《中國經(jīng)營報(bào)》：銀華旗下基金從2009年初就開始重倉持有汽車股并堅(jiān)定看好。2010年，汽車板塊是否還能繼續(xù)持有？

陸文?。浩囆袠I(yè)是周期性行業(yè)，其特點(diǎn)就是當(dāng)周期向上時(shí)，利潤呈現(xiàn)快速增長，反之很多公司都會(huì)虧損，因此關(guān)鍵在于把握行業(yè)周期。我們認(rèn)為，2009年是本輪汽車消費(fèi)浪潮的開端，汽車行業(yè)在2010年仍處于景氣向上周期，因此我們繼續(xù)看好整車制造商和相關(guān)汽車零部件制造商。做出這個(gè)判斷的理由有三：首先，2009年創(chuàng)歷史紀(jì)錄的銷量并未透支2010年的需求，在對汽車消費(fèi)政策和國內(nèi)汽油價(jià)格的中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)2010年汽車銷量增速在15%左右；其次，由于金融危機(jī)的影響，2007年年底以來汽車行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張幾乎停止，直到2009年下半年行業(yè)投資才開始實(shí)現(xiàn)正增長，這些投資最快將在2011年形成產(chǎn)能，因此汽車供不應(yīng)求的局面在2010年仍將延續(xù)；第三，2009年以來，不僅1.6升排量以下的轎車銷量火爆，中高級汽車銷量增長也不斷提高，隨著2010年經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇和居民收入增長，這一過程將得到持續(xù)，車型結(jié)構(gòu)將更加改善，上市公司盈利能力有望繼續(xù)環(huán)比提升。

《中國經(jīng)營報(bào)》：2010年銀華基金看好的是“大消費(fèi)概念”與“消費(fèi)行情”，請?jiān)敿?xì)說明一下“大消費(fèi)概概念涵蓋什么內(nèi)容，2010年行情最先會(huì)在哪些板塊啟動(dòng)？

陸文俊：每一輪牛市都有自己的主線，這一輪的上漲主力將主要是大消費(fèi)概念的品種。目前，我們正處在大消費(fèi)周期的啟動(dòng)階段。2010年經(jīng)濟(jì)發(fā)生通脹的概率較大，正常情況下，預(yù)計(jì)2010年消費(fèi)將保持16%的增長，加上轉(zhuǎn)正的CPI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2010年的名義消費(fèi)增長率會(huì)達(dá)到19%～20%，一線消費(fèi)類企業(yè)的增長往往會(huì)比行業(yè)的平均增長率高出10個(gè)百分點(diǎn)左右。以此類推，這些企業(yè)銷售增長有望達(dá)到30%，利潤增長幅度或?qū)⑦_(dá)到40%～50%，這預(yù)示著市場即將進(jìn)入大的周期階段。

我們認(rèn)為，未來幾年會(huì)迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費(fèi)的高速增長期，因此，我們將重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)概念下的汽車、零售、家電、醫(yī)藥股以及低碳板塊。2010年上半年同時(shí)關(guān)注鋼鐵、機(jī)械工程等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

《中國經(jīng)營報(bào)》：在這個(gè)判斷前提下，你們?nèi)绾沃贫ㄟx股策略？如果2010年股市發(fā)生超意外的劇烈波動(dòng)，你們將如何應(yīng)對？

陸文俊：我們預(yù)期2010年兩會(huì)期間會(huì)出臺(tái)一系列的措施，落實(shí)中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費(fèi)增長的決定。以此為契機(jī)，我們判斷未來幾年會(huì)迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費(fèi)的高速增長期。2009年，銀華在汽車股上的成功投資主要是基于公司投研團(tuán)隊(duì)在2009年對汽車行業(yè)深入調(diào)研基礎(chǔ)之上的。但是，這樣的集中投資對于銀華來說可能只是一種短期的特定風(fēng)格。但集中投資是要有條件的，要根據(jù)市場的流動(dòng)性、基金規(guī)模以及市場上的機(jī)會(huì)來判斷是否可以進(jìn)行集中投資，不符合條件的時(shí)候，就要進(jìn)行均衡配置。

2010年市場整體的機(jī)會(huì)可能會(huì)比2009年要小，單邊上漲的可能性不是很大，也有可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。針對這種情況，我們提出了兩種思路：一是上面所說的精選個(gè)股，在波動(dòng)的市場環(huán)境下，業(yè)績優(yōu)異的公司總體的表現(xiàn)會(huì)更好；二是緊扣估值，持有具備估值優(yōu)勢的股票，實(shí)時(shí)回避出現(xiàn)估值泡沫的行業(yè)和個(gè)股。(夏欣)