農(nóng)業(yè)：經(jīng)濟復(fù)蘇帶來趨勢投資

農(nóng)業(yè)股全年走勢呈U形特征。09年至今，農(nóng)業(yè)股整體上與大盤持平，具體走勢上呈現(xiàn)U形特征。對于2010年農(nóng)業(yè)股我們認為仍值得期待。

看好農(nóng)業(yè)股在于堅定的看多農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格?？炊鄡r格的理由在于：1)經(jīng)濟回暖帶動需求回升和價格上漲的邏輯已無可爭議。2)通脹預(yù)期愈演愈烈。3)年末是農(nóng)產(chǎn)品需求的旺季。4)干旱造成大豆、玉米減產(chǎn)以及棉花種植面積下降。5)小麥最低收購價格已公布，稻米價格也即將公布。

農(nóng)產(chǎn)品價格從帶動企業(yè)業(yè)績回升轉(zhuǎn)為引領(lǐng)趨勢投資。其中大宗糧食類品種由于國儲因素，預(yù)計未來將保持溫和上漲，而小宗農(nóng)產(chǎn)品是帶動農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)的真正推動者。目前隨著明年通脹預(yù)期的不斷加深，市場對農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注程度逐步越大，對農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲已經(jīng)越來越敏感。因此市場投資邏輯逐漸從我們推崇的"品價格上漲--公司業(yè)績提升--合理估值下的股價表現(xiàn)"，開始逐漸過渡到簡單的趨勢投資"產(chǎn)品價格上漲--股價的快速表現(xiàn)，而直接忽略了合理估值"。我們認為這種趨勢在2010年還將持續(xù)，但也應(yīng)注意其風險。2010年投資農(nóng)業(yè)股應(yīng)主要圍繞兩條主線：一是關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇背景下行業(yè)趨勢轉(zhuǎn)暖、公司業(yè)績持續(xù)改善的企業(yè)。二是緊密關(guān)注產(chǎn)品價格，把握趨勢性機會，投資與投機兼具。

維持行業(yè)"增持"評級。建議投資者提高農(nóng)業(yè)行業(yè)的配置比例。我們看好的子行業(yè)包括玉米種子、糖、高檔水產(chǎn)品和濃縮蘋果汁，對應(yīng)的上市公司是登海種業(yè)(002041)、南寧糖業(yè)(000911)、獐子島(002069)和國投中魯(600962)。(60096海通證券)