俞文冰

中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。

其實這次上調準備金率并非毫無征兆，此前央行在公開市場操作中展開了2000億元28天期正回購操作以及1年期新發(fā)行央票中標利率上行，均可以看出市場已經有一定預期。當然我們更關心的是，在類似的情形下，市場一般會如何表現。

根據歷史數據可以發(fā)現，上調準備金率對于市場的影響為：牛市助漲、熊市助跌。在牛市中，公布上調準備金率后60 個交易日上證指數的收益率顯著大于零，在前幾次上調時尤為明顯；而在熊市中，公布上調準備金率后60個交易日上證指數的收益率顯著小于零。在牛市中，由于市場具有消化利空，將利空轉為利好的力量，其表現就是公布上調準備金率后首個交易日的行情往往是上漲的(較多低開高走)，因此其后一段時間市場也會較為強勢；而在熊市中，利空會進一步打壓股市，表現為公布上調準備金率后首個交易日的行情往往是下跌的，其后一段時間市場也較為弱勢。

同時，數據顯示，公布上調準備金率后首個交易日的行情對未來60個交易日的行情影響很大，兩者的相關系數達到55.79%。(長江證券 俞文冰)