杜志鑫 李新江

本報(bào)訊 記者獲悉，摩根士丹利華鑫基金把投資策略的重點(diǎn)，從行業(yè)配置向自下而上選擇個股和細(xì)分子行業(yè)轉(zhuǎn)移。2010年重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分行業(yè)主要包括建筑機(jī)械、鋼鐵、煤炭、水泥、化工、房地產(chǎn)、銀行、家電、醫(yī)療醫(yī)藥、高檔白酒以及零售業(yè)。同時，也將持續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入、兼并重組、區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興等主題性投資機(jī)會。

摩根士丹利華鑫基金在其2010年A股投資策略報(bào)告中指出，經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇階段時，景氣回升較快的行業(yè)主要是先導(dǎo)性行業(yè)和受益于政策刺激的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)回升的主要支點(diǎn)也集中在少數(shù)的幾個核心行業(yè)上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張持續(xù)一段時間后，在收入效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)的帶動下，高端的消費(fèi)品如地產(chǎn)、高檔轎車、奢侈品等才會迎來新一輪景氣周期。而我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇與繁榮之間的擴(kuò)張周期。

基于這種判斷，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，2010年的投資策略可分為三條主線進(jìn)行。一是，經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇支持下，在下游行業(yè)產(chǎn)品需求趨旺、上游原材料價格的提升還尚需時日共同作用下，利潤的傳導(dǎo)先是反映在中游行業(yè)，行業(yè)利潤從下游向中上游轉(zhuǎn)移帶來了周期類行業(yè)的投資機(jī)會；二是，在國家 “調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策引導(dǎo)下，大消費(fèi)類行業(yè)中蘊(yùn)藏的中長期投資機(jī)會；三是，城鎮(zhèn)化帶來的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)投資機(jī)會。

對A股整體基本面而言，市場資金供應(yīng)將略小于需求，二季度股票供應(yīng)壓力可能最大。在時間分布上，上半年的流動性充裕程度明顯回落，對市場估值可能會產(chǎn)生抑制作用；下半年政策正常化力度減弱，進(jìn)而帶來流動性相對再度趨于寬松。(杜志鑫李新江)