上投摩根

上周對(duì)市場(chǎng)影響最大的消息，就是央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)是快速下跌而后又慢慢走穩(wěn)。作為普通的投資人，在央行這一舉措背后我們?cè)摻馕龅侥男┬盘?hào)，對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)，我們又需要讀懂些什么，由此獲得一個(gè)比較清晰的投資思路呢？

對(duì)于央行的舉動(dòng)，我們可以讀出一個(gè)預(yù)期與一個(gè)意外。首先，隨著經(jīng)濟(jì)重新步入穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道，CPI逐步回升，2010年收縮流動(dòng)性其實(shí)早在市場(chǎng)預(yù)期中。但多數(shù)人對(duì)央行上周宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率都表示意外，因?yàn)檫@一舉措在出臺(tái)時(shí)間點(diǎn)上早于市場(chǎng)預(yù)期。背后是什么原因呢？從最新公布的12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)我們可以看出，去年對(duì)GDP貢獻(xiàn)為負(fù)的三駕馬車之一的出口，目前恢復(fù)強(qiáng)勁，甚至超市場(chǎng)預(yù)期，這再度鞏固了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷。所以，從另一個(gè)角度來解讀，央行早于市場(chǎng)預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也表明監(jiān)管層對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。從實(shí)際影響來看，央行此舉大約回收3000億流動(dòng)性，有利于控制信貸單季度過度投放，對(duì)市場(chǎng)的心理影響大于實(shí)際，有利于控制信貸單通脹預(yù)期。

回到市場(chǎng)走勢(shì)來看，央行宣布消息后大盤下跌，主要是由于上調(diào)存款準(zhǔn)備金比率比預(yù)期要提前，它反映了央行對(duì)一季度信貸發(fā)放過多的擔(dān)心，因此，銀行、大宗商品等板塊的跌幅都比較大。但中長(zhǎng)期來看，2010年中國經(jīng)濟(jì)在出口復(fù)蘇和消費(fèi)拉動(dòng)下，GDP增幅會(huì)明顯高于09年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將給市場(chǎng)提供一個(gè)很好的基本面支撐。

總體而言，上周的市場(chǎng)走勢(shì)似乎已經(jīng)初露端倪，2010年的市場(chǎng)將是一個(gè)寬幅震蕩市，投資人要善于把握行業(yè)輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從投資基金的角度而言，主動(dòng)管理型基金比較適合2010年的投資。