暖，家電零售反彈強(qiáng)勁，對(duì)此要繼續(xù)留意。從實(shí)際情況看，國(guó)美、蘇寧等綜合性家電連鎖企業(yè)在一二線城市占據(jù)十分明顯的優(yōu)勢(shì)，但是，在專業(yè)化細(xì)分化的領(lǐng)域里，宏圖三胞等還是值得關(guān)注。